Les Théories des Cycles Économiques : La Grande Récession

♪ [musique] ♪

LES PRINCIPES DE L'ÉCONOMIE

LES THÉORIES DU CYCLE ÉCONOMIQUE :
LA GRANDE RÉCESSION

[Tyler] Penchons-nous plus en détail

sur quatre grandes théories
des cycles économiques :

la théorie keynésienne,
celle des cycles réels,

l'approche des monétaristes,

et également, celle de l'école Autrichienne.

Une façon de mieux saisir
ces différentes théories

consiste à observer
leur tentative d'explication

d'un événement historique
bien particulier.

Je pense, en l'occurrence,
à la Grande Récession de 2008.

Je repense à cette vieille parabole

des quatre aveugles touchant un éléphant.

C'est un animal grand et complexe,

et dans notre cas, il peut représenter
la crise économique de 2008

voire même,
de manière plus générale,

l'économie toute entière.

En tant qu'économistes,
nous sommes tels des aveugles

touchant un éléphant.

Certains d'entre nous touchent la trompe,

d'autres, la queue,

d'autres encore, les jambes.

Nous voyons, percevons et analysons
différents aspects de l'éléphant.

Il ne s'agit pas de donner raison
au point de vue d'une personne

et de réfuter ceux des autres,

mais plutôt de comprendre l'éléphant,

de saisir la Grande Récession,

et il est important pour cela d'assembler

les différentes perspectives.

Que dit alors l'économie keynésienne
à propos de la Grande Récession ?

L'une des idées keynésiennes clés
est la chute de la demande agrégée.

Lorsqu'une telle chute se produit,

il en résulte un déclin
de la production et de l'embauche,

c'est alors qu'une récession survient.

Ainsi, selon Keynes, les éléments clés
de la demande agrégée, étaient,

la consommation, plus
les investissements, le dépenses d'État,

et, justement, tout l'ensemble chutait.

Pourquoi la consommation chutait-elle ?

L'économie américaine
connaissait une bulle immobilière.

Le prix des maisons augmentait.

Tout le monde était content,
dépensant et empruntant de grosses sommes.

Mais lorsque cette bulle éclata,
les gens se sentirent encore plus pauvres

et endettés,

et la consommation se mit à chuter.

Et les investissements ?

Là, ce fut un problème avec les banques.

Ces dernières accordaient
beaucoup d'emprunts

et lors de l'éclatement
de la bulle immobilière,

ces garanties hypothécaires,
ces prêts immobiliers,

valaient considérablement moins.

De nombreuses banques
firent faillite ou furent au bord de l'être,

et elles voulurent garder leur argent.

Par conséquent,
moins de crédit furent créés,

aboutissant à de moindres investissements
dans le mondes des affaires.

Ainsi, cet autre élément
de la demande agrégée chutait aussi.

Enfin, le gouvernement ?

Eh bien, moins de production
signifie moins d'embauche,

les États perçoivent moins d'argent
sous la forme d'impôts

et l'impact sur les dépenses
du gouvernement est négatif.

Ainsi, tous ces composants-clés
de la demande agrégée chutaient,

et comme le prédisait
l'économie keynésienne,

cela aboutit
à une récession assez considérable.

Voyons l'analyse
que les théoriciens des cycles réels

font de la Grande Récession.

Une possibilité serait
de remonter un peu le temps

et de demander
pourquoi l'économie américaine

comportait tant
de problèmes structurels en premier lieu.

Si l'on observe
les données de la productivité,

il s'avère que le taux de croissance
de la productivité américaine...

a énormément ralenti,

il y avait donc un problème
du côté de l'offre dans l'économie.

Les keynésiens ont donc peut-être raison
de dire qu'aux alentours de 2008, 2009,

il y avait un gros souci
au niveau de la demande agrégée.

Mais d'où venait ce problème ?

Il s'originait dans le fait qu'au final,
on créait moins de richesse.

Imaginez que ça se produise aux États-Unis

où les gens dépensaient et empruntaient

comme si la productivité
augmentait de 3 % chaque année,

alors qu'en fait, sa progression

n'était que de 1 % par an.

Une explication plus fondamentale,

du point de vue
des théoriciens des cycles réels,

consiste à se concentrer sur les problèmes,

ceux structuraux, de l'économie américaine,

avant même
que la crise de 2008 ne survienne.

Les théoriciens des cycles réels
analyseraient également

la période de reprise

et se demanderaient pourquoi
elle fut si lente et pénible ?

C'était en partie dû au faible taux
de croissance de la productivité,

mais s'y mêlait également
une grande incertitude politique.

Dans certains cas, les impôt augmentèrent,

ou des subventions furent accordées
de telle manière

que les particuliers étaient incités
à ne pas reprendre un emploi

le plus rapidement possible.

Bien, et les monétaristes, alors ?

Sous certains aspects,
ils se rallièrent au keynésiens...

En effet, pour eux, la demande agrégée
était le cœur du problème

de la Grande Récession.

Mais ils mentionnent bien plus
la politique monétaire.

Je pense en l'occurrence
à une ramification

du monétarisme en général...

parfois appelé "le monétarisme de marché."

Les monétaristes de marché
analysent l'année 2008,

au moment où les problèmes ont commencé.

Selon le monétarisme,

il faut que la Réserve fédérale maintienne

un flux constant de dépenses nominales

à travers l'économie

afin que la demande agrégée ne chute pas.

Les ennuis allaient arriver en 2008,

mais à la Réserve fédérale,

ils étaient nombreux à l'ignorer
dans la Banque centrale.

Ils s'inquiétaient encore des taux
trop élevés d'inflation des prix.

C'est pourquoi
la Réserve fédérale ne procéda pas

au genre de politique
monétaire expansionniste

qui aurait été adaptée.

Du point de vue monétariste de marché,

il y avait bien un problème
de la demande agrégée.

Le système de la Réserve fédéral
est en grande partie à blâmer,

et le moment déclencheur,
disons, à l'automne 2008,

fut lorsque la Réserve aurait dû
se montrer bien plus expansionniste.

Bien, qu'est-ce que
l'école autrichienne a à dire

au sujet de la Grande Récession ?

Comme certains théoriciens
des cycles réels,

l'école autrichienne souhaite
remonter un peu le temps

et identifier les racines historiques
des problèmes de 2008-2009.

Certains d'entre eux ont vivement critiqué
la politique de la Réserve.

Au début, vers 2001, les conditions de crédit
étaient assez vagues,

les taux d'intérêt relativement bas,

et il y avait beaucoup
de mesures de relance du crédit

ainsi que du marché de l'immobilier.

Elles n'émanaient pas uniquement
de la banque centrale,

il y avait en effet
de nombreux programmes gouvernementaux

encourageant les prêts,
garantissant ces derniers,

et, bien entendu,
le régime fiscal américain

encourage également à emprunter
pour acheter plus de logements.

On a donc ce surinvestissement

et en effet,
de mauvais investissements immobiliers,

et selon le point de vue autrichien,

c'est un grande partie la faute,
en premier lieu, du gouvernement.

Les Autrichiens reconnaissance
l'existence d'une bulle immobilière,

mais ils préfèrent
élargir la perspective et se demander

pourquoi, en premier lieu,
cette bulle a si mal tourné ?

Certains dans l'école autrichienne...

en observant la durée
et la gravité de la récession...

citent certains facteurs

dont les théoriciens
des cycles réels ont parlé.

Ainsi, en réunissant
toutes ces perspectives,

quand on demande

« Quelles sont les solutions aux problèmes

rencontrés par l'économie américaine ? »,

il est nécessaire

de choisir entre
différentes écoles de pensée.

Les keynésiens et les monétaristes
ont des recettes différentes

pour répondre à la demande agrégée,

alors que les Autrichiens
et théoriciens des cycles réels

ont des préoccupations bien différentes,

et prônent bien plus souvent
le fait de laisser les marchés s'adapter.

Mais laissons de côté les solutions,

et tentons de comprendre
comment tout cela s'est produit.

Comment les événements
se sont-ils déroulés ?

Je reviens à nouveau
à la métaphore de l'éléphant.

L'économie et la macroéconomie
sont vraiment complexes,

et en tant qu'économistes, on progresse
en quelques sortes à l'aveugle.

Mais on peut saisir différents aspects
ou facettes de l'économie

à la façon dont les aveugles
perçoivent l'éléphant.

Mais toucher ou parler
d'une partie du phénomène

ne suffit pas.

C'est donc en assemblant l'ensemble

de ces diverses perspectives différentes

que l'on parvient à une compréhension
plus profonde et éclairée

de ce que fut la Grande Récession.

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