La creacion del dinero en la economia moderna. Articulo del boletin trimestral de Banco de Inglaterra.

For the Bulletin article on money creation, see:
www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/qb14q1prereleasemoneycreation.pdf

Filmed by James Oxley

Hola Ryland, sus articulos nos hablan de como se crea el dinero, estamos rodeados de oro aqui en la caja fuerte del Banco de Inglaterra.

Historicamente la cantidad de oro estaba relacionada con la cantidad total de dinero circulando. Las cosas son diferentes hoy, en la economia moderna

Las cosas son diferentes hoy, en la economia moderna de donde viene el dinero?

Ryland Thomas. Autor de "La creacion del dinero en la économia moderna"

Empezemos con el dinero creado por el Banco Central de Inglaterra o sea: billetes y monedas de reserva, en tiempos normales por lo menos.

Los billetes y monedas de reserva estan determinadas por la cantidad

de billetes y monedas que la gente y los bancos necesitan para sus transacciones, dependiendo de las tasas de intereses del momento.

No es eligida por el Banco Central como a veces se describe en los libros de Economia.

Su articulo se centra en la toda la oferta monetaria

¿Como se puede determinar este importe?

La oferta monetaria, es una mejor manera de médir la cantidad de dinero circulando en la economia

incuye todos los depositos bancarios de los hogares y la empresas.

Uno de los puntos claves del articulo es que los bancos crean oferta monetaria cuando conceden un prestamo.

Si eso no es nada nuevo, muchas veces se ignora o se le quita importancia a esta forma de crear dinero

y ademas va en contra de la idea popular de que los bancos solo pueden prestar dinero que ya tienen en caja

cuando en realidad los prestamos crean depositos bancarios y no la inversa.

Bien, su articulo explica en mas detalles como al prestar dinero realmente se crea dinero,

pero tambien explica que hay limites a la creacion de dinero nuevo gracias a los prestamos.

Podria ser por cuestiones de rentabilidad,

o por como los hogares y empresas reaccionan al tener mas depositos gracias a los prestamos

Es asi.

Entonces si los bancos crean dinero mediante prestamos, ¿ Que papel tiene la politica monetaria del Banco Central?

Has mencionado algunos limites en cuanto los bancos estan dispuestos a prestar en realidad

La politica monetaria ofrece el limite maximo. En tiempos normales, es decir antes de la gran recesion actual

la politica monetaria se establece con los tipos de interes,

esto determina los tipos que pagan los que se endeudan, y los tipos que pagan los bancos en las cuentas de depositos

esto afecta directamente la cantidad de dinero que se presta en la economia

y consecuentemente deternima la oferta monetaria (cantidad total de dinero circulando)

Obviamente esto es en tiempos normales, ahora con la gran recession hemos visto los tipos de interes acercarse a 0%

Pues el comite de politica monetaria para estimular la economia empezo a comprar una serie de activos,

esto se llama: Flexibilizacion Cuantitativa o FC

Su articulo trata de unos mitos sobre como la FC afecta la masa monetaria (oferta de dinero)

La Flexibilizacion Cuantitativa (FC) sirve para aumentar la cantidad de reservas que poseen en los bancos centrales.

Pero el primer mito que cuestiona es que esto en realidad es dinero gratis para los bancos que hay de malo en esto?

Exactamente, si miramos al balance general de cada parte podemos ver que no es dinero gratis.

Lo importante es que la FC implica comprar Bonos y Obligaciones del Estado a fondos de pensiones y otras entidades financieras pero no de los bancos comerciales.

Los fondos de pensiones en este ejemplo reciben dinero en su cuenta bancaria (aqui en rojo) a cambio de Bonos del Estado (aqui en morado)

El banco aqui solo es un intermediario para facilitar esta transacion entre el banco central y el fondo de pensiones.

Las reservas adicionales (en verde) es solo un resultado derivado de esta transacion.

Mientras los bancos cobran intereses sobre la nuevas reservas creadas, el punto clave es que la FC crea a la vez una perdida para el banco

en forma de un deposito de los fondos de pensiones sobre el cual el banco pagara intereses.

En fin de cuentas la Flexibilizacion Cuantitativa (FC) deja los bancos con un pagare del Banco de Inglaterra pero a la vez con un pagare a los consumidores (en este caso el fondo de pensiones).

En este sentido no es dinero gratis.

A parte del hecho de que la FC no incrementa las reservas, el otro mito que desmonta es la idea que estas reservas se multiplican en un incremento de prestamos favoreciendo la economia.

De hecho esto es la esencia de la teoria de la multplicacion del dinero en las politicas monetarias, y de como esto estimula la economia,

teoria que encontramos en muchos libros de economia. ¿Por que esta explicacion es engañosa?

Como hemos dicho la FC llevará a un incremento de las reservas controladas por el sistema bancario, pero los bancos no pueden prestar estas reservas a los hogares y las empresas

tiene que pedir prestamos adicionales con depositos en contrapartida.

Y el simple hecho que los bancos tiene mas reservas no va obligatoriamente a afectar su incentivo para conceder prestamos adicionales

a hogares y empresas como lo contempla la teoria de la multiplicacion del dinero.

Entonce ¿de que manera la flexibilidad cuantitativa afecta a la economia?

La flexibilidad cuantitativa afecta a la economia, sobre todo con el incremento de los depositos bancarios que los fondos de pensiones y otros gestores de activos acaban teniendo en cartera.

Los gestores de activos utilizaran estos depositos para comprar activos con un interes mas alto, como los bonos y acciones emitidas por empresas.

Esto hará que se incremente el valor de las acciones y bajará el precio de los prestamos para las companias.

Esto es la forma clave en como es afectado el gasto en la economia.

Pero esto puede tambien implicar que la FC pueda reducir los prestamos de los bancos

si las companias utilizan algunos de los fondos recaudados con la creacion de los bonos y acciones para reembolsar sus prestamos bancarios.