Domestic Factors of the Debt Crisis

Some countries were hit much harder by the debt crisis and recovered much more slowly. I will discuss some of those domestic factors as well as give some background on Mexico's experience.

http://mruniversity.com/courses/mexicos-economy-current-prospects-and-history/domestic-factors-debt-crisis

Mientras que había muchos factores externos que causaban que muchos países de Latinoamérica

incumplieran con su deuda a principios de los 1980's, también había factores domésticos que propiciaban ésto.

Algunos países sufrieron mas por la crisis de la deuda y se tardaron mas en recuperarse.

En éste video discutiremos algunos de esos factores domésticos y daremos una reseña de la experiencia de

México. Probablemente el factor mas grande detrás de la crisis de la deuda, es que el hecho de pedir tantos

créditos internacionales le permitió a los gobiernos un incremento de el gasto, sin tener que recolectar impuestos.

Ya que los impuestos no son populares con los electores, los gobiernos empiezan programas de gasto que

se basan en un suministro de deuda que nunca acaba y que resulta finalmente insostenible.

Cuando el dinero empieza a secarse en los 1980's, los gobiernos no pueden incrementar los impuestos

o cortar el gasto lo suficientemente rápido para cubrir la diferencia. Un segundo factor detrás de la crisis de la deuda

fue el hecho de que muchos países en la región de Latinoamérica, incluyendo a México habían

acogido la industralización basada en importaciones y lo hizo a expensas de su sector exportador.

Por ejemplo, la mayoría de sus subsidios como los créditos fiscales o las bajas tasas de interés las obtenían

los productores para el mercado doméstico. Permitieron que la moneda fuera artificialmente sobre-valuada

relativo al dólar, haciendo la importación de los insumos y el capital para éstas manufacturas baratas,

pero al mismo tiempo subiendo el precio internacional de los productos que México exportaba.

Así que cuando los países ya no pueden pagar sus deudas con nuevas deudas, tenían que encontrar una forma de

recaudar los dólares necesarios para pagar las deudas denominadas en dólares que habían sacado.

La forma obvia de hacer ésto es incrementar las exportaciones, desafortunadamente porque los sectores de

exportación habían recibido un mal trato durante todo ese tiempo, ésto no era algo fácil de hacer, sin mencionar

el tiempo que tardaría. Ahora veamos la experiencia mexicana. El gasto público creció rápidamente en el

periodo que le siguió a la guerra, especialmente en los 1970's. Ésta es una foto de Luis Echeverría presidente de

México del 1970-1976. El gasto del sector público como porcentaje del PIB fue de 20% a un 30% entre 1971-1975,

con gastos públicos reales por empresas públicas crecieron en un 18% anual.

Este nuevo gasto se financiaba principalmente por bancos comerciales. La deuda incremento de 6.3 mil millones

en 1971 a casi 28 mil millones para finales del término de Echeverría en 1976.

Las deudas en los bancos comerciales por parte del gobierno constituían casi toda la nueva deuda.

México enfrentaba problemas económicos severos para el final del término de Echeverría, la moneda estaba sobre valuada

y muchos esperaban que el gobierno devaluara el peso. Por eso mismo hubo mucha fuga de capital, mientras

las personas cambiaban sus pesos a dólares antes de la devaluación esperada.

Se estima que 3.6 mil millones de dólares se fueron del país entre 1975-1976, muchas personas traían sus pesos

al banco para cambiarlos por dólares, que las reservas de dólares del gobierno se estaban acabando.

Como se predijo, el gobierno devaluó el peso por casi un 100% en agosto de 1976, mandando a la economía a una crisis.

El nuevo presidente Lopez Portillo, firmó un acuerdo con el FMI al principio de éste término y le prometió una

reforma económica sólida. La reforma del gobierno sufrió un estallido cuando descubrió que México tenía muchas

mas reservas de petróleo de las que creía. Los legisladores se olvidaron rápidamente sobre el programa del FMI

y la promesa que habían hecho sobre la reforma, y empezaron a pensar en como capitalizar éste nuevo descubrimiento.

López Portillo continuó el mismo tipo de política que Echeverría aun que las personas y los banqueros sintieron que

el incremento en el gasto era mas sustentable gracias al descubrimiento del petróleo.

El principio el programa parecía funcionar y el PIB real creció rápidamente. Un analista escribió que en retrospectiva,

es claro que muy pocas reformas se llevaron a cabo, si que es hubo alguna, y que la bonanza del petróleo

simplemente resultó en los mismos errores del política del término anterior pero a mayor escala.

Así que López Portillo duplicó los errores de Echeverría y el gasto público rápidamente se volvió mas insostenible,

el gasto total real subió por casi un 100% del 1977-1981, cambiando de 30% del PNB en 1977 a mas de 41% en 1981.

Una de las razones por las que el gasto público era tan alto, era porque el gobierno continuaba subsidiando el precio

del petróleo así como otros otros miles de precios del sector público. Por ejemplo el precio del petróleo doméstico en 1980

era menos de 25% de su precio internacional, llevado a un subsidio implícito de las del 6% del PIB.

Como mencioné en la diapositiva anterior, el gasto real del sector público incrementó rápido en la administración

de López Portillo, mucha de ésta deuda era a corto plazo incrementando del 13.5% de la deuda total en 1978

a casi 20% de la deuda total en 1981. Los inversionistas se dieron cuenta de lo insostenible de éstas políticas,

y de nuevo empezaron a cambiar sus pesos por dólares. La fuga de capital en los últimos 2-3 años de la presidencia

López Portillo se estimo en 22 mil millones de dólares. Los fundamentos económicos de México empeoraban a principios

de los 80's. El FMI había querido que el déficit del gobierno mexicano fuera de un 6% del PNB,

pero estaba mas cerca de un 17% en 1982. El desempleo era de 40% y los sindicatos querían salarios mas altos,

el gobierno no estaba administrando bien la situación. Era claro que había problemas con el petróleo

y Pemex reaccionó primero subiendo los precios del petróleo, y luego cambió su parecer y terminó confundiendo al mercado.

Dos préstamos grandes se retrasaron en México gracias a la falta de liquidez de 10-20 mil millones de dólares.

El gobierno devaluó el peso de nuevo, congeló todas las cuentas de dólares en las cuentas mexicanas

y a la fuerza cambió a todos los dólares en pesos devaluados. Para cuando los depositantes podían sacar sus pesos,

ya nada mas valían 20% de lo que habían depositado en el banco inicialmente.

El presidente también impacto al país, también como el presidente electo al decidir nacionalizar el sistema

bancario. Regañando a los bancos por saquear a la economía y por ayudar a los antipatriotas a llevarse su dinero

fuera del país. Un escritor lo ilustró bien cuando sostuvo que la burla en México era que México había llegado al

borde del abismo y estaba a punto de tomar un paso gigante al frente.

En agosto e 1982 el gobierno mexicano informó a sus acreedores que no iban a poder pagar la deuda.

La contra-propuesta llegó en un telex de 19 pies de largo, la transmisión del telex duró una hora,

así que requirió algunas máquinas, dos y medio días para mandar la propuesta de re-programación a los

1,300 bancos acreedores. Los 80's son llamados la década perdida de Latinoamérica, y la crisis de la deuda fue

la razón. En otro video exploraremos que pasó con la economía después de la crisis, y como fue que México se recuperó

de la experiencia. Se ha escrito mucho sobre la crisis de la deuda en México, pero la información de éste video

la saque del artículo por Edward Buffie y Krause llamado 'México 1958-86: desde la estabilización del desarrollo

hasta la crisis de la deuda' en el libro que editó Jeffrey Sachs llamado 'La deuda de los países en desarrollo

y la economía mundial'.