Game of Theories: The Monetarists

Teorias dos Ciclos Econômicos:
Os Monetaristas

O monetarismo é outra maneira

de se pensar nos ciclos econômicos.

O prêmio Nobel Milton Friedman,
da Universidade de Chicago,

foi o principal expoente
do monetarismo.

E, como o próprio nome indica,
o monetarismo enfatiza

a importância da oferta monetária,

especialmente as decisões que os
bancos centrais tomam

sobre como administrar essa
oferta monetária.

O monetarismo se baseia
na chamada

Teoria Quantitativa da Moeda.

Isso quer dizer que,
no longo prazo,

a quantidade absoluta de dinheiro
numa economia

não importa, não influencia a produção,
nem o emprego real.

Mas, no curto prazo, as mudanças
na taxa de inflação têm influência.

Assim, há dois perigos em potencial
no monetarismo:

inflação demais
e inflação de menos.

Vamos nos debruçar primeiro
sobre inflação demais,

porque esse é um dos motivos principais
da popularidade do monetarismo.

Na década de 1970,
nos Estados Unidos,

considerava-se que as taxas de
inflação estavam altas demais

e o monetarismo tinha uma
explicação para isso.

Ele dizia que o BC estava jogando
muito dinheiro novo na economia,

e isso significava que os preços
iriam subir

e a inflação tende a distorcer

a alocação dos recursos
econômicos.

As pessoas não sabem exatamente
que preços estão subindo

por conta da inflação,

e que preços sobem

porque alguma coisa se tornou mais
ou menos valiosa.

E o que nós deveríamos fazer é
diminuir a taxa de inflação

e trabalhar para uma maior
estabilidade econômica.

Naquela época, muitos
economistas keynesianos

aceitavam uma taxa mais
alta de inflação.

Mas o monetarismo dizia que, sim,

no início essa inflação pode até gerar
uma produção maior,

mas em pouco tempo as pessoas vão
perceber que há inflação,

e que ela deixa de ser eficaz

na hora de estimular a economia.

Num lado da balança

está o perigo de que a oferta
monetária seja baixa demais

e isso significa que os índices de
inflação vão ficar muito baixos,

ou que até haja deflação.

E, nesse cenário,
segundo os monetaristas,

a demanda agregada também vai
ser baixa demais.

Nesse caso, as doutrinas
monetarista e keynesiana

são bastante semelhantes.

Os monetaristas, assim como
os keynesianos,

acreditam que muitos salários
nominais são fixos,

ou seja, não podem ser reajustados
ou renegociados o tempo todo.

Pode ser uma questão contratual,
ou jurídica, como o salário mínimo,

ou só para manter o humor
no local de trabalho.

Mas, quando você tem salários fixos,

esse fluxo nominal de poder de compra,

esse fluxo de dinheiro na economia...

Quando ele cai, os salários não
podem cair na mesma proporção

e os empregadores acabam tendo que
demitir funcionários

e aí sobrevém uma queda no
ciclo econômico.

Assim, para os monetaristas,
existe uma espécie de regra de ouro.

Deseja-se que haja uma taxa constante
de crescimento na oferta monetária.

Normalmente, considera-se que ela
deva ser de 2 a 3%.

Nem muito alta, nem muito baixa.

Em geral, os monetaristas acreditam

que se devam restringir legalmente
os poderes do Banco Central.

Não acreditam que o BC deva ter
muita latitude

de mexer numa variável e criar um
monte de decisões complexas e precisas.

Os monetaristas enfatizam que as
baixas são longas e variáveis,

a informação dos donos do poder
pode não ser confiável,

por isso preferem ter uma regra estável,
que elimina os dois extremos

de inflação alta demais, ou
inflação baixa demais.

Até aqui, tudo bem.

O monetarismo exerceu um grande impacto

e, por causa de Milton Friedman e
outros monetaristas,

os economistas hoje prestam muito
mais atenção na oferta monetária

e nas políticas dos bancos centrais.

Dito isto, o monetarismo ainda tem
alguns problemas importantes.

Primeiro, o monetarismo faz uma
narrativa um tanto incompleta

dos ciclos econômicos.

Muitos desses ciclos podem se
esgotar por conta, digamos,

da explosão de bolhas, ou
problemas no mercado de crédito,

ou choques reais negativos,
entre outros fatores.

E o monetarismo não explica
muito bem esses casos.

Em segundo lugar, o monetarismo
parte do princípio de que

a "oferta monetária" seja uma coisa
única e bem definida.

Mas o fato é que, empiricamente,

há medidas diferentes de
oferta monetária.

Existem medidas mais restritas,

como o papel moeda e as reservas
bancárias no Banco Central,

mas também podem-se acrescentar os
depósitos nas contas corrente e poupança,

e diferentes tipos de crédito.

Qual delas é a verdadeira medida da
oferta monetária?

Qual delas deve ser estabilizada?

O que se vê é que as diferentes
medidas da oferta monetária

nem sempre se movem exatamente
na mesma direção.

E, se estabilizarmos uma delas,

outras medidas de oferta monetária
podem não se manter estáveis.

Finalmente, o monetarismo tem mais
um problema.

Se o Banco Central realmente fixar
uma taxa de crescimento

da oferta monetária,

pode ficar mais difícil de responder a
outros tipos de choques.

E se houver um choque real negativo,

como um súbito aumento nos
preços do petróleo?

Alguns economistas acham que o
Banco Central

deve ser mais expansionista nessas horas.

E se as taxas de juros ficarem
mais voláteis?

Talvez nesse caso o BC deva
expandir o crédito um pouco mais.

Pode haver um choque na velocidade.

A velocidade pela qual o dinheiro
circula

na economia pode mudar.

E, pelo menos nas formas mais
simples de monetarismo,

o BC também não consegue se
ajustar facilmente.

É o caso, inclusive agora,

que há uma reemergência da
doutrina do monetarismo,

às vezes chamada de monetarismo de
mercado ou meta nominal do PIB,

que diz que, sim, começamos
com o monetarismo,

mas queremos permitir que o
Banco Central

tenha a capacidade de responder a
essas mudanças de velocidade.

E assim os monetaristas, que desconfiam
da margem de manobra do BC

até podem aceitar esses choques,

mas no mundo real há um
grande debate.

Muita gente acredita que o BC
deva ir além

das restrições de regras
muito rígidas

e tentar combater alguns
desses choques

que atingem a economia.

Então, para resumir, o monetarismo
é mesmo muito importante,

mas ainda é considerado

uma doutrina um tanto incompleta
dos ciclos econômicos.

Você está prestes a dominar
a economia.

Fixe bem o conteúdo desse vídeo
com alguns exercícios práticos.

Ou, se já estiver pronto para
mais macroeconomia,

clique no próximo vídeo.

Ainda está aí?

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Tradução
Gabriel Zide Neto