Teorias dos Ciclos Econômicos: Os Monetaristas
O monetarismo é outra maneira
de se pensar nos ciclos econômicos.
O prêmio Nobel Milton Friedman, da Universidade de Chicago,
foi o principal expoente do monetarismo.
E, como o próprio nome indica, o monetarismo enfatiza
a importância da oferta monetária,
especialmente as decisões que os bancos centrais tomam
sobre como administrar essa oferta monetária.
O monetarismo se baseia na chamada
Teoria Quantitativa da Moeda.
Isso quer dizer que, no longo prazo,
a quantidade absoluta de dinheiro numa economia
não importa, não influencia a produção, nem o emprego real.
Mas, no curto prazo, as mudanças na taxa de inflação têm influência.
Assim, há dois perigos em potencial no monetarismo:
inflação demais e inflação de menos.
Vamos nos debruçar primeiro sobre inflação demais,
porque esse é um dos motivos principais da popularidade do monetarismo.
Na década de 1970, nos Estados Unidos,
considerava-se que as taxas de inflação estavam altas demais
e o monetarismo tinha uma explicação para isso.
Ele dizia que o BC estava jogando muito dinheiro novo na economia,
e isso significava que os preços iriam subir
e a inflação tende a distorcer
a alocação dos recursos econômicos.
As pessoas não sabem exatamente que preços estão subindo
por conta da inflação,
e que preços sobem
porque alguma coisa se tornou mais ou menos valiosa.
E o que nós deveríamos fazer é diminuir a taxa de inflação
e trabalhar para uma maior estabilidade econômica.
Naquela época, muitos economistas keynesianos
aceitavam uma taxa mais alta de inflação.
Mas o monetarismo dizia que, sim,
no início essa inflação pode até gerar uma produção maior,
mas em pouco tempo as pessoas vão perceber que há inflação,
e que ela deixa de ser eficaz
na hora de estimular a economia.
Num lado da balança
está o perigo de que a oferta monetária seja baixa demais
e isso significa que os índices de inflação vão ficar muito baixos,
ou que até haja deflação.
E, nesse cenário, segundo os monetaristas,
a demanda agregada também vai ser baixa demais.
Nesse caso, as doutrinas monetarista e keynesiana
são bastante semelhantes.
Os monetaristas, assim como os keynesianos,
acreditam que muitos salários nominais são fixos,
ou seja, não podem ser reajustados ou renegociados o tempo todo.
Pode ser uma questão contratual, ou jurídica, como o salário mínimo,
ou só para manter o humor no local de trabalho.
Mas, quando você tem salários fixos,
esse fluxo nominal de poder de compra,
esse fluxo de dinheiro na economia...
Quando ele cai, os salários não podem cair na mesma proporção
e os empregadores acabam tendo que demitir funcionários
e aí sobrevém uma queda no ciclo econômico.
Assim, para os monetaristas, existe uma espécie de regra de ouro.
Deseja-se que haja uma taxa constante de crescimento na oferta monetária.
Normalmente, considera-se que ela deva ser de 2 a 3%.
Nem muito alta, nem muito baixa.
Em geral, os monetaristas acreditam
que se devam restringir legalmente os poderes do Banco Central.
Não acreditam que o BC deva ter muita latitude
de mexer numa variável e criar um monte de decisões complexas e precisas.
Os monetaristas enfatizam que as baixas são longas e variáveis,
a informação dos donos do poder pode não ser confiável,
por isso preferem ter uma regra estável, que elimina os dois extremos
de inflação alta demais, ou inflação baixa demais.
Até aqui, tudo bem.
O monetarismo exerceu um grande impacto
e, por causa de Milton Friedman e outros monetaristas,
os economistas hoje prestam muito mais atenção na oferta monetária
e nas políticas dos bancos centrais.
Dito isto, o monetarismo ainda tem alguns problemas importantes.
Primeiro, o monetarismo faz uma narrativa um tanto incompleta
dos ciclos econômicos.
Muitos desses ciclos podem se esgotar por conta, digamos,
da explosão de bolhas, ou problemas no mercado de crédito,
ou choques reais negativos, entre outros fatores.
E o monetarismo não explica muito bem esses casos.
Em segundo lugar, o monetarismo parte do princípio de que
a "oferta monetária" seja uma coisa única e bem definida.
Mas o fato é que, empiricamente,
há medidas diferentes de oferta monetária.
Existem medidas mais restritas,
como o papel moeda e as reservas bancárias no Banco Central,
mas também podem-se acrescentar os depósitos nas contas corrente e poupança,
e diferentes tipos de crédito.
Qual delas é a verdadeira medida da oferta monetária?
Qual delas deve ser estabilizada?
O que se vê é que as diferentes medidas da oferta monetária
nem sempre se movem exatamente na mesma direção.
E, se estabilizarmos uma delas,
outras medidas de oferta monetária podem não se manter estáveis.
Finalmente, o monetarismo tem mais um problema.
Se o Banco Central realmente fixar uma taxa de crescimento
da oferta monetária,
pode ficar mais difícil de responder a outros tipos de choques.
E se houver um choque real negativo,
como um súbito aumento nos preços do petróleo?
Alguns economistas acham que o Banco Central
deve ser mais expansionista nessas horas.
E se as taxas de juros ficarem mais voláteis?
Talvez nesse caso o BC deva expandir o crédito um pouco mais.
Pode haver um choque na velocidade.
A velocidade pela qual o dinheiro circula
na economia pode mudar.
E, pelo menos nas formas mais simples de monetarismo,
o BC também não consegue se ajustar facilmente.
É o caso, inclusive agora,
que há uma reemergência da doutrina do monetarismo,
às vezes chamada de monetarismo de mercado ou meta nominal do PIB,
que diz que, sim, começamos com o monetarismo,
mas queremos permitir que o Banco Central
tenha a capacidade de responder a essas mudanças de velocidade.
E assim os monetaristas, que desconfiam da margem de manobra do BC
até podem aceitar esses choques,
mas no mundo real há um grande debate.
Muita gente acredita que o BC deva ir além
das restrições de regras muito rígidas
e tentar combater alguns desses choques
que atingem a economia.
Então, para resumir, o monetarismo é mesmo muito importante,
mas ainda é considerado
uma doutrina um tanto incompleta dos ciclos econômicos.
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Tradução Gabriel Zide Neto