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♪ [music] ♪
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[Alex] L'économie est complexe
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et sans règles précises.
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C'est pourquoi les politiques monétaires
sont difficiles
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et les mesures prises
par la Réserve Fédérale
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ont parfois aggravé
plutôt que soulagé la situation.
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Prenons en exemple
la crise économique mondiale.
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Dans une vidéo précédente
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on a vu comment le financement accru,
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la titrisation hypothécaire,
et l'excès de confiance
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ont contribué
à la crise économique mondiale.
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Dans cette vidéo on étudiera
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la façon dont la Réserve Fédérale,
avant la récession,
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a éventuellement conduit
à la bulle immobiliaire
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et a ainsi aggravé la récession.
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À la fin des années 1990,
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l'économie américaine était
en plein essor,
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avec de faibles taux
de chômage et d'inflation.
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La récession de 2001 semblait modérée,
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mais on s'inquiétait
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car le taux de chômage restait élevé
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même après que la récession
ait officiellement pris fin.
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En faisant un effort
pour faire renaître les années 1990
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et réduire le chômage,
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la Réserve Fédérale a persisté
à essayer d'augmenter la demande agrégée,
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même après que la récession soit terminée.
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La Réserve Fédérale avait maintenu le taux
des fonds féféraux très faible.
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Avec un faible taux des fonds fédéraux,
le crédit est bon marché
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et un crédit bon marché peut conduire
à une bulle d'actifs.
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Une bulle survient lorsque les prix
des actifs augmentent trop et trop vite
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pour qu'on puisse les expliquer
en fonction des bases économiques.
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L'excubérance prend le dessus
sur l'analyse,
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et commence à faire croître les prix
toujours plus.
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En maintenant de faibles taux d'intérêt,
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la Réserve Fédérale,
du début à la moitié des années 2000,
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a encouragé les gens
à acheter plus de maisons.
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La construction de maisons a augmenté
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et cela a crée plein d'emplois.
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Mais la croissance des prix des maisons,
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année aprés année,
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a produit un excès de confiance
chez les acheteurs et les prêteurs.
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Le très faible taux des fonds fédéraux
a continué jusqu'à mi-2005.
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Le prix des maisons a atteint un pic
en 2006,
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peu après que le taux ait commencé
à augmenter.
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Et les prix des maisons ont commencé
à s'effondrer en 2007.
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Les bas prix des maisons
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ont fait les propriétaires
se sentir pauvres et dépenser moins.
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La construction des maisons
a ralenti puis a cessé.
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La demande agrégée s'est affaiblie.
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Probablement la Réserve Fédérale
a gardé les taux bas trop longtemps,
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mais elle a aussi sous-estimé
les conséquences
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d'un fléchissement éventuel
du secteur immobilier
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pour l'ensemble de l'économie.
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En fait, peu de gens à ce moment-là
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se rendaient compte de l'ampleur
du système bancaire parallèle,
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ou de l'étroitesse de son lien
au secteur immobilier
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en raison de titres adossés
à des hypothèques.
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Il faut savoir aussi que les bulles
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sont beaucoup plus faciles à percevoir
de façon rétrospective
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qu'en temps réel.
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Toute bulle conte une histoire
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sur pourquoi cette fois-ci
c'est différent.
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Le problème c'est justement
que les circonstances changent.
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Même si la Réserve Fédérale
avait su que les prix était excessifs
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et avait essayé de les contrôler,
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les moyens à sa disposition
étaient limités.
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La politique fiscale
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est tout simplement
une façon directe d'éclater une bulle.
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La politique monétaire
peut influencer la demande agrégée,
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mais en la réduisant,
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la Réserve Fédérale ralentit
l'ensemble de l'économie,
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pas seulement le secteur immobilier.
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Ce n'est pas la manière la plus efficace
de gérer une bulle des prix des actifs.
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Effectivement, l Réserve Fédérale
a le pouvoir de réglementer les banques,
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et aurait pu se servir de ce pouvoir
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pour contrôler les abus
des prêts hypothécaires à risque.
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Cela aurait été une attaque plus ciblée
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sur le secteur surchauffé.
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Les mesures prises par la Réserve Fédérale
auraient donc contribué
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à la bulle immobilière
de la crise économique,
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mais ne pas prendre de mesures
peut s'avérer aussi catastrophique.
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Par exemple, la plupart des économistes
sont d'avis
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que l'inaction de la Réserve Fédérale
dans les années 1930
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a aggravé la Grande Dépression.
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En ce temps-là,
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la masse monétaire américaine
a été réduite d'environ un tiers :
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un chute de la demande agrégée
sans précédent dans l'histoire américaine.
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Et la Réserve Fédérale se tenait
à l'écart, à un moment
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où il aurait fallu des mesures fortes
pour augmenter la masse monétaire.
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