Collateralized Debt Obligation (CDO)

Bentornati

Bene, nella precedente presentazione abbiamo descritto una

situazione dove avevamo un gruppo di mutuatari.

Essi avevano bisogno di 1 miliardo in tutto

essendo mille ed avendo bisogno di un milione cadauno

per l'acquisto della loro abitazione.

E loro si fa sono fatti prestare il denaro in pratica da una

società veicolo.

Essi si sono fatti prestare il denaro dal loro mediatore immobiliare il quale

una volta ad una banca commerciale o ad una banca di investimenti

la quale crea lo special purpose veichle che a sua volta emette una offerta pubblica iniziale

per recuperare i capitali per i richiedenti

che comprano il mortage backed security.

Ma essenzialmente quello che succede è che gli investitori nel

mortage backed sec fornisconoil denaro

allo special purpose veichle che

essenzialmente finanzia mutuatari

Ed ecco perchè noi la chiamiamo una sicurezza,

non solo queste persone prendono il 10% all'anno, ma

se lo volessero -- diciamo che tu avessi uno di questi

mortage backed securities e lo paghi 1000$

E sta prendenso questo 10% annuo, e poi ti rendi conto

improvvisamente che l'intera industria dei prestiti è

prossima al collasso, molte persone sono insolventi

e tu vuoi uscirne.

Se avessi conferito semplicemente un prestito non ci sarebbe stato modo

di uscirne fuori

Avresti dovuto vendere quel prestito a qualcun'altro

Ma se sei possessore di un mortage backed security tu

puoi vendere o tradare la security con qualcun altro

E loro dovrebbero pagarti, chi lo sa, potrebbero pagarti più

di 1000$

Potrebbero pagarti meno

Ma ci sarà almeno un mercato delle security

che ti potrà assicurare di poter disporre in qualche modo di una certa liquidità.

Liquidità significa semplicemente che io ho il titolo

e posso quindi venderlo

io potrei venderlo o comprarlo come potrei vendere o comprare azioni della ibm o

come azioni microsoft

ma come abbiamo detto precedentemente questo titolo allo scopo di definire un

valore su di esso, merita di una analisi sul

valore che pensi possa avere.

O quale tu pensi sia il reale interesse

prendendo in considerazione le persone che anticiperanno il pagamento del mutuo

persone insolventi ed altre situazioni

come tassi di interesse a breve termine etc etc.

E ci sono fose solo poche persone che sono

abbastanza sofisticate da essere abbstanza abili da pensare a tutto questo

e sviluppare un modello e chi lo sa se anche questo

è abbastanza sofisticato.

Ci potrebbe essere una altra tipologia di investitori

qui, dice questo ragazzo.

A lui piacerebbe questo investimento in securities ma lui

pensa che sia troppo rischioso.

Lui preferirebbe avere un minor guadagno purchè

possa investire in un prodotto meno rischioso.

Come per esempio un fondo pensione o qualche genere

di fondo nel quale è costretto ad investire in qualcosa

di questo grado.

C'è quest'altro investitore qui, e lui pensa

che questo è noioso.

Sai .. il 9%, 10%.

Chi si interessa di questi tassi...

Lui vuole vedere in grande .. e grandi guadagni.

Quindi non c'è modo per questo di investire in queste securities e

di avere migliori ritorni.

Quindi ora stiamo per prendere questo mortage backed securities

e facciamo un passo avanti per spiegare questo

derivato cosa è.

Ecco come sono i derivati.

Avrai forse sentito parlare dei derivati e le persone

molto vagamente dicono che è una forma più complicata

rispetto alle security.

Tutti i derivati sono fatti prendendo un certo asset che poi

viene diviso e sminuzzato in modo tale da ridurre e diversificare il rischio.

Quindi cosi' viene creato un derivato.

E' un derivato del bene originario.

Ora vediamo come possiamo usare lo stesso insieme di asset, lo stesso

insieme di prestiti e soddisfare tutte queste persone.

Soddisfare questo tizio che vuole un basso ritorno ed un basso

rischio, e quest'altro che spera di assumersi un rischio piu' alto

in cambio di un ritorno piu' alto.

Quindo in questa situazione abbiamo gli stessi debitori.

Questi richiedono 1 miliardo in tutto, perchè

sono mille ecc ecc

Essi sono ancora uno special purpose entity , ma ora

invece di semplicemente dividere lo spv un

milone di volte, quello che stiamo per fare è che noi stiamo per dividere

anzitutto in tre tranches .

Una tranche è semplicemente un recipiente se vuoi dell'asset.

E stiamo per rinominare queste tre tranches: equity,

mazzanine e senior.

Queste sono le definizioni che comunemente

sono usate nel settore.

Un senior significa che se l'entity perde denaro

queste persone sono le prime ad avere il denaro per prime. Quindi questo è il piu' basso

rischi considerando le tranches.

Mezzanine semplicemente significa il livello intermedio

Queste persone sono nel mezzo

Hanno maggior rischio e prendono un

ritorno piu' alto dei senior, ma essi hanno un minor

rischio della tranches equity.

Equity tranches

Querste sono le prime perosne che perdono denaro.

Diciamo che se qulcuno inizia a fallire

Tutto grava sulla equity tranche

Quindi questo è quello che protegge la senior tranche e la

mezzaninetranche dal defaults.