WEBVTT

00:00:00.740 --> 00:00:04.170
Corab və buna bənzər hər şeyi satan yeni
qurulmuş şirkətlər

00:00:04.170 --> 00:00:06.800
haqqında danışdığımız hər şey kapitaldan

00:00:06.800 --> 00:00:07.710
pul əldə edir.

00:00:07.710 --> 00:00:10.350
Şəxsi pul əldə etdik - şirkət özəl olduqda
o, risk

00:00:10.350 --> 00:00:15.980
kapitalına və "mələk" investorlara gedirdi
və ola bilsin ki, sən pul əldə etmək üçün

00:00:15.980 --> 00:00:17.790
dostlarına və ailənə gedə bilərdin.

00:00:17.790 --> 00:00:20.500
Və o zaman şirkət cəmiyyət ola bilər və 
pulu ümumi

00:00:20.500 --> 00:00:21.640
bazardan əldə edər.

00:00:21.640 --> 00:00:23.000
Lakin əsljndə şirkət iki

00:00:23.000 --> 00:00:26.220
yolla kapital əldə edə bilir.

00:00:26.220 --> 00:00:29.125
Və bu səbəblə bu siyahı kapital bazarları
adlandırılır, yaxud

00:00:29.125 --> 00:00:32.500
onun bir parçası, kapital əldə etmənin adı

00:00:32.500 --> 00:00:34.870
Əslində kapital - bu haqda düşünmənin ən
sadə yolu

00:00:34.870 --> 00:00:38.160
biznesini böyütmək, qoruyub saxlamaq və

00:00:38.160 --> 00:00:40.240
qurmaq üçün

00:00:40.240 --> 00:00:41.820
sənin pul əldə etməyindir.

00:00:41.820 --> 00:00:47.610
Beləliklə, bizim haqqında ətraflı
danışdığımız hər şey kapital idi və

00:00:47.610 --> 00:00:51.080
bu, əslində, pul əldə etmək şirkətində
hissələri satmaqdır.

00:00:51.080 --> 00:00:54.360
Və bu, ventur (riskli) kapitala aid bütün
nümunələrdir.

00:00:54.360 --> 00:00:56.990
Kapital investoru - belə ki, kapitalı
satdıqda, əslində

00:00:56.990 --> 00:00:59.070
satırsan - əslində hissə alan insanı

00:00:59.070 --> 00:01:01.600
edirsən - bilirik ki, hissə ilə kapital
eyni şeydir -

00:01:01.600 --> 00:01:04.920
sən hissə alan insanı bir növ şirkətində

00:01:04.920 --> 00:01:06.960
partnyor edirsən.

00:01:06.960 --> 00:01:09.550
Beləliklə, əgər şirkət - belə deyək,
2 situasiya var -

00:01:09.550 --> 00:01:12.260
əgər şirkət iflas olsa - iflasın nə demək
olduğu haqda çox

00:01:12.260 --> 00:01:16.080
danışacağam - lakin şirkət iflasa
uğrayırsa,

00:01:16.080 --> 00:01:18.770
bütün hissədarların əlində heç nə olmur.

00:01:18.770 --> 00:01:20.880
Onlar "heç" ilə qalır.

00:01:20.880 --> 00:01:25.580
Lakin əgər şirkətin böyük üstünlüyü varsa,
hissənin də

00:01:25.580 --> 00:01:27.010
bir çox üstünlüyü olur.

00:01:27.010 --> 00:01:28.610
Çünki onlar burada partnyordurlar

00:01:28.610 --> 00:01:31.510
Əgər o bizim haqqında danışdığımız yeni
qurulmuş şirkətdirsə,

00:01:31.510 --> 00:01:34.000
əgər "Amazon.com"a çevrilsə və milyard
dollarlıq

00:01:34.000 --> 00:01:35.970
şirkət olsa, hər kəs yaxşı olacaq.

00:01:35.970 --> 00:01:38.630
Hər kəs o üstünlükdə paylaşacaq.

00:01:38.630 --> 00:01:40.890
Lakin pul əldə etməyin digər bir üsulu var
və

00:01:40.890 --> 00:01:43.390
əslində, ev təsərrüfatı səviyyəsində bu
böyük ehtimal

00:01:43.390 --> 00:01:44.610
daha çox tanış olandır.

00:01:44.610 --> 00:01:46.680
Nəzərdə tuturam ki, ev səviyyəsində heç
vaxt

00:01:46.680 --> 00:01:49.860
əldə etmirsən. Heç vaxt demirsən ki, - 
yaxşı, deyə bilərsən, lakin

00:01:49.860 --> 00:01:52.400
deməyəcəksən ki, hey ev almalıyam, niyə
varlı dostuma

00:01:52.400 --> 00:01:55.890
evimdəki hissənin 10%-i satmağı təklif
etmirəm

00:01:55.890 --> 00:01:59.460
və o bir növ evimdə partnyor olacaq.

00:01:59.460 --> 00:02:01.570
O baş verə bilər, lakin əksər halda olmur.

00:02:01.570 --> 00:02:04.360
Adətən, şəxsi səviyyədə nəsə edəndə, sən
borc vasitəsilə

00:02:04.360 --> 00:02:05.610
pul əldə edirsən.

00:02:09.710 --> 00:02:10.940
Və bu maraqlıdır.

00:02:10.940 --> 00:02:15.350
Beləliklə, borc haqqında yaxşı olan şey - 
sənə borc verənin

00:02:15.350 --> 00:02:18.180
nöqteyi - nəzərindən

00:02:18.180 --> 00:02:20.480
bunu düşünək.

00:02:20.480 --> 00:02:21.880
Borc ancaq borca pul almaqdır

00:02:26.930 --> 00:02:29.300
Zənnimcə, hamı pulu borc almağın nə
olduğunu bilir

00:02:29.300 --> 00:02:32.830
Dostuma gedirəm və deyirəm hey 1 Dollar 
borc ala bilərəm və ildə sənə

00:02:32.830 --> 00:02:34.630
1.25 Dollar verəcəm.

00:02:34.630 --> 00:02:36.340
Və o deyir, oldu bunun üçün
yaxşısan

00:02:36.340 --> 00:02:38.290
Lakin əslində söz verirəm ki, pulu
hansısa

00:02:38.290 --> 00:02:39.860
gələcək tarixdə geri verəcəm.

00:02:39.860 --> 00:02:42.060
Əgər kapitalı satsam, heç nə söz vermirəm.

00:02:42.060 --> 00:02:45.240
Mən beləyəm, hey, əla biznesim var, niyə
1 Dollar verib və

00:02:45.240 --> 00:02:47.700
sonra şirkətimin 20%-i almırsan.

00:02:47.700 --> 00:02:50.840
Əgər şirkətim möhtəşəm işləsə, şirkətimin
mənfəətinin 20%-i

00:02:50.840 --> 00:02:51.900
əldə edirsən.

00:02:51.900 --> 00:02:54.010
Şirkət bərbad işləsə, yaxşı, riskə girdin
heç

00:02:54.010 --> 00:02:55.370
nə qazanmırsan və qazanmıram

00:02:55.370 --> 00:02:59.310
Borc biznesimin necə işlədiyindən asılı
deyil, əgər möhtəşəm işləsə,

00:02:59.310 --> 00:03:05.160
əldə edəcəyinin hamısı faizdir.

00:03:05.160 --> 00:03:05.930
Bir növ faydadır

00:03:05.930 --> 00:03:07.550
Və üstünlük məhdudluqdur doğrudur?

00:03:07.550 --> 00:03:11.060
Əgər 9%-lik pul borc alsam, həmin insanın
alacağı

00:03:11.060 --> 00:03:12.230
9% olacaq.

00:03:12.230 --> 00:03:17.230
Əgər hətta şirkətim növbəti Google yaxud
Microsoft yaxud hansısa başqası olsa

00:03:17.230 --> 00:03:18.810
həmin insan yalnız pulların 9%-i

00:03:18.810 --> 00:03:20.170
əldə edəcək.

00:03:20.170 --> 00:03:23.440
Baxmayaraq ki, bu insan pulların 100
qatını almış olmalı idi,

00:03:23.440 --> 00:03:24.930
çünki onlar risk etdilər.

00:03:24.930 --> 00:03:28.080
Digər tərəfdən, bu ziyan çox daha
aşağıdır.

00:03:28.080 --> 00:03:30.470
Beləliklə, məhdud ziyan.

00:03:30.470 --> 00:03:32.920
Çünki onlar, bildiyin kimi var olan xüsusi
ödəniş

00:03:32.920 --> 00:03:35.560
cədvəli ilə pullarını alacaqlar.

00:03:35.560 --> 00:03:38.550
Və onlar pulu hissədarlardan əvvəl geri
alacaqlar - gəlin

00:03:38.550 --> 00:03:40.740
situsaiyada deyək ki, müəssisə çətinlik

00:03:40.740 --> 00:03:43.180
içindədir və biz iflasın tam siyahısını
edəcəyik -

00:03:43.180 --> 00:03:47.130
borc verən insanlar hissədarlar

00:03:47.130 --> 00:03:50.030
hər hansı şeyi görməmiş pullarını

00:03:50.030 --> 00:03:51.150
görəcəklər.

00:03:51.150 --> 00:03:53.750
Bəs bunlar hamısı balans siyahısı ilə
necə ortaya çıxır

00:03:53.750 --> 00:03:57.040
Deyək ki, ictimai bir müəssisəmiz var.

00:03:57.040 --> 00:04:00.430
Əgər müəssisədə baş maliyyə işçisinin
nə etdiyi sənə maraqlıdırsa,bu hər

00:04:00.430 --> 00:04:02.370
zaman onların əsas qərarı qəbul
etməsidir

00:04:02.370 --> 00:04:05.010
Biz pul əldə edirik - yaxşı, ona ehtiyac
olduqda necə

00:04:05.010 --> 00:04:07.890
əldə edirik və pulu kapital ya borc
bazarlarından

00:04:07.890 --> 00:04:08.850
əldə edirik ?

00:04:08.850 --> 00:04:12.010
Gəlin bir müəssisə haqqında yenə düşünək.

00:04:12.010 --> 00:04:14.840
Deyək ki, bu onun qısamüddətli aktividir.

00:04:14.840 --> 00:04:18.450
Uzunmüddətli - qısamüddətli demək
istəmirəm, bu onun cari vəziyyətdə

00:04:18.450 --> 00:04:19.649
sahib olduğu aktivləridir

00:04:19.649 --> 00:04:21.470
Qısamüddətli aktivlərin fərqli anlamı

00:04:21.470 --> 00:04:23.090
var və o haqda gəlcəkdə danışarıq.

00:04:23.090 --> 00:04:25.437
Lakin deyək ki, bu onun aktivləridir.

00:04:29.970 --> 00:04:31.220
Burda nağd pulu olmalı idi

00:04:33.750 --> 00:04:34.920
Daha detallı danışacağıq

00:04:34.920 --> 00:04:37.580
Əslində gerçək şirkətin maliyyə hesabatına
baxacağıq və

00:04:37.580 --> 00:04:40.150
hesabatlarda bütün terminlərin anlamını
çözəcəyik.

00:04:40.150 --> 00:04:41.830
Amma indilik bu onun aktivləridir.

00:04:41.830 --> 00:04:44.340
Və deyək ki, indi bütün toplanmış
pul

00:04:44.340 --> 00:04:46.970
kapital olub.

00:04:46.970 --> 00:04:48.430
Və ictimai siyahılı şirkətdir

00:04:48.430 --> 00:04:50.480
O olmamalıdır.

00:04:50.480 --> 00:04:59.580
Deyək ki, bu onun bütün kapitalıdır və
deyək

00:04:59.580 --> 00:05:00.980
ki, 10 mln hissəsi var.

00:05:04.550 --> 00:05:06.500
Və müəssisə ictimai olduğu halda başqa

00:05:06.500 --> 00:05:08.750
maraqlı şey - xatırla hər dəfə müəssisə
özəl idi

00:05:08.750 --> 00:05:11.330
və investor qəbul edirdi, o, kapital
investorları qəbul

00:05:11.330 --> 00:05:13.280
edəndə, onlar sadəcə əyləşməli və bunun

00:05:13.280 --> 00:05:14.630
dəyəri üçün anlaşmalıdırlar.

00:05:14.630 --> 00:05:16.020
Bu aktivlərin dəyəri nədir ?

00:05:16.020 --> 00:05:18.470
Lakin əla olan budur ki, açıq ticarət edən
müəssisən

00:05:18.470 --> 00:05:21.830
varsa, bu hissələr mübadilə olunur, 
düzdür ?

00:05:21.830 --> 00:05:24.330
Bu hissələr deyək ki,

00:05:24.330 --> 00:05:27.780
Nyu-York kapital
mübadiləsindədir.

00:05:27.780 --> 00:05:29.430
Və hər gün "Yahoo!"a daxil olardın

00:05:29.430 --> 00:05:33.060
Maliyyə yaxud nə olur olsun cədvələ baxa
bilərdin.

00:05:33.060 --> 00:05:35.000
Qoy, cədvəl çəkim.

00:05:35.000 --> 00:05:36.290
Cədvəl çəkə bilərsən.

00:05:41.570 --> 00:05:44.150
Və hamımız kapital cədvəlləri görmüşük.

00:05:44.150 --> 00:05:46.390
Deyək ki, bu onun ilkin satış tarixi
olmalıdır

00:05:46.390 --> 00:05:48.010
ya baxdığımız başlanğıc ola bilər

00:05:48.010 --> 00:05:51.540
və deyək ki kapitalın ilkin satış yüksəldi
və o zaman bütün bazar bir az

00:05:51.540 --> 00:05:52.380
pisləşdi.

00:05:52.380 --> 00:05:54.530
Lakin hissə - ola bilsin ordadır,doğrudur?

00:05:54.530 --> 00:05:57.660
Lakin verilmiş, həqiqətən hər hansı
verilmiş saniyədə, kiminsə

00:05:57.660 --> 00:06:00.750
alış-veriş etdiyi qiymət var və o, ən
yaxşı qiymət olmayacaq,

00:06:00.750 --> 00:06:03.790
lakin o, bir qiymətdir

00:06:03.790 --> 00:06:05.660
Və onun niyə baş verdiyi haqqında

00:06:05.660 --> 00:06:09.280
danışacağıq, çünki sənin 10 mln səhmin ola
bilər və yalnız əgər, nə bilim,100

00:06:09.280 --> 00:06:12.110
səhm hər hansı saniyədə mübadilə olunur,ya
deyək,yalnız 100

00:06:12.110 --> 00:06:15.410
səhm gündə alınıb-satılır,satış qiymətidir

00:06:15.410 --> 00:06:16.750
Çünki bütün səhmlərin

00:06:16.750 --> 00:06:17.860
böyük faizi deyil.

00:06:17.860 --> 00:06:20.440
Lakin, hər halda həcmin bütün qiymət
dəyişikliyinə aid

00:06:20.440 --> 00:06:23.220
anlamı haqda daha çox danışacağıq.

00:06:23.220 --> 00:06:26.320
Lakin bu qısa anda müəssisənin səhmləri,
hər səhm üçün 15 Dollara

00:06:26.320 --> 00:06:29.320
mübadilə olunur.

00:06:29.320 --> 00:06:32.640
Bu, saniyədə 15 Dollardır, doğrudur?

00:06:32.640 --> 00:06:33.810
Bu hal-hazırdakı kimidir

00:06:33.810 --> 00:06:36.720
Səhm 15 Dollara alınıb-satılır və ona
Bloomberg qiymətli kağız

00:06:36.720 --> 00:06:38.740
bazarında ya başqa yerdə baxa bilərsən.

00:06:38.740 --> 00:06:41.450
Belə ki, əslində bazar bu müəssisə üçün
bizə

00:06:41.450 --> 00:06:43.180
dəyər verir.

00:06:43.180 --> 00:06:46.400
Bazar razıdır ki, səhm alış-verişini

00:06:46.400 --> 00:06:47.390
15 Dollara etsin.

00:06:47.390 --> 00:06:49.610
Düz 15 Dollarda istəkli bir alıcı və

00:06:49.610 --> 00:06:51.390
satıcı var idi.

00:06:51.390 --> 00:06:54.450
Və o deməkdir ki, o anda bazar müəssisəni
hər səhmə 15 Dollar

00:06:54.450 --> 00:06:57.880
olmaqla, 10 mln səhm ilə hasili qədər
dəyərləndirir.

00:06:57.880 --> 00:07:05.040
Beləliklə, 10 mln səhm, hər səhm 15 Dollar
- Dollar

00:07:05.040 --> 00:07:06.290
simvolu önəmli deyil.

00:07:08.620 --> 00:07:13.090
Beləliklə, bazar 15 dəfə 10 bərabərdir
100-ü qeyd edir.

00:07:13.090 --> 00:07:17.560
150 mln-luq müəssisə hissələrinin bazar
qiyməti.

00:07:17.560 --> 00:07:22.640
Müəssisə üçün səhmlərin bazar qiyməti.

00:07:22.640 --> 00:07:25.350
Və sanki Yahoo!-da olan statistika

00:07:25.350 --> 00:07:26.590
obyektinə baxırsan.

00:07:26.590 --> 00:07:29.260
Maliyyə və müəssisə üçün səhmin bazar
qiymətini görərsən.

00:07:29.260 --> 00:07:33.200
Və bu, sadəcə səhmlərin sayı ilə onların

00:07:33.200 --> 00:07:34.630
dəyərinin hasilidir.

00:07:34.630 --> 00:07:37.380
Bu əslində kapitalın bazar dəyərinə

00:07:37.380 --> 00:07:38.240
bərabərdir.

00:07:38.240 --> 00:07:40.680
Bazar deyir ki, burdakı hissə

00:07:40.680 --> 00:07:43.600
150 mln Dollar dəyərindədir.

00:07:43.600 --> 00:07:47.030
Bu hissə aktivlərin ölçüsü ilə eyni olduğu
üçün, bizim sağ tərəfdə

00:07:47.030 --> 00:07:49.190
heç nəyimiz yoxdur, bazar əslində deyir
ki,

00:07:49.190 --> 00:07:52.020
indi aktivlərin dəyəri

00:07:52.020 --> 00:07:53.820
150 mln Dollardır.

00:07:53.820 --> 00:07:55.320
Və bunlar həmişə bərabər olmur.

00:07:55.320 --> 00:07:57.960
Bir neçə videoda ola bilsin ki, borc əldə
etməyə

00:07:57.960 --> 00:08:01.000
başlayanda, aktiv dəyərinin nə olduğunu
çözmək üçün nə etməli

00:08:01.000 --> 00:08:03.870
olduğuna baxacağıq yaxud- bura yeni
anlayış atacağam,

00:08:03.870 --> 00:08:06.020
firmanın biznes dəyəri.

00:08:06.020 --> 00:08:09.850
Biznes dəyəri əslində aktiv dəyəri ilə

00:08:09.850 --> 00:08:12.600
artıq nağd pulun fərqinə bərabərdir.

00:08:12.600 --> 00:08:14.750
Biznesə əslində fəaliyyət üçün pul lazım
deyil

00:08:14.750 --> 00:08:16.590
Və buna detallı baxacağıq.

00:08:16.590 --> 00:08:18.950
Lakin indilik onu aktivlər kimi
görüntüləyəcəyik.

00:08:18.950 --> 00:08:21.850
Buna görə əgər müəssisənin baş maliyyə
işçisi olsam və deyək

00:08:21.850 --> 00:08:25.710
başqa biri, məsələn, 15 mln Dollar əldə
etmək lazımdır.

00:08:25.710 --> 00:08:27.520
2 seçim var.

00:08:27.520 --> 00:08:32.359
Hə deyə bilərəm, şirkət hər səhmə 15
Dollar alır, mənə 15mln Dollar lazımdır,

00:08:32.359 --> 00:08:36.049
ona görə də mən bir milyon daha

00:08:36.049 --> 00:08:38.280
emissiya etməliyəm.

00:08:38.280 --> 00:08:40.360
Bu ilkin ictimai satış olmazdı, çünki mən

00:08:40.360 --> 00:08:41.360
artıq ictimaiyəm.

00:08:41.360 --> 00:08:43.490
Bu növbəti təklif olardı, bəzən onu ikinci

00:08:43.490 --> 00:08:44.620
dərəcəli təklif adlanır

00:08:44.620 --> 00:08:47.410
Baxmayaraq ikinci dərəcəli sözünün hala
görə 2 mənası var.

00:08:47.410 --> 00:08:50.810
Lakin növbəti sözü mənim deyəcəyim olardı.

00:08:50.810 --> 00:08:53.320
Lövhəyə gedərdim, biz başqa bir milyon
səhm

00:08:53.320 --> 00:08:56.470
yaradardım və sonra bazarda satardım və
ümidvaram ki, insanlar hər

00:08:56.470 --> 00:08:59.470
səhmi 15 Dollardan yaxud da böyük ehtimal,
bir qədər aza alacaq,

00:08:59.470 --> 00:09:01.250
çünki biz bir növ bazarı bir ton səhm

00:09:01.250 --> 00:09:02.420
səhmlə doldururuq.

00:09:02.420 --> 00:09:04.820


00:09:04.820 --> 00:09:08.610


00:09:08.610 --> 00:09:10.060


00:09:10.060 --> 00:09:12.600


00:09:12.600 --> 00:09:13.780


00:09:13.780 --> 00:09:15.830


00:09:15.830 --> 00:09:17.940


00:09:17.940 --> 00:09:22.610


00:09:22.610 --> 00:09:24.290


00:09:24.290 --> 00:09:26.750


00:09:26.750 --> 00:09:27.730


00:09:27.730 --> 00:09:30.540


00:09:30.540 --> 00:09:32.200


00:09:32.200 --> 00:09:33.380


00:09:33.380 --> 00:09:34.380


00:09:34.380 --> 00:09:36.100


00:09:36.100 --> 00:09:38.030


00:09:38.030 --> 00:09:39.050


00:09:39.050 --> 00:09:41.500


00:09:41.500 --> 00:09:43.870


00:09:43.870 --> 00:09:47.130


00:09:47.130 --> 00:09:50.400


00:09:50.400 --> 00:09:52.030


00:09:52.030 --> 00:09:52.470


00:09:52.470 --> 00:09:53.880


00:09:53.880 --> 00:09:57.580


00:09:57.580 --> 00:10:00.310


00:10:00.310 --> 00:10:02.500


00:10:02.500 --> 00:10:05.830


00:10:05.830 --> 00:10:08.060


00:10:08.060 --> 00:10:10.270


00:10:10.270 --> 00:10:12.640


00:10:12.640 --> 00:10:18.480


00:10:18.480 --> 00:10:23.280


00:10:23.280 --> 00:10:25.625


00:10:32.000 --> 00:10:37.340


00:10:37.340 --> 00:10:40.040


00:10:40.040 --> 00:10:41.850


00:10:41.850 --> 00:10:43.590


00:10:43.590 --> 00:10:44.690


00:10:44.690 --> 00:10:45.340


00:10:45.340 --> 00:10:49.340


00:10:49.340 --> 00:10:51.560


00:10:51.560 --> 00:10:52.660


00:10:52.660 --> 00:10:55.180


00:10:55.180 --> 00:10:57.580


00:10:57.580 --> 00:11:00.730


00:11:00.730 --> 00:11:02.260


00:11:02.260 --> 00:11:06.020


00:11:06.020 --> 00:11:08.930


00:11:08.930 --> 00:11:11.710


00:11:11.710 --> 00:11:14.190


00:11:14.190 --> 00:11:16.670


00:11:16.670 --> 00:11:18.020


00:11:18.020 --> 00:11:19.810


00:11:19.810 --> 00:11:22.720


00:11:22.720 --> 00:11:24.980


00:11:24.980 --> 00:11:28.250


00:11:28.250 --> 00:11:31.330


00:11:31.330 --> 00:11:33.820


00:11:33.820 --> 00:11:36.750


00:11:36.750 --> 00:11:39.260


00:11:39.260 --> 00:11:42.960


00:11:42.960 --> 00:11:44.970


00:11:44.970 --> 00:11:47.913


00:11:47.913 --> 00:11:50.820


00:11:50.820 --> 00:11:53.700


00:11:53.700 --> 00:11:55.700


00:11:55.700 --> 00:12:02.730


00:12:02.730 --> 00:12:09.390


00:12:09.390 --> 00:12:10.340


00:12:10.340 --> 00:12:13.170


00:12:13.170 --> 00:12:14.930


00:12:14.930 --> 00:12:17.740


00:12:17.740 --> 00:12:21.090


00:12:21.090 --> 00:12:25.050


00:12:25.050 --> 00:12:26.490


00:12:26.490 --> 00:12:28.760


00:12:28.760 --> 00:12:32.630


00:12:32.630 --> 00:12:35.620


00:12:35.620 --> 00:12:39.530


00:12:39.530 --> 00:12:41.920


00:12:41.920 --> 00:12:43.270


00:12:43.270 --> 00:12:44.980


00:12:44.980 --> 00:12:45.430


00:12:45.430 --> 00:12:47.460


00:12:47.460 --> 00:12:49.470


00:12:49.470 --> 00:12:55.090


00:12:55.090 --> 00:12:58.160


00:12:58.160 --> 00:13:01.340


00:13:01.340 --> 00:13:07.430


00:13:07.430 --> 00:13:10.490


00:13:10.490 --> 00:13:14.460


00:13:14.460 --> 00:13:18.590


00:13:18.590 --> 00:13:20.610


00:13:20.610 --> 00:13:21.720


00:13:21.720 --> 00:13:24.490


00:13:24.490 --> 00:13:26.610


00:13:26.610 --> 00:13:28.550


00:13:28.550 --> 00:13:31.520


00:13:31.520 --> 00:13:32.690


00:13:32.690 --> 00:13:35.410


00:13:35.410 --> 00:13:36.640


00:13:36.640 --> 00:13:37.490


00:13:37.490 --> 00:13:39.720


00:13:39.720 --> 00:13:41.670


00:13:41.670 --> 00:13:43.856


00:13:43.856 --> 00:13:48.460


00:13:48.460 --> 00:13:51.150


00:13:51.150 --> 00:13:52.270


00:13:52.270 --> 00:13:54.110