0:00:01.500,0:00:06.100
John Law es probablemente mejor conocido por su vida colorida y ajetreada en Europa que por su

0:00:06.100,0:00:11.467
contribución a la economía, pero les platicaré de algunas de éstas ideas en las próximas diapositivas.

0:00:11.467,0:00:18.567
Primero una rápida nota sobre su vida. Law nació en Edinburgh, Escocia en 1671, apenas al sur de

0:00:18.567,0:00:25.200
donde Adam Smith nacería 52 años mas tarde. Él no tenía nada parecido a una vida aburrida y lenta,

0:00:25.200,0:00:30.800
Alfred Marshall por ejemplo dijo que Law era imprudente y desequilibrado pero que también era un

0:00:30.800,0:00:37.000
genio. En sus años de juventud, durante sus 20's, Law fue condenado por crimen después de matar

0:00:37.000,0:00:43.767
a alguien en un duelo. Él fue sentenciado a muerte por ese crimen pero después se redujo a una simple

0:00:43.767,0:00:52.467
fianza y su condena por asesinato se redujo a homicidio imprudencial. Law se convirtió en un

0:00:52.467,0:00:58.833
apostador y vivió una vida colorida en el continente Europeo.

0:00:58.833,0:01:10.263
Yo pensé que sería bueno empezar por obtener una idea de como es que John Law cabe en la historia

0:01:10.263,0:01:15.300
del pensamiento económico y ésta cita por Joseph Schumpeter, el gran historiador de la teoría

0:01:15.300,0:01:23.067
económica, creo que ésta cita nos dice que Law de hecho pertenece a la primera fila de los

0:01:23.067,0:01:26.500
teóricos de la teoría monetaria de todos los tiempos. Hablaremos de algunas de sus ideas sobre

0:01:26.500,0:01:33.667
economía monetaria y financiera en solo unos minutos. También agregaría que de muchas maneras

0:01:33.667,0:01:41.033
las ideas de Law estaban muy adelantadas para su tiempo con respecto a cosas como la oferta y

0:01:41.033,0:01:49.000
la demanda, su teoría del valor subjetivo y el concepto macroeconómico del flujo circular, y

0:01:49.000,0:01:54.400
hablaremos mas sobre ellos en las siguientes diapositivas. John Law de muchas formas es

0:01:54.400,0:02:00.267
considerado el precursor del gran economista del siglo XX John Maynard Keynes y aun que Keynes

0:02:00.267,0:02:08.100
nunca menciona a Law por su nombre en 'Teoría General' ambos hombres son conocidos por su

0:02:08.100,0:02:15.862
creencia de que la macroeconomía puede ser estimulada por medio de políticas fiscales

0:02:15.862,0:02:24.467
y políticas monetarias. Y además de eso hay evidencia de que Law es de hecho quien originó el

0:02:24.467,0:02:31.133
concepto del flujo circular, el flujo del ingreso y el gasto en la macroeconomía y está mas conectado

0:02:31.133,0:02:37.700
notablemente en pensamientos económicos mas antiguos con los fisiocráticos del siglo XVIII,

0:02:37.700,0:02:46.133
pero de nuevo hay evidencia de que Law es de hecho quien originó éste concepto.

0:02:46.133,0:02:51.700
Aquí hay un diagrama estándar del flujo circular, de los ingresos y los gastos, dije que a Law se le da

0:02:51.700,0:02:56.400
el crédito del desarrollo de los conceptos que forman la base de este modelo.

0:02:56.400,0:03:01.967
Como puedes ver aquí la macroeconomía aquí es básicamente dividida entre marcados de factores y

0:03:01.967,0:03:10.667
de productos y los hogares y las firmas están atados en lo que es el flujo circular de la producción, ingreso

0:03:10.667,0:03:17.233
y el gasto. En el mercado de factores los hogares están ofreciendo la mano de obra, están ofreciendo

0:03:17.233,0:03:24.167
la habilidad emprendedora y otras cosas a las firmas, y las firmas entonces están usando estos factores

0:03:24.167,0:03:30.700
de producción para crear los bienes y servicios que los hogares compran por medio de los mercados

0:03:30.700,0:03:37.500
de productos. En los mercados de factores, a los hogares se les paga y ellos reciben salarios y otros

0:03:37.500,0:03:44.500
pagos de las firmas a cambio del suministro de esos factores de producción y los hogares entonces usan

0:03:44.500,0:03:50.533
esos pagos, los salarios y los otros ingresos que reciben para comprar bienes y servicios que las

0:03:50.533,0:03:56.200
firmas ofrecen en el mercado de productos. Finalmente las firmas venden vienes y servicios a

0:03:56.200,0:04:04.033
los hogares en esos mercados de productos y luego usan los ingresos que reciben para comprar factores

0:04:04.033,0:04:12.467
de producción y como puedes ver aquí hay un rol del gobierno que provee servicios a los hogares y a las

0:04:12.467,0:04:17.433
empresas y reciben ingresos por los impuestos que pagan los hogares y las empresas. También hay un

0:04:17.433,0:04:23.433
rol para las instituciones financieras que es una de las contribuciones que Law brindó a la economía.

0:04:23.433,0:04:30.867
Las instituciones financieras están básicamente conectado los ahorros y a los ahorradores, ellos

0:04:30.867,0:04:35.967
proveen préstamos y reciben intereses en éstos préstamos.

0:04:35.967,0:04:43.333
Habían escritos importantes sobre la teoría del valor subjetivo antes de John Law, en particular por la

0:04:43.333,0:04:51.033
Escuela de Salamanca en España, pero los economistas clásicos que vendrían después de Law

0:04:51.033,0:05:00.800
vuelven a una teoría de valor objetivo. John Law de hecho tenía una teoría del valor subjetivo, en donde

0:05:00.800,0:05:06.633
el combina el valor de uso y de intercambio, esos conceptos vienen desde tiempos de Artistóteles

0:05:06.633,0:05:12.933
de hecho, Law los combina en una teoría del valor subjetivo. Una teoría de valor subjetivo es aquella

0:05:12.933,0:05:19.367
que dice que el valor es determinado por el deseo subjetivo de los compradores en un mercado.

0:05:19.367,0:05:27.867
Entonces Law explica el valor del intercambio por la utilidad de un bien y por su escasez.

0:05:27.867,0:05:40.200
Law nos dice que el valor surge cuando las cosas son útiles, pero la cantidad de valor que éstas cosas

0:05:40.200,0:05:47.700
tienen es determinado por lo la cantidad de éste bien que existe en proporción de la demanda de él.

0:05:47.700,0:05:53.733
Como dije antes los economistas clásicos después volverían a una teoría objetiva del valor como

0:05:53.733,0:06:01.700
la teoría de la mano de obra por ejemplo que decía que el valor estaba integrado en un objeto

0:06:01.700,0:06:10.000
que no es subjetivo. También debería mencionar que John Law inventa la paradoja del diamante y el agua

0:06:10.000,0:06:17.233
que es mas asociada con Adam Smith pero Law la explicó usando la teoría del valor subjetivo y dice

0:06:17.233,0:06:24.733
que el agua a pesar de su utilidad tiene su bajo valor de intercambio por que está disponible en cantidades

0:06:24.733,0:06:30.667
que exceden la demanda y nos dice que los diamantes en contraste tienen poco utilidad

0:06:30.667,0:06:36.833
pero un valor de intercambio alto porque la demanda de ellos es mucho mayor a la cantidad que existe.

0:06:36.833,0:06:52.533
Law publica unas cuantas cosas en la teoría monetaria en 1704-1705, primero su ensayo sobre

0:06:52.533,0:06:59.500
un banco, y segundo con su trabajo sobre dinero y comercio. En éste trabajo Law discute

0:06:59.500,0:07:06.867
la idea de un banco central que distribuiría dinero de papel, que no se podría convertir, eso iba a estar

0:07:06.867,0:07:14.367
respaldado por la tierra del país y el escogió la tierra porque provee lo que el vio como un buen criterio de

0:07:14.367,0:07:23.967
valor en donde el valor de dinero metálico del tipo que los mercantilistas querían, fluctuaba mucho con

0:07:23.967,0:07:31.567
los precios de los metales con que el dinero estaba hecho. Los incrementos de la oferta de dinero,

0:07:31.567,0:07:40.433
en la visión de Law debería de expandir el comercio, debería incrementar el empleo y la producción.

0:07:40.433,0:07:47.800
Como dijimos antes, Law y Kenyes por ejemplo ambos piensan que la política monetaria en este

0:07:47.800,0:07:56.333
caso puede ser estimulante. Law también enfatiza que el dinero es realmente una creación del gobierno

0:07:56.333,0:08:02.433
que no necesita ningún valor intrínseco como lo que sería el metal del oro o la plata.

0:08:02.433,0:08:10.167
Su única función, según su idea, era que el dinero sirviera como instrumento de cambio no como

0:08:10.167,0:08:22.733
reserva de valor. Como dije Law cree que una mayor oferta de dinero estimula la economía, y aquí está

0:08:22.733,0:08:30.000
una de sus citas originales en éste tema. Él nos dice que una mayor cantidad emplea a mas personas

0:08:30.000,0:08:36.100
que una cantidad menor, él está hablando ciertamente de la cantidad de dinero en la economía

0:08:36.100,0:08:44.900
en general. El va mas lejos, él enlaza esto en el sistema bancario, en el proceso de la creación del

0:08:44.900,0:08:53.700
dinero y veremos esto en las próximas diapositivas. John Law escribe también sobre el sistema bancario

0:08:53.700,0:08:59.467
de la reserva fraccional y conecta esto con el proceso de la creación del dinero y hablaré de esto

0:08:59.467,0:09:07.367
en un minuto. Lo que el propone es un sistema bancario basado en el crédito y a diferencia

0:09:07.367,0:09:11.533
de muchos escritores en la historia del pensamiento económico, Law será capaz de implementar muchas

0:09:11.533,0:09:17.933
de sus ideas y diré algo mas sobre esto también. Él esta proponiendo un sistema bancario basado

0:09:17.933,0:09:24.300
en el crédito en vez de un sistema bancario basado en especie. ¿Cuál es la diferencia?

0:09:24.300,0:09:30.967
La diferencia básica está en el lado de los activos de los balances contables del banco

0:09:30.967,0:09:38.000
en el sistema de especies los activos se componen de oro y plata o especies.

0:09:38.000,0:09:45.700
En el sistema de crédito los activos del banco entre otras cosas incluyendo los préstamos a prestatarios

0:09:45.700,0:09:53.300
privados o públicos, las deudas en ambos casos son depósitos y notas bancarias y entonces éste es un

0:09:53.300,0:10:01.500
sistema bancario de reserva fraccional en el sentido de que el banco retiene fondos que son equivalentes

0:10:01.500,0:10:10.733
solo a una fracción de los depósitos de los clientes, y el resto de los fondos depositados por los clientes

0:10:10.733,0:10:16.733
serán usados para hacer inversiones o préstamos que hará el banco a otros clientes, y también

0:10:16.733,0:10:22.800
quiero enfatizar que éste es un cambio muy notable comparado con el mercantilismo,

0:10:22.800,0:10:30.933
el hecho de que Law prefiere el dinero en papel y crédito en vez de especie, oro y plata.

0:10:30.933,0:10:40.400
Hablando de sistema bancario de reserva fraccional Law describe como el dinero puede ser creado por

0:10:40.400,0:10:50.800
el sistema bancario y entonces el origina la idea de que el dinero es creado por los préstamos bancarios

0:10:50.800,0:10:57.133
antes se pensaba que los banqueros meramente transferían dinero de una persona a otra pero no

0:10:57.133,0:11:05.533
existía una idea en donde los bancos por si mismos podrían crear dinero. Law explica que en efecto si

0:11:05.533,0:11:13.467
se puede. Y en su sistema bancario de reserva fraccional como ya lo describimos, solamente una

0:11:13.467,0:11:19.367
fracción de los depósitos se detendrán en el banco como reservas y el resto de éstos depósitos

0:11:19.367,0:11:25.567
son típicamente prestados a otros clientes y claro que el banco tiene un incentivo para hacer ésto porque

0:11:25.567,0:11:32.633
ellos ganan intereses en éstos préstamos. Lo que pasa con estos préstamos es que terminan

0:11:32.633,0:11:40.333
como depósitos en otros bancos y esos bancos que reciben los depósitos, entonces terminan prestando

0:11:40.333,0:11:49.400
una porción de esos nuevos depósitos que terminan en otros bancos y el proceso continúa de esta forma

0:11:49.400,0:11:57.705
y cada vez que se hace un préstamo y se deposita en un banco, creamos un poco de mas dinero.

0:11:57.705,0:12:07.280
He mencionado que Law es capaz de implementar muchas de sus ideas en práctica y hace esto en

0:12:07.280,0:12:15.846
lo que él llama Banque Générale que es un banco convencional que abre en Junio de 1716.

0:12:15.846,0:12:22.947
Law había tratado de interesar a diferentes países en su sistema bancario y finalmente encontró un

0:12:22.947,0:12:29.380
participante en Francia y aquí es donde éste banco abrió sus puertas y el mismo Law se convierte en el

0:12:29.380,0:12:37.647
ministro de finanzas en Francia, es la cabeza del banco y el banco toma el control de muchas de

0:12:37.647,0:12:46.705
las funciones fiscales de el país. El banco de Law provee capital financiero que será usado para

0:12:46.705,0:12:52.480
explotar los recursos de Louisiana francesa, éstos recursos aparentemente eran

0:12:52.480,0:13:00.880
exagerados drásticamente para atraer inversionistas pero el banco ayudará al financiamiento de una

0:13:00.880,0:13:11.380
compañía que tomará el monopolio de comercio con Louisiana y esto llevará a la creación de la

0:13:11.380,0:13:15.880
burbuja de la compañía de mississippi por la cual John Law es probablemente mejor conocido.

0:13:15.880,0:13:28.080
Las aventuras de John Law en America Francesa y su compañía de mississippi se pueden volver

0:13:28.080,0:13:33.713
complicadas y un poco mas allá de lo que queremos hablar en éste video, pero Law se asocia en la

0:13:33.713,0:13:42.447
historia mayormente por éste mismo episodio. Lo que pasó aquí es que tienes a inversionistas de

0:13:42.447,0:13:50.413
toda Europa que estaban emocionados por jugar en éste nuevo mercado y como puedes ver, los precios

0:13:50.413,0:14:01.279
de las acciones de la compañía empezaron al rededor de 500 por acción en enero de 1719, para finales

0:14:01.279,0:14:09.113
de ese año, hemos visto un incremento de casi un 2,000% en el precio de las acciones, subieron hasta

0:14:09.113,0:14:16.247
10,000, con esto nuevos millonarios surgían en Europa entonces las personas tomaban ventaja de

0:14:16.247,0:14:24.480
ésta rápida apreciación del precio. Uno de los problemas es que Law estaba dispuesto a ofrecer

0:14:24.480,0:14:33.846
notas bancarias para financiar las compras de acciones en la compañía, y a principios de los 1720's

0:14:33.846,0:14:38.880
empezamos a ver presiones a la baja en las acciones y ésto pasó por que algunos inversionistas

0:14:38.880,0:14:45.380
empezaron a sacar dinero, estaban vendiendo sus acciones y mientras las acciones se vendían, Law

0:14:45.380,0:14:54.147
decidió restringir cualquier pago en oro que sobrepasaran 100.

0:14:54.147,0:15:02.212
Las notas de los bancos también se podía usar como moneda de uso, eso quiere decir que se pueden

0:15:02.212,0:15:12.513
usar para pagar impuestos también. Entonces la compañía estaba tratando de que la gente aceptara

0:15:12.513,0:15:20.413
las notas de papel en vez de oro y el banco de hecho prometió cambiar sus notas por acciones en la

0:15:20.413,0:15:28.980
compañía al precio actual de 10,000. Lo que ésto hace es que incrementa la oferta de dinero francés

0:15:28.980,0:15:42.513
de una manera muy prominente que lleva a una alta tasa de inflación como resultado, Law decide en 1720

0:15:42.513,0:15:51.113
en una serie de pasos, empezar a devaluar las acciones en su compañía y ésto lleva al colapso

0:15:51.113,0:15:56.680
de la burbuja de precios.

0:15:56.680,0:16:03.747
Ese es un rápido resumen de la contribución de Law con respecto a los arreglos bancarios y monetarios.

0:16:03.747,0:16:11.647
Hay muchas otras cosas interesantes que quizás quieras leer, el artículo de Garber en

0:16:11.647,0:16:17.712
"Las Famosas Primeras Burbujas" que acabo de mencionar es uno excelente que incluye algo

0:16:17.712,0:16:26.712
del trabao de John Law. Hay un libro llamado John Law el teórico economista y creador de políticas.

0:16:26.712,0:16:35.680
Y un artículo en el AER sobre la teoría monetaria de John Law.