1
00:00:00,000 --> 00:00:02,120
APPRENEZ L'ÉCONOMIE, COMPRENEZ LE MONDE

2
00:00:02,210 --> 00:00:05,100
♪ [musique] ♪

3
00:00:05,213 --> 00:00:07,623
LES PRINCIPES DE L'ÉCONOMIE

4
00:00:07,994 --> 00:00:11,194
LORSQUE LA RÉSERVE FÉDÉRALE
EN FAIT TROP

5
00:00:11,616 --> 00:00:13,499
[Alex] L'économie est complexe

6
00:00:13,499 --> 00:00:16,571
et sans règles précises.

7
00:00:16,571 --> 00:00:19,771
C'est pourquoi les politiques monétaires
sont difficiles,

8
00:00:19,771 --> 00:00:22,020
et les mesures prises
par la Réserve fédérale

9
00:00:22,020 --> 00:00:25,122
ont parfois aggravé
plutôt qu'amélioré la situation.

10
00:00:25,588 --> 00:00:28,291
Prenons en exemple
la crise économique mondiale de 2008.

11
00:00:28,633 --> 00:00:29,985
Dans une vidéo précédente

12
00:00:29,985 --> 00:00:32,782
on a vu comment le financement accru,

13
00:00:32,782 --> 00:00:36,390
la titrisation hypothécaire
et l'excès de confiance

14
00:00:36,390 --> 00:00:38,414
ont contribué
à cette crise économique de 2008.

15
00:00:38,959 --> 00:00:41,059
Dans cette vidéo, on étudiera

16
00:00:41,059 --> 00:00:44,729
la façon dont la Réserve fédérale,
avant la récession,

17
00:00:44,729 --> 00:00:47,783
a éventuellement conduit
à former la bulle immobilière

18
00:00:47,783 --> 00:00:50,523
et a ainsi aggravé la récession.

19
00:00:51,423 --> 00:00:53,107
À la fin des années 1990,

20
00:00:53,107 --> 00:00:55,369
l'économie américaine était
en plein essor,

21
00:00:55,369 --> 00:00:58,030
avec de faibles taux
de chômage et d'inflation.

22
00:00:58,906 --> 00:01:03,337
La récession de 2001 semblait modérée,

23
00:01:03,337 --> 00:01:05,106
mais on s'inquiétait,

24
00:01:05,106 --> 00:01:07,969
car le taux de chômage restait élevé,

25
00:01:07,969 --> 00:01:11,140
même après
la fin officielle de la récession.

26
00:01:11,565 --> 00:01:15,003
En faisant un effort
pour faire renaître les années 1990

27
00:01:15,003 --> 00:01:16,164
et réduire le chômage,

28
00:01:17,164 --> 00:01:21,215
la Réserve fédérale a persisté
à augmenter la demande agrégée,

29
00:01:21,769 --> 00:01:24,504
même si la récession avait pris fin.

30
00:01:25,001 --> 00:01:29,739
La Réserve fédérale avait maintenu
le taux des fonds fédéraux très faible.

31
00:01:30,057 --> 00:01:33,515
Avec un faible taux des fonds fédéraux,
le crédit est bon marché,

32
00:01:34,000 --> 00:01:38,499
et un crédit bon marché peut conduire
à une bulle spéculative.

33
00:01:38,499 --> 00:01:43,399
Une bulle survient lorsque les prix
des actifs augmentent trop et trop vite

34
00:01:43,399 --> 00:01:46,378
pour qu'on puisse les expliquer
selon les principes économiques.

35
00:01:46,632 --> 00:01:50,508
L'exubérance irrationnelle
prend le dessus sur l'analyse,

36
00:01:50,508 --> 00:01:54,206
et commence à faire croître les prix
toujours plus.

37
00:01:54,206 --> 00:01:56,644
En préservant de faibles taux d'intérêt,

38
00:01:56,644 --> 00:02:00,261
la Réserve fédérale,
du début à la moitié des années 2000,

39
00:02:00,261 --> 00:02:03,179
a encouragé les gens
à acheter plus de maisons.

40
00:02:03,179 --> 00:02:05,475
La construction de maisons a augmenté

41
00:02:05,475 --> 00:02:08,343
et cela a créé beaucoup d'emplois.

42
00:02:08,343 --> 00:02:10,748
Mais la croissance des prix
de l'immobilier,

43
00:02:10,748 --> 00:02:13,317
année après année,

44
00:02:13,317 --> 00:02:17,807
a produit un excès de confiance
chez les acheteurs et les prêteurs.

45
00:02:18,066 --> 00:02:23,579
Le très faible taux des fonds fédéraux
a continué jusqu'à mi-2005.

46
00:02:23,940 --> 00:02:27,973
Les prix de l'immobilier
ont atteint un pic en 2006,

47
00:02:27,973 --> 00:02:31,594
peu après que le taux a commencé
à augmenter.

48
00:02:31,594 --> 00:02:35,624
Et les prix de l'immobilier ont commencé
à s'effondrer en 2007.

49
00:02:35,953 --> 00:02:38,448
Les bas prix des maisons

50
00:02:38,448 --> 00:02:42,224
ont donné aux propriétaires le sentiment
d'être pauvres, et ils ont moins dépensé.

51
00:02:42,224 --> 00:02:45,935
La construction des maisons
a ralenti, puis a cessé.

52
00:02:45,935 --> 00:02:48,893
La demande agrégée s'est affaiblie.

53
00:02:48,893 --> 00:02:53,358
La Réserve fédérale a probablement
gardé les taux bas trop longtemps,

54
00:02:53,792 --> 00:02:57,817
mais elle a aussi sous-estimé
les conséquences

55
00:02:57,817 --> 00:03:01,019
d'un fléchissement éventuel
du secteur immobilier

56
00:03:01,019 --> 00:03:03,379
pour l'ensemble de l'économie.

57
00:03:03,818 --> 00:03:06,772
En fait, peu de gens à ce moment-là

58
00:03:06,772 --> 00:03:11,116
se rendaient compte de l'ampleur
du système bancaire parallèle,

59
00:03:11,116 --> 00:03:14,856
ou de l'étroitesse de son lien
avec le secteur immobilier

60
00:03:14,856 --> 00:03:17,526
en raison de titres adossés
à des hypothèques.

61
00:03:17,526 --> 00:03:20,623
Il faut savoir aussi que les bulles

62
00:03:20,623 --> 00:03:23,511
sont beaucoup plus faciles à percevoir
de façon rétrospective

63
00:03:23,511 --> 00:03:25,482
qu'en temps réel.

64
00:03:26,249 --> 00:03:28,574
Toute bulle conte une histoire

65
00:03:28,574 --> 00:03:31,032
sur pourquoi cette fois-ci,
c'est différent.

66
00:03:31,358 --> 00:03:36,022
Le problème, c'est justement
que les circonstances changent.

67
00:03:36,511 --> 00:03:41,130
Même si la Réserve fédérale
avait su que les prix étaient excessifs

68
00:03:41,504 --> 00:03:44,985
et avait essayé de les contrôler,

69
00:03:45,229 --> 00:03:47,636
les moyens à sa disposition
étaient limités.

70
00:03:48,723 --> 00:03:50,064
La politique fiscale

71
00:03:50,064 --> 00:03:53,361
est tout simplement
une façon brutale d'éclater une bulle.

72
00:03:54,016 --> 00:03:58,064
La politique monétaire
peut influencer la demande agrégée,

73
00:03:58,560 --> 00:04:01,493
mais en la réduisant,

74
00:04:01,493 --> 00:04:05,319
la Réserve fédérale ralentit
l'ensemble de l'économie,

75
00:04:05,319 --> 00:04:07,858
pas seulement le secteur immobilier.

76
00:04:08,242 --> 00:04:12,671
Ce n'est pas la manière la plus efficace
de gérer une bulle des prix des actifs.

77
00:04:12,671 --> 00:04:16,760
Effectivement, la Réserve fédérale
a le pouvoir de réglementer les banques,

78
00:04:16,760 --> 00:04:19,594
et aurait pu se servir de ce pouvoir

79
00:04:19,594 --> 00:04:24,008
pour contrôler les abus
des prêts hypothécaires à risque.

80
00:04:24,380 --> 00:04:27,596
Cela aurait été une attaque plus ciblée

81
00:04:27,596 --> 00:04:30,190
sur le secteur surchauffé.

82
00:04:30,190 --> 00:04:32,883
Les mesures prises par la Réserve fédérale
auraient donc contribué

83
00:04:32,883 --> 00:04:36,297
à la bulle immobilière
de la crise économique,

84
00:04:36,297 --> 00:04:41,790
mais ne pas prendre de mesures
peut aussi s'avérer catastrophique.

85
00:04:41,792 --> 00:04:46,498
Par exemple,
la plupart des économistes sont d'avis

86
00:04:46,498 --> 00:04:48,817
que l'inaction de la Réserve fédérale
dans les années 1930

87
00:04:48,817 --> 00:04:51,621
a aggravé la Grande Dépression.

88
00:04:52,315 --> 00:04:54,077
En ce temps-là,

89
00:04:54,077 --> 00:04:57,630
la masse monétaire américaine
a été réduite d'environ un tiers :

90
00:04:57,630 --> 00:05:02,136
une chute de la demande agrégée
sans précédent dans l'histoire américaine.

91
00:05:02,592 --> 00:05:07,752
Et la Réserve fédérale se tenait
à l'écart, à un moment où au contraire,

92
00:05:07,752 --> 00:05:11,646
il aurait fallu des mesures fortes
pour augmenter la masse monétaire.

93
00:05:11,892 --> 00:05:15,598
Au lieu d'espérer
que des décideurs judicieux

94
00:05:15,598 --> 00:05:19,406
prennent la bonne décision
au bon moment,

95
00:05:19,406 --> 00:05:23,007
certains économistes préconisent
des règles à la place de la discrétion

96
00:05:23,007 --> 00:05:25,497
pour le fonctionnement
de la Réserve fédérale.

97
00:05:26,303 --> 00:05:30,399
Selon Milton Friedman, par exemple,
la masse monétaire devrait être sujette

98
00:05:30,399 --> 00:05:34,792
à une règle : M1 et M2
auraient une croissance constante,

99
00:05:34,792 --> 00:05:38,760
par exemple 3 % par an,
pour correspondre à celle du PIB réel.

100
00:05:39,199 --> 00:05:43,548
La règle de la masse monétaire
requiert une vitesse constante.

101
00:05:44,218 --> 00:05:46,829
Mais en cas de grands chocs économiques,

102
00:05:46,829 --> 00:05:50,232
comme la Grande Dépression
et la crise économique mondiale de 2008,

103
00:05:50,232 --> 00:05:52,643
la vélocité, normalement, baisse.

104
00:05:52,643 --> 00:05:57,237
Donc ces règles peuvent induire en erreur
au moment où elles serviraient le plus,

105
00:05:57,927 --> 00:06:02,596
Pour éviter les pièges
d'une politique monétaire stricte,

106
00:06:02,596 --> 00:06:06,020
d'autres économistes ont préconisé
le ciblage de l'inflation,

107
00:06:06,020 --> 00:06:08,083
ou une réglementation du PIB nominal.

108
00:06:08,508 --> 00:06:13,335
Une réglementation du PIB nominal,
par exemple, maintiendrait le PIB nominal,

109
00:06:13,335 --> 00:06:17,161
à savoir M fois V,
à un taux de croissance constant.

110
00:06:17,987 --> 00:06:21,763
Si la Réserve fédérale avait suivi
la règle d'un PIB nominal,

111
00:06:21,763 --> 00:06:26,834
la récession de 2008 aurait pu être
beaucoup plus modérée.

112
00:06:27,286 --> 00:06:30,923
Mais il n'est pas évident qu'elle ait été
en mesure de suivre cette règle.

113
00:06:31,276 --> 00:06:33,585
Au début de 2008,

114
00:06:33,585 --> 00:06:38,011
la Réserve fédérale a doublé
la base monétaire en quatre mois,

115
00:06:38,526 --> 00:06:41,261
le plus grand accroissement de l'histoire.

116
00:06:41,823 --> 00:06:44,060
Mais faire grimper le PIB nominal

117
00:06:44,060 --> 00:06:48,813
impliquait l'injection dans l'économie
d'encore plus d'argent.

118
00:06:49,224 --> 00:06:52,457
Il n'est pas certain
qu'elle aurait pu le faire,

119
00:06:52,457 --> 00:06:56,634
car ce genre de mesure est sans précédent
dans l'histoire financière.

120
00:06:57,447 --> 00:06:59,607
Et nous ne savons pas

121
00:06:59,607 --> 00:07:03,549
de quelle manière l'économie
ou le système politique

122
00:07:03,549 --> 00:07:07,449
auraient répondu à de telles mesures
sans précédent.

123
00:07:08,174 --> 00:07:09,985
Tout ça pour dire

124
00:07:10,387 --> 00:07:14,475
que la Réserve fédérale dispose
de moyens efficaces,

125
00:07:14,946 --> 00:07:20,228
donc il est important de concevoir
des institutions et des règles financières

126
00:07:20,228 --> 00:07:24,080
pour que la Réserve fédérale
puisse aider plutôt que nuire.

127
00:07:25,308 --> 00:07:27,388
[Narrateur]
Vous allez bientôt maîtriser l'économie.

128
00:07:27,388 --> 00:07:30,833
Testez vos connaissances en répondant
à quelques questions d'entraînement.

129
00:07:30,833 --> 00:07:33,139
Mais si vous êtes prêt
à en apprendre plus,

130
00:07:33,139 --> 00:07:34,794
cliquez sur la vidéo suivante.

131
00:07:36,297 --> 00:07:37,261
Vous êtes toujours là ?

132
00:07:37,261 --> 00:07:40,584
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