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MRU APPRENEZ L'ÉCONOMIE, COMPRENEZ LE MONDE
LES PRINCIPES DE L'ÉCONOMIE
LES THÉORIES DES CYCLES ÉCONOMIQUES : LA GRANDE RÉCESSION
[Tyler] Penchons-nous plus en détail
sur quatre grandes théories des cycles économiques :
La théorie keynésienne, la théorie des cycles réels
l'approche monétariste,
et également, l'école autrichienne d'économie.
Une façon de mieux saisir ces différentes théories
consiste à observer leur tentative d'explication
d'un événement historique bien particulier.
Je songe, en l'occurrence, à la Grande Récession de 2008.
Je repense à cette vieille parabole
des quatre aveugles tâtant un éléphant.
C'est un animal grand et complexe,
et dans notre cas, il peut représenter la crise économique de 2008
voire même, de manière plus générale,
l'économie tout entière.
En tant qu'économistes,
nous sommes comme des aveugles qui tâtent un éléphant.
Certains touchent la trompe,
d'autres la queue,
d'autres encore, les jambes.
Nous voyons, percevons et analysons différents aspects de l'éléphant.
Il ne s'agit pas de donner raison au point de vue d'une personne
et de réfuter ceux des autres,
mais plutôt, de comprendre l'éléphant,
de saisir la Grande Récession,
et le plus important est d'assembler ces différentes perspectives.
Que dit alors l'économie keynésienne à propos de la Grande Récession ?
L'une des idées keynésiennes clés est la chute de la demande agrégée.
Lorsqu'une telle chute se produit,
il en résulte un déclin de la production et de l'embauche,
c'est ainsi que survient une récession.
Ainsi, selon Keynes, les éléments clés de la demande agrégée
étaient la consommation,
les investissements, et les dépenses d'État,
et, justement, tout cet ensemble chutait.
Pourquoi la consommation chutait-elle ?
L'économie américaine connaissait une bulle immobilière.
Le prix des maisons augmentait, tout le monde était content.
On dépensait et on empruntait de grosses sommes.
Mais lorsque cette bulle éclata, les gens se sentirent plus pauvres,
plus endettés, et la consommation se mit à chuter.
Et les investissements ?
Là, ce fut un problème avec les banques.
Ces dernières accordaient beaucoup d'emprunts,
mais lors de l'éclatement de la bulle immobilière,
ces garanties hypothécaires, ces prêts immobiliers,
valaient tous considérablement moins.
De nombreuses banques firent faillite ou furent au bord de l'être,
et elles voulurent garder leur argent.
Par conséquent, moins de crédits furent créés,
ce qui aboutit à moins d'investissements dans le monde des affaires.
Ainsi, cet autre élément de la demande agrégée chuta aussi.
Et enfin, le gouvernement.
Eh bien, moins de production signifie moins d'embauche,
les États percevaient moins d'argent sous la forme d'impôts
et ça avait eu un impact négatif sur les dépenses du gouvernement.
Ainsi, tous ces composants-clés de la demande agrégée chutaient,
et comme le prédit l'économie keynésienne,
cela aboutit à une récession assez considérable.
Voyons l'analyse que les théoriciens des cycles réels
font de la Grande Récession.
Une possibilité serait de remonter un peu le temps
et de demander pourquoi l'économie américaine
comportait tant de problèmes structurels en premier lieu.
Si l'on observe les données de la productivité,
il s'avère que le taux de croissance de la productivité américaine
a énormément ralenti,
il y avait donc un problème du côté de l'offre dans l'économie.
Les keynésiens ont donc peut-être raison de dire qu'aux alentours de 2008, 2009,
il y avait un gros souci au niveau de la demande agrégée.
Mais d'où venait ce problème ?
Il s'originait dans le fait qu'au final, on créait moins de richesse.
Imaginez que ça se produise aux États-Unis
où les gens dépensaient et empruntaient
comme si la productivité augmentait de 3 % chaque année,
alors qu'en fait, sa progression
n'était que de 1 % par an.
Une explication plus fondamentale,
du point de vue des théoriciens des cycles réels,
consiste à se concentrer sur les problèmes,
ceux structuraux, de l'économie américaine,
avant même que la crise de 2008 ne survienne.
Les théoriciens des cycles réels analyseraient également
la période de reprise
et se demanderaient pourquoi elle fut si lente et pénible.
C'était en partie dû au faible taux de croissance de la productivité,
mais s'y mêlait également une grande incertitude politique.
Dans certains cas, les impôts augmentèrent,
ou des subventions furent accordées de telle manière
que les particuliers étaient incités à ne pas reprendre un emploi
le plus rapidement possible.
Bien, et les monétaristes, alors ?
Sous certains aspects, ils rejoignent les keynésiens...
En effet, pour eux, la demande agrégée était le cœur du problème
de la Grande Récession.
Mais ils mentionnent bien plus la politique monétaire.
Je pense en l'occurrence à une ramification
du monétarisme en général...
parfois appelé « le monétarisme de marché. »
Les monétaristes de marché analysent l'année 2008,
au moment où les problèmes ont commencé.
Selon le monétarisme,
il faut que la Réserve fédérale maintienne
un flux constant de dépenses nominales
à travers l'économie
afin que la demande agrégée ne chute pas.
Les ennuis allaient arriver en 2008,
mais à la Réserve fédérale,
ils étaient nombreux à l'ignorer dans la Banque centrale.
Ils s'inquiétaient encore des taux trop élevés d'inflation des prix.
C'est pourquoi la Réserve fédérale ne procéda pas
au genre de politique monétaire expansionniste
qui aurait été adaptée.
Du point de vue monétariste de marché,
il y avait bien un problème de la demande agrégée.
Le système de la Réserve fédérale est en grande partie à blâmer,
et le moment déclencheur, disons, à l'automne 2008,
fut quand la Réserve aurait dû se montrer plus expansionniste.
Bien, qu'est-ce que l'école autrichienne a à dire
au sujet de la Grande Récession ?
Comme certains théoriciens des cycles réels,
l'école autrichienne préfère remonter un peu le temps
et identifier les racines historiques des problèmes de 2008-2009.
Certains d'entre eux ont vivement critiqué la politique de la Réserve.
Au début, vers 2001, les conditions de crédit étaient assez larges,
les taux d'intérêt relativement bas,
et il y avait beaucoup de mesures de relance du crédit
ainsi que du marché de l'immobilier.
Ce n'était pas juste la banque centrale,
il y avait, en effet, de nombreux programmes gouvernementaux
encourageant les prêts, garantissant ces derniers,
et, bien entendu, le régime fiscal américain
encourage également à emprunter pour acheter plus de logements.
On a donc ce surinvestissement
et en effet, de mauvais investissements immobiliers,
et selon le point de vue autrichien,
c'est en grande partie la faute, en premier lieu, du gouvernement.
Les Autrichiens reconnaissent l'existence d'une bulle immobilière,
mais ils préfèrent élargir la perspective et se demander
pourquoi, en premier lieu, cette bulle a si mal tourné ?
Certains dans l'école autrichienne...
en observant la durée et la gravité de la récession...
citent certains facteurs
dont les théoriciens des cycles réels ont parlé.
Ainsi, en réunissant toutes ces perspectives,
quand on demande
« Quelles sont les solutions aux problèmes
rencontrés par l'économie américaine ? »,
il est nécessaire
de choisir entre différentes écoles de pensée.
Les keynésiens et les monétaristes ont des recettes différentes
pour répondre à la demande agrégée,
alors que les Autrichiens et théoriciens des cycles réels
ont des préoccupations bien différentes,
et prônent bien plus souvent le fait de laisser les marchés s'adapter.
Mais laissons de côté les solutions,
et tentons de comprendre comment tout cela s'est produit.
Comment les événements se sont-ils enchaînés ?
Je reviens à nouveau à la métaphore de l'éléphant.
L'économie et la macroéconomie sont vraiment complexes,
et en tant qu'économistes, on progresse en quelque sorte à l'aveugle.
Mais on peut saisir différents aspects ou facettes de l'économie
à la façon dont les aveugles perçoivent l'éléphant.
Mais toucher ou parler d'une partie du phénomène
ne suffit pas.
C'est donc en assemblant l'ensemble
de ces diverses perspectives différentes
que l'on parvient à une compréhension plus profonde et éclairée
de ce que fut la Grande Récession.
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