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[Alex] En nuestros videos anteriores
explicamos cómo la Reserva Federal utiliza su control sobre la oferta monetaria
para aumentar o disminuir la demanda agregada.
Sin embargo, la Reserva Federal posee otra herramienta a su alcance.
Cuando hay pánico
es decir, cuando los depositantes corren al banco
para retirar su dinero
cuando los prestamistas se niegan a prestar dinero
cuando las ventas de liquidaciones están destruyendo todo
cuando nadie sabe a dónde acudir
acuden a la Reserva Federal, el prestamista de último recurso.
El pánico puede ser muy peligroso
porque en las circunstancias adecuadas
se puede poner en marcha con el más mínimo "temblor"
y puede crecer rápidamente y extenderse
de modo que acarre su propio cumplimiento.
Un pánico, por ejemplo
podría comenzar con un simple rumor
de que una institución financiera, como un banco es insolvente.
Una institución insolvente tiene más pasivos que activos.
Si los depositantes y los prestamistas temen que su banco sea insolvente
irán rápidamente a retirar su dinero
porque saben que la última persona que lo retire
se quedará con las manos vacías.
El rumor podría ser falso.
Quizás el banco en realidad tenga muchos activos
pero estos activos son ilíquidos.
Un activo ilíquido es aquel que vale mucho en el futuro
pero solo se puede vender a un precio mucho más bajo en la actualidad.
Quizás porque el activo es difícil de valuar
y toma tiempo encontrar al comprador indicado.
Ahora pensemos en los bancos.
Los principales activos que tienen los bancos son los préstamos.
Préstamos que son difíciles de valuar
y que no se pagarán sino hasta el futuro.
Entonces, los bancos tienen muchos activos ilíquidos.
Y si el banco se ve forzado a liquidarlos temprano
para pagarle a sus depositantes o prestamistas
le puede crear muchos problemas.
Los bancos establecen relaciones de larga duración con sus clientes.
Tomemos como ejemplo, el proyecto de un programa.
Los desarrolladores explicaron el proyecto al banco
y obtuvieron un financiamiento.
Terminan la mitad del código y ahora necesitan otro préstamo.
Es lógico volver al mismo banco.
Nadie más comprenderá el proyecto igual de bien.
Si ese banco no puede financiar el proyecto
¡es probable que todo se venga abajo!
No sólo será difícil explicar la idea a otros inversionistas
sino que estos podrían temer un problema de selección adversa.
¿Por qué el banco que conoce mejor el proyecto no presta el dinero?
Es sospechoso.
Una corrida bancaria puede romper la continuidad
que es necesaria para financiar
los proyectos de largo plazo y de alto valor.
Los depositantes, sin embargo,
no pueden saber si el banco es realmente insolvente
o solamente ilíquido.
Y ante cualquier señal de que el banco no está preparado
para pagarle a todos a voluntad
podría extender el pánico.
Aquí es donde entran el seguro de depósitos y la Reserva Federal.
El seguro de depósitos dice a los depositantes: "¡No se preocupen!
Incluso si el banco es insolvente, igual se les pagará".
Y justamente es debido a esta garantía que no hay corridas
y así el banco no se ve obligado a dejar de financiar el proyecto del programa
hasta que esté terminado.
Cuando el seguro de depósito no es suficiente
o cuando la institución financiera no está cubierta por este seguro
entonces la Reserva Federal puede interponerse
como prestamista de último recurso y proveer al banco de suficiente efectivo
para pagarle a cualquier depositante que quiera su dinero
sin necesidad de que el banco liquide sus activos demasiado temprano.
Tradicionalmente, la Reserva Federal prestaba a bancos solventes pero ilíquidos
para ayudarlos en un aprieto temporal
y rechazaba a los bancos insolventes, pero en una situación de pánico,
la Reserva Federal también puede prestar a los bancos insolventes.
Incluso podría rescatarlos.
El problema durante un momento de pánico es el riesgo sistémico.
Cuando hay pánico, si una institución financiera se derrumba
es probable que arrastre a otras con ella, como el efecto dominó.
La quiebra de un intermediario financiero insolvente
podría arrastrar consigo a instituciones ilíquidas pero solventes.
Entonces, la Reserva Federal a veces debe rescatar algunos bancos insolventes
para proteger a todo el sistema.
Durante la crisis financiera de 2008-2009, por ejemplo
la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos
y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos
intervinieron a una escala sin precedentes para respaldar el sistema financiero.
El seguro de depósitos, que tradicionalmente se limitaba
a USD 100.000 por cada cuenta bancaria
en efecto, se extendió a todas las cuentas
y aumentó la cantidad asegurada a unos USD 8 billones.
Además, el Departamento del Tesoro garantizó billones de dólares
en fondos del mercado de dinero
y la Reserva Federal también se volvió el prestamista de último recurso
para el mercado de papel comercial.
Además, la Reserva Federal pasó de ser prestamista de último recurso
a propietario de último recurso
cuando asumió la participación mayoritaria
en la compañía de seguros AIG.
¿Por qué?
Porque la quiebra de AIG habría amenazado
a muchos otros intermediarios financieros
y la Reserva Federal quiso intervenir a tiempo
para detener el efecto dominó.
Finalmente, el gobierno estadounidense intervino
como prestamista de último recurso
y propietario parcial de General Motors
cuando GM no pudo obtener financiamiento de los bancos.
Pero hay un problema.
¿Qué harías si te dijeran que puedes invertir en cualquier cosa
y el gobierno te rescataría si fracasas?
Está bastante claro: tomarías más riesgos
debido que te beneficiarías en las altas del mercado
y el gobierno se responsabilizaría cuando hubiera momentos negativos.
Este es el problema esencial al que se enfrenta la Reserva Federal.
Cuando los individuos o las instituciones están asegurados
tienden a tomar muchos más riesgos.
Este es el problema del riesgo moral.
Las grandes instituciones financieras: ¿son demasiado grandes como para fracasar?
Tienen muy pocos incentivos
para hacer inversiones financieras responsables.
En parte, esta es la razón por la que la Reserva Federal
cumple la función de regulador de bancos.
Para minimizar este comportamiento imprudente
la Reserva Federal impone condiciones
sobre los activos que un banco puede y debe poseer.
Sin embargo, estas regulaciones tienen costos propios
incluido un sistema bancario más burocrático y menos flexible.
Limitar el riesgo sistémico mientras se vigila el riesgo moral
es el problema esencial que enfrenta
la Reserva Federal como regulador bancario.
Y en la actualidad, el sistema bancario paralelo
realiza más préstamos que los bancos tradicionales.
Además, el sistema financiero se ha vuelvo más complejo y entrelazado
a medida que los activos se empaquetan, subdividen, compran y venden
mucho más que antes.
Como resultado, las funciones regulatorias y prestamistas de último recurso
de la Reserva Federal
se han vuelto mucho más importantes y complejas.
La Reserva Federal intenta guiar un curso entre estos dos problemas.
Si ocurre un pánico,
puede que sea mejor rescatar a algunas compañías.
incluso a las malas,
para proteger al sistema.
Aun así, la promesa de rescatar a las compañías en un pánico futuro,
estimula la toma de riesgos
y aumenta la probabilidad de que ocurra un pánico en primer lugar.
No es obvio que la Reserva Federal posee las herramientas
para alejarse de los dos problemas.
Este es el gran dilema de la política monetaria moderna.
Está en camino a entender la economía.
Asegúrese de no olvidar este video respondiendo estas preguntas de práctica.
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