1
00:00:00,865 --> 00:00:02,670
Creazione di valore.

2
00:00:02,670 --> 00:00:03,995
Creazione di ricchezza.

3
00:00:03,995 --> 00:00:05,653
Sono parole davvero impegnative.

4
00:00:05,653 --> 00:00:08,428
Forse vi fanno pensare alla finanza,
forse all'innovazione,

5
00:00:08,428 --> 00:00:10,237
forse alla creatività.

6
00:00:10,237 --> 00:00:12,451
Ma chi sono i creatori di valore?

7
00:00:12,451 --> 00:00:16,411
Usare questa parola implica
che alcune persone non creano valore.

8
00:00:16,411 --> 00:00:17,594
E chi sono?

9
00:00:17,594 --> 00:00:18,851
Chi poltrisce sul divano?

10
00:00:18,851 --> 00:00:20,753
Gli estrattori di valore?

11
00:00:20,753 --> 00:00:22,552
I distruttori di valore?

12
00:00:22,552 --> 00:00:27,294
Per rispondere a questa domanda, serve
una vera e propria teoria del valore.

13
00:00:27,294 --> 00:00:30,395
E io sono qui, come economista, a dirvi...

14
00:00:30,395 --> 00:00:32,835
che su questa domanda
abbiamo un po' perso la rotta.

15
00:00:32,835 --> 00:00:34,869
Ora, non siate così sorpresi.

16
00:00:34,869 --> 00:00:38,485
Quello che intendo dire
è abbiamo smesso di contestarla.

17
00:00:38,485 --> 00:00:41,294
Abbiamo smesso di farci
domande davvero difficili

18
00:00:41,294 --> 00:00:45,023
sulla differenza tra creazione
ed estrazione di valore,

19
00:00:45,023 --> 00:00:47,083
tra attività produttive e improduttive.

20
00:00:47,083 --> 00:00:49,458
Ora, lasciate che vi dia
un po' di contesto qui.

21
00:00:49,458 --> 00:00:53,063
Nel 2009, a quasi
un anno e mezzo di distanza

22
00:00:53,063 --> 00:00:55,848
da una delle più grandi
crisi finanziarie del nostro tempo,

23
00:00:55,848 --> 00:00:59,175
seconda solo alla
"Grande Depressione" del 1929,

24
00:00:59,175 --> 00:01:01,902
l'amministratore delegato
della Goldman Sachs disse:

25
00:01:01,902 --> 00:01:05,755
"I lavoratori della Goldman Sachs
sono i più produttivi nel mondo.

26
00:01:05,755 --> 00:01:08,205
Produttività ed efficienza,
per un economista,

27
00:01:08,205 --> 00:01:09,979
hanno molto a che fare con il valore.

28
00:01:09,979 --> 00:01:11,152
Stai producendo cose,

29
00:01:11,152 --> 00:01:13,498
le stai producendo
in modo dinamico ed efficiente.

30
00:01:13,498 --> 00:01:16,908
E sono inoltre cose che il mondo
vuole e compra, perché ne ha necessità.

31
00:01:16,908 --> 00:01:20,185
Come abbiano potuto dire questo
appena un anno dopo la crisi,

32
00:01:20,185 --> 00:01:23,342
che in realtà vedeva questa banca,
oltre a molte altre banche --

33
00:01:23,342 --> 00:01:25,830
qui sto solo scegliendo
la Goldman Sachs tra tante --

34
00:01:25,830 --> 00:01:28,628
al centro della crisi,
perché avevano distribuito

35
00:01:28,628 --> 00:01:33,604
alcuni prodotti finanziari problematici -
principalmente, ma non solo, sui mutui -

36
00:01:33,604 --> 00:01:37,368
che hanno visto molte migliaia di persone
perdere la loro casa.

37
00:01:37,368 --> 00:01:40,226
Nel settembre del 2010, in un solo mese,

38
00:01:40,226 --> 00:01:45,570
120.000 persone hanno perso la casa
coi pignoramenti di quella crisi.

39
00:01:46,219 --> 00:01:48,950
Tra il 2007 e il 2010,

40
00:01:48,950 --> 00:01:51,754
8,8 milioni di persone
hanno perso il lavoro.

41
00:01:51,754 --> 00:01:56,407
E anche la banca ha dovuto, poi,
essere salvata dai contribuenti americani

42
00:01:56,407 --> 00:01:59,486
per la somma di 10 miliardi di dollari.

43
00:01:59,486 --> 00:02:02,810
Non abbiamo sentito i contribuenti
vantarsi del valore creato,

44
00:02:02,810 --> 00:02:04,437
ma dopo aver tirato fuori dai guai

45
00:02:04,437 --> 00:02:07,064
una delle più grandi aziende
produttrici di valore,

46
00:02:07,064 --> 00:02:08,353
forse avrebbero dovuto.

47
00:02:08,353 --> 00:02:11,500
La mia intenzione, adesso,
è porre una domanda:

48
00:02:11,500 --> 00:02:13,315
come abbiamo potuto perdere la rotta,

49
00:02:13,315 --> 00:02:14,508
come è potuto succedere,

50
00:02:14,508 --> 00:02:17,236
che un'affermazione del genere
passasse quasi inosservata?

51
00:02:17,236 --> 00:02:20,729
Perché non era una battuta a fine cena;
è stata detta in modo molto serio.

52
00:02:21,499 --> 00:02:25,710
Voglio quindi farvi ripercorrere
300 anni di pensiero economico,

53
00:02:25,710 --> 00:02:28,388
all'inizio dei quali
il termine era dibattuto.

54
00:02:28,388 --> 00:02:30,567
Non significa che
avessero ragione o torto,

55
00:02:30,567 --> 00:02:33,933
ma non ci si poteva chiamare
creatori di valore, di ricchezza.

56
00:02:33,933 --> 00:02:36,400
Ci fu un vivace dibattito
tra gli addetti ai lavori.

57
00:02:36,400 --> 00:02:39,655
E il mio punto, qui, è che abbiamo smesso
di farci le giuste domande,

58
00:02:39,655 --> 00:02:43,244
e questo ha permesso di dare ai termini
"creazione di ricchezza" e "valore"

59
00:02:43,244 --> 00:02:45,474
un senso così ampio da inflazionarli,

60
00:02:45,474 --> 00:02:47,461
usandoli con troppa facilità.

61
00:02:47,461 --> 00:02:50,176
OK? Allora, cominciamo --
Odio dovervelo dire --

62
00:02:50,176 --> 00:02:51,552
300 anni fa.

63
00:02:51,552 --> 00:02:53,935
L'aspetto interessante di 300 anni fa

64
00:02:53,935 --> 00:02:57,866
è che la società era ancora
fondamentalmente agricola.

65
00:02:57,866 --> 00:03:00,974
Quindi non c'è da stupirsi
se gli economisti dell'epoca,

66
00:03:00,974 --> 00:03:02,649
che venivano chiamati fisiocratici,

67
00:03:02,649 --> 00:03:05,992
ponevano il lavoro agricolo
al centro della loro ricerca.

68
00:03:05,992 --> 00:03:08,337
Quando si sono chiesti:
"Da dove viene il valore?"

69
00:03:08,337 --> 00:03:09,737
hanno guardato l'agricoltura.

70
00:03:09,737 --> 00:03:13,256
E hanno prodotto, probabilmente,
il primo foglio di calcolo al mondo,

71
00:03:13,256 --> 00:03:15,116
chiamato "Tableau Economique",

72
00:03:15,116 --> 00:03:18,883
a opera di François Quesnay,
uno dei leader di questo movimento.

73
00:03:18,883 --> 00:03:20,559
Fu un passaggio molto interessante,

74
00:03:20,559 --> 00:03:23,717
perché non hanno solo detto,
"L'agricoltura è la fonte del valore".

75
00:03:23,717 --> 00:03:26,654
Si sono anche preoccupati
di cosa succedesse a quel valore,

76
00:03:26,654 --> 00:03:27,846
una volta prodotto.

77
00:03:27,846 --> 00:03:29,557
Il Tableau Economique --

78
00:03:29,557 --> 00:03:32,189
vi semplifico un po' la storia --

79
00:03:32,189 --> 00:03:34,631
ha scomposto in tre le classi sociali.

80
00:03:34,631 --> 00:03:37,789
I contadini, creando valore,
erano chiamati "la classe produttiva".

81
00:03:37,789 --> 00:03:41,315
Poi altri si limitavano
a redistribuire un po' di questo valore,

82
00:03:41,315 --> 00:03:42,572
ma erano utili, necessari,

83
00:03:42,572 --> 00:03:43,775
ed erano i mercanti;

84
00:03:43,775 --> 00:03:45,498
o "proprietari", com'erano chiamati.

85
00:03:45,498 --> 00:03:49,422
E poi c'era un'altra classe che imponeva,
semplicemente, una tassa agli agricoltori

86
00:03:49,422 --> 00:03:51,293
per un bene esistente, il terreno,

87
00:03:51,293 --> 00:03:53,845
ed era chiamata "la classe sterile".

88
00:03:53,845 --> 00:03:57,734
È una definizione degna di nota,
se pensate a cosa significa:

89
00:03:57,734 --> 00:04:01,586
che se troppe risorse
finiscono ai padroni di casa,

90
00:04:01,586 --> 00:04:06,428
di fatto si mette a rischio
il potenziale rigenerativo del sistema.

91
00:04:06,428 --> 00:04:09,682
E quindi, tutte queste freccette
erano il loro modo di simulare -

92
00:04:09,682 --> 00:04:13,319
anche qui, fogli di calcolo e simulatori,
questi ragazzi usavano i big data -

93
00:04:13,319 --> 00:04:16,798
quello che sarebbe accaduto
in diversi scenari,

94
00:04:16,798 --> 00:04:20,289
se la ricchezza non fosse stata
reinvestita in produzione

95
00:04:20,289 --> 00:04:22,155
per rendere quella terra più produttiva

96
00:04:22,155 --> 00:04:24,687
ma fosse invece allocata in modi diversi,

97
00:04:24,687 --> 00:04:27,325
o anche se i proprietari
ne stavano sottraendo troppa.

98
00:04:27,849 --> 00:04:29,897
E poi, nell'Ottocento,

99
00:04:29,897 --> 00:04:32,240
dove non c'era più la rivoluzione agricola

100
00:04:32,240 --> 00:04:33,789
ma la rivoluzione industriale,

101
00:04:33,789 --> 00:04:35,469
anche gli economisti classici,

102
00:04:35,469 --> 00:04:39,344
ovvero Adam Smith, David Ricardo,
il rivoluzionario Karl Marx,

103
00:04:39,344 --> 00:04:42,259
cominciarono a chiedersi:
"Cos'è il valore?"

104
00:04:42,259 --> 00:04:45,203
Ma non sorprende il fatto che,
siccome stavano vivendo

105
00:04:45,203 --> 00:04:48,297
l'era delle industrie,
con l'ascesa di macchine e fabbriche,

106
00:04:48,297 --> 00:04:50,881
hanno sostenuto che si trattasse
di lavoro industriale.

107
00:04:50,881 --> 00:04:53,095
Quindi avevano una teoria
del lavoro di valore.

108
00:04:53,095 --> 00:04:55,487
E il focus delle loro ricerche
era la riproduzione,

109
00:04:55,487 --> 00:04:58,379
cosa sarebbe successo al valore creato

110
00:04:58,379 --> 00:04:59,992
se fosse stato riallocato.

111
00:04:59,992 --> 00:05:01,544
Ne "La ricchezza delle nazioni",

112
00:05:01,544 --> 00:05:05,343
Adam Smith fece il brillante esempio
della fabbrica di spilli, dove disse:

113
00:05:05,343 --> 00:05:08,405
se fate realizzare a una sola persona
ogni elemento della spilla,

114
00:05:08,405 --> 00:05:10,935
al massimo potrà fare
una spilla al giorno.

115
00:05:10,935 --> 00:05:14,686
Ma se investite nella fabbrica,
nella divisione del lavoro,

116
00:05:14,686 --> 00:05:16,217
un concetto nuovo per i tempi --

117
00:05:16,217 --> 00:05:18,911
oggi useremmo la parola
"innovazione organizzativa" --

118
00:05:18,911 --> 00:05:20,969
allora si potrebbe aumentare
la produttività

119
00:05:20,969 --> 00:05:22,979
e la crescita e la ricchezza
delle nazioni.

120
00:05:22,979 --> 00:05:25,442
Così mostrò che dieci operai specializzati

121
00:05:25,442 --> 00:05:28,312
sul cui capitale umano
era stato investito,

122
00:05:28,312 --> 00:05:30,672
potevano produrre 4.800 spilli al giorno,

123
00:05:30,672 --> 00:05:33,830
al contrario di una sola spilla
da un lavoratore non specializzato.

124
00:05:33,830 --> 00:05:36,336
Lui e i suoi colleghi
economisti classici, inoltre,

125
00:05:36,336 --> 00:05:39,712
divisero tra attività
produttive e improduttive.

126
00:05:39,712 --> 00:05:40,786
(Risate)

127
00:05:40,786 --> 00:05:42,531
E quelle improduttive non erano --

128
00:05:42,531 --> 00:05:45,997
Stiate ridendo perché la maggior parte
di voi è su quella lista, vero?

129
00:05:45,997 --> 00:05:47,520
(Risate)

130
00:05:47,520 --> 00:05:50,157
Avvocati! Su di loro penso avesse ragione.

131
00:05:50,157 --> 00:05:53,537
Sicuramente non i professori,
le lettere di tutte le persone gentili.

132
00:05:53,537 --> 00:05:57,586
Quindi avvocati, professori,
negozianti, musicisti.

133
00:05:57,586 --> 00:05:58,880
Ovviamente odiava l'opera.

134
00:05:58,880 --> 00:06:01,704
Deve aver visto la peggiore performance
di tutta la sua vita

135
00:06:01,704 --> 00:06:03,464
la sera prima di scrivere.

136
00:06:03,464 --> 00:06:05,439
Ci sono almeno tre professioni, là sopra,

137
00:06:05,439 --> 00:06:07,018
che hanno a che fare con l'opera.

138
00:06:07,018 --> 00:06:09,961
Ma il suo punto non era dire:
"Non fare queste cose".

139
00:06:09,961 --> 00:06:11,711
Voleva solo dire: "Cosa succederà,

140
00:06:11,711 --> 00:06:15,333
se permettiamo l'espansione incontrollata
di alcuni settori dell'economia

141
00:06:15,333 --> 00:06:18,262
senza pensare veramente
a come aumentare la produttività

142
00:06:18,262 --> 00:06:21,584
di quella che ritenevano
la fonte principale del valore,

143
00:06:21,584 --> 00:06:23,449
il lavoro industriale.

144
00:06:23,449 --> 00:06:26,583
E anche qui, non chiedetevi:
"È giusto o sbagliato?".

145
00:06:26,583 --> 00:06:27,970
È stato solo molto dibattuto.

146
00:06:27,970 --> 00:06:29,418
Stilare queste liste

147
00:06:29,418 --> 00:06:32,811
li ha anche costretti, a dire il vero,
a porsi domande interessanti.

148
00:06:32,811 --> 00:06:36,370
E la loro attenzione,
come per i Fisiocratici,

149
00:06:36,370 --> 00:06:39,774
era su queste condizioni
di produzione oggettive.

150
00:06:39,774 --> 00:06:42,290
Hanno studiato la lotta di classe, anche.

151
00:06:42,290 --> 00:06:43,715
La loro concezione dei salari

152
00:06:43,715 --> 00:06:47,092
aveva a che fare
coi rapporti di forza oggettivi,

153
00:06:47,092 --> 00:06:49,677
sul potere contrattuale
del capitale e del lavoro.

154
00:06:49,677 --> 00:06:53,636
Ma ancora una volta parliamo di fabbriche,
macchine, divisione del lavoro,

155
00:06:53,636 --> 00:06:55,986
terreni agricoli
e cosa stava succedendo loro.

156
00:06:55,986 --> 00:06:59,058
Quindi la grande rivoluzione
che poi avvenne --

157
00:06:59,058 --> 00:07:02,134
e questo spesso non si insegna
nelle facoltà di economia --

158
00:07:02,134 --> 00:07:05,092
la grande rivoluzione che è avvenuta
con l'attuale sistema

159
00:07:05,092 --> 00:07:06,758
di pensiero economico che abbiamo,

160
00:07:06,758 --> 00:07:09,360
che si chiama "economia neoclassica".

161
00:07:09,360 --> 00:07:11,910
era che la logica
era completamente cambiata.

162
00:07:11,910 --> 00:07:13,243
È cambiata in due modi.

163
00:07:13,243 --> 00:07:17,632
L'attenzione è passata dalle condizioni
oggettive a quelle soggettive.

164
00:07:17,632 --> 00:07:19,690
Lasciatemi spiegare
cosa intendo con questo.

165
00:07:19,690 --> 00:07:21,665
Oggettive, nel senso che ho appena detto.

166
00:07:21,665 --> 00:07:24,488
Soggettivo, nel senso che
tutta l'attenzione è stata rivolta

167
00:07:24,488 --> 00:07:27,499
a come individui di diverso tipo
prendono le loro decisioni.

168
00:07:27,499 --> 00:07:31,880
Quindi i lavoratori stanno massimizzando
l'equilibrio tra svago e lavoro.

169
00:07:31,880 --> 00:07:34,965
I consumatori stanno massimizzando
la loro cosiddetta utilità,

170
00:07:34,965 --> 00:07:36,927
che è un'approssimazione della felicità,

171
00:07:36,927 --> 00:07:39,681
e le aziende massimizzano i loro profitti.

172
00:07:39,681 --> 00:07:43,010
E l'idea alla base
è che tutto questo si può aggregare.

173
00:07:43,010 --> 00:07:44,653
E vediamo in cosa si trasforma:

174
00:07:44,653 --> 00:07:47,245
queste bizzarre, stravaganti curve
di domanda e offerta

175
00:07:47,245 --> 00:07:49,519
che producono un prezzo,

176
00:07:49,519 --> 00:07:50,948
un prezzo di equilibrio.

177
00:07:50,948 --> 00:07:53,570
È un prezzo di equilibrio,
perché abbiamo anche aggiunto

178
00:07:53,570 --> 00:07:55,683
un sacco di equazioni di fisica newtoniana

179
00:07:55,683 --> 00:07:59,649
dove i centri di gravità
sono parte del principio ispiratore.

180
00:07:59,649 --> 00:08:03,453
il secondo punto è che
quel prezzo, o prezzi, di equilibrio

181
00:08:03,453 --> 00:08:05,293
rivelano il valore.

182
00:08:05,293 --> 00:08:08,402
La rivoluzione, qui, è il cambiamento
da oggettivo a soggettivo,

183
00:08:08,402 --> 00:08:12,169
ma anche la logica non è più:
chiedersi cos'ha valore,

184
00:08:12,169 --> 00:08:13,676
come viene determinato,

185
00:08:13,676 --> 00:08:16,309
che cos'è il riproduttore
potenziale dell'economia,

186
00:08:16,309 --> 00:08:18,372
che poi porta ad una teoria del prezzo.

187
00:08:18,372 --> 00:08:19,595
Piuttosto il contrario:

188
00:08:19,595 --> 00:08:21,757
una teoria del prezzo e dello scambio,

189
00:08:21,757 --> 00:08:23,111
che rivela il valore.

190
00:08:23,111 --> 00:08:25,158
Questo è un cambiamento enorme.

191
00:08:25,158 --> 00:08:29,010
E non è solo un esercizio accademico,
per quanto affascinante possa essere.

192
00:08:29,010 --> 00:08:31,259
Influisce sul modo
in cui misuriamo la crescita.

193
00:08:31,259 --> 00:08:34,861
Influenza il modo di guidare le economie
per produrre più di altre attività,

194
00:08:34,861 --> 00:08:36,053
meno di altre,

195
00:08:36,053 --> 00:08:38,780
e anche come remuneriamo
alcune attività più di altre.

196
00:08:38,780 --> 00:08:41,034
E fa anche riflettere:

197
00:08:41,034 --> 00:08:45,044
sei felice di alzarti dal letto
se sei un creatore di valore o no,

198
00:08:45,044 --> 00:08:48,447
e che dire del sistema dei prezzi stesso,
se non sei tu a determinarlo?

199
00:08:49,050 --> 00:08:52,616
Ho accennato al fatto che influisce
sulla concezione dell'output.

200
00:08:52,616 --> 00:08:55,234
Se includiamo, per esempio, solo il PIL,

201
00:08:55,234 --> 00:08:57,292
quelle attività a cui
è assegnato un prezzo,

202
00:08:57,292 --> 00:08:59,398
succedono ogni sorta
di bizzarre conseguenze.

203
00:08:59,398 --> 00:09:01,813
Le economiste femministe e ambientali

204
00:09:01,813 --> 00:09:03,883
hanno affrontato il punto
abbastanza spesso.

205
00:09:03,883 --> 00:09:05,749
Lasciate che vi faccia qualche esempio.

206
00:09:05,749 --> 00:09:10,832
Se sposate la vostra babysitter,
Il PIL scenderà, quindi non fatelo.

207
00:09:10,832 --> 00:09:12,494
Non cedete alla tentazione, ok?

208
00:09:12,494 --> 00:09:16,314
Perché un'attività prima pagata
continua ad essere svolta,

209
00:09:16,314 --> 00:09:17,490
ma non è più pagata.

210
00:09:17,490 --> 00:09:18,495
(Risate)

211
00:09:18,495 --> 00:09:19,984
Se invece inquinate, aumenta.

212
00:09:19,984 --> 00:09:22,890
Di nuovo: non fatelo.
Ma se lo faceste, aiutereste l'economia.

213
00:09:22,890 --> 00:09:25,857
Perché? Perché poi va pagato qualcuno,
per ripulire l'ambiente.

214
00:09:26,006 --> 00:09:29,452
Un altro aspetto molto interessante
è quello che è successo alla finanza,

215
00:09:29,452 --> 00:09:31,509
in termini di PIL.

216
00:09:31,509 --> 00:09:34,168
Tra l'altro, anche in questo caso
resto sempre sorpresa

217
00:09:34,168 --> 00:09:36,082
dall'impreparazione di molti economisti.

218
00:09:36,082 --> 00:09:37,254
Fino al 1970,

219
00:09:37,254 --> 00:09:40,993
la maggior parte del settore finanziario
non era nemmeno incluso nel PIL.

220
00:09:40,993 --> 00:09:43,816
È stato indirettamente percepito,
forse non consapevolmente,

221
00:09:43,816 --> 00:09:46,265
ancora influenzati com'eravamo
dai Fisiocratici,

222
00:09:46,265 --> 00:09:50,346
come "roba che si muove",
senza produrre in realtà nulla di nuovo.

223
00:09:50,346 --> 00:09:54,410
Furono incluse solo quelle attività
con un prezzo esplicito.

224
00:09:54,410 --> 00:09:57,591
Ad esempio, se si contrae un mutuo,
ci si paga una tassa.

225
00:09:57,591 --> 00:10:01,005
Che finisce nel PIL
e nella contabilità nazionale.

226
00:10:01,005 --> 00:10:03,782
Ma i pagamenti netti
degli interessi, per esempio,

227
00:10:03,782 --> 00:10:07,765
la differenza tra quanto le banche
guadagnano in interessi,

228
00:10:07,765 --> 00:10:10,896
se ti concedono un prestito,
e il costo del deposito,

229
00:10:10,896 --> 00:10:12,380
non sono state incluse nel PIL.

230
00:10:12,380 --> 00:10:15,873
E così gli addetti alla contabilità
hanno iniziato a studiare alcuni dati,

231
00:10:15,873 --> 00:10:18,314
mostrando che le dimensioni
del settore finanziario,

232
00:10:18,314 --> 00:10:19,874
i pagamenti netti di interessi,

233
00:10:19,874 --> 00:10:21,955
stavano in realtà crescendo notevolmente.

234
00:10:21,955 --> 00:10:23,834
E lo chiamavano il "problema bancario".

235
00:10:23,834 --> 00:10:27,046
Parliamo di persone che lavoravano
all'interno delle Nazioni Unite

236
00:10:27,046 --> 00:10:30,061
in una divisione chiamata SNA,
Sistemi di Contabilità Nazionale.

237
00:10:30,061 --> 00:10:31,869
Lo chiamavano il "problema bancario".

238
00:10:31,869 --> 00:10:35,263
Tipo: "Oh mio Dio, questa cosa è enorme,
e non la includiamo nemmeno".

239
00:10:35,263 --> 00:10:38,339
Quindi, invece di ricreare
quel Tableau Economique

240
00:10:38,339 --> 00:10:40,636
o ponendosi alcune di queste
domande fondamentali

241
00:10:40,636 --> 00:10:43,951
che anche gli economisti classici
si facevano su cosa stava accadendo,

242
00:10:43,951 --> 00:10:47,205
come la divisione del lavoro
nei diversi tipi di attività economiche,

243
00:10:47,205 --> 00:10:50,248
hanno solo dato un nome
a questi pagamenti netti di interessi.

244
00:10:50,248 --> 00:10:53,359
Le banche commerciali li chiamarono
"intermediazione finanziaria".

245
00:10:53,359 --> 00:10:55,307
Che entrò nella contabilità nazionale.

246
00:10:55,307 --> 00:10:58,957
E le banche d'investimento erano chiamate
"attività di assunzione di rischi".

247
00:10:58,957 --> 00:11:00,132
e così sono entrate.

248
00:11:00,132 --> 00:11:02,142
Nel caso non l'avessi
spiegato chiaramente,

249
00:11:02,142 --> 00:11:04,154
quella linea rossa mostra l'accelerazione

250
00:11:04,154 --> 00:11:07,264
della crescita del settore
dell'intermediazione finanziaria,

251
00:11:07,264 --> 00:11:10,152
rispetto al resto dell'economia -
la linea blu, l'industria.

252
00:11:10,679 --> 00:11:12,749
E questo è stato davvero straordinario,

253
00:11:12,749 --> 00:11:15,668
perché quello che è successo, in realtà,
e che sappiamo oggi,

254
00:11:15,668 --> 00:11:17,597
e ne parlano diverse persone,

255
00:11:17,597 --> 00:11:19,768
questi dati sono
della Banca d'Inghilterra,

256
00:11:19,768 --> 00:11:22,052
è che lo scopo della finanza

257
00:11:22,052 --> 00:11:24,090
dagli anni '70 e '80 in poi

258
00:11:24,090 --> 00:11:26,736
è stata finanziare sé stessa:

259
00:11:26,736 --> 00:11:28,613
la finanza che finanzia la finanza.

260
00:11:28,613 --> 00:11:32,168
E con questo intendo la finanza,
le assicurazioni e gli immobili.

261
00:11:32,168 --> 00:11:33,795
In realtà, nel Regno Unito,

262
00:11:33,795 --> 00:11:36,844
qualcosa tra il dieci
e il 20% della finanza

263
00:11:36,844 --> 00:11:39,477
trova la sua strada
nell'economia reale, nell'industria,

264
00:11:39,477 --> 00:11:42,300
diciamo, nel settore dell'energia,
in prodotti farmaceutici,

265
00:11:42,300 --> 00:11:43,911
nel settore informatico,

266
00:11:43,911 --> 00:11:48,069
ma la maggior parte risale
a quell'acronimo, FIRE:

267
00:11:48,069 --> 00:11:49,935
finanza, assicurazioni e beni immobili.

268
00:11:49,935 --> 00:11:52,410
Si chiama FIRE [Fuoco]
per un ottimo motivo.

269
00:11:52,410 --> 00:11:55,974
Questo è interessante perché, in effetti,

270
00:11:55,974 --> 00:11:59,037
il punto non è dire
che la finanza è un bene o un male,

271
00:11:59,037 --> 00:12:00,471
ma il grado in cui,

272
00:12:00,471 --> 00:12:02,146
dovendo dare a questa cosa un nome,

273
00:12:02,146 --> 00:12:04,985
perché in realtà
stavano generando un reddito,

274
00:12:04,985 --> 00:12:08,430
invece di fare una pausa e chiedere,
"Cosa stanno davvero combinando?" --

275
00:12:08,430 --> 00:12:09,621
si è persa un'occasione.

276
00:12:09,621 --> 00:12:14,439
Analogamente, cosa stava succedendo
nell'economia reale, nell'industria?

277
00:12:14,501 --> 00:12:21,385
Questa attenzione ai prezzi,
e anche ai prezzi delle azioni

278
00:12:21,388 --> 00:12:23,941
ha creato un enorme problema
di reinvestimento,

279
00:12:23,941 --> 00:12:27,783
questa attenzione reale che avevano
sia i Fisiocratici che i classici

280
00:12:27,783 --> 00:12:31,408
sulla misura in cui
il valore generato nell'economia

281
00:12:31,408 --> 00:12:33,598
è stato in realtà reinvestito.

282
00:12:33,598 --> 00:12:37,615
E così oggi ci ritroviamo
con un settore industriale ultrafinanziato

283
00:12:37,615 --> 00:12:41,310
dove, sempre più spesso,
una quota degli utili e dell'utile netto

284
00:12:41,310 --> 00:12:44,194
non si stanno reinvestendo in produzione,

285
00:12:44,194 --> 00:12:47,817
in formazione del capitale umano,
in ricerca e sviluppo;

286
00:12:47,817 --> 00:12:51,726
viene solo svuotato
con il riacquisto di azioni proprie,

287
00:12:51,726 --> 00:12:54,530
che aumenta le stock option,
che è infatti il modo in cui

288
00:12:54,530 --> 00:12:56,532
molti dirigenti vengono pagati.

289
00:12:56,532 --> 00:12:59,120
E alcuni riacquisti di azioni
vanno benissimo,

290
00:12:59,120 --> 00:13:01,417
ma questo sistema
è completamente fuori di testa.

291
00:13:01,417 --> 00:13:03,074
Questi numeri che vi mostro

292
00:13:03,074 --> 00:13:07,295
dimostrano che negli ultimi 10 anni,
466 su 500 delle società S&P

293
00:13:07,295 --> 00:13:11,044
hanno speso oltre quattro trilioni
in riacquisto delle loro azioni.

294
00:13:11,044 --> 00:13:14,883
E cosa si vede poi se si aggregano
questo a livello macroeconomico,

295
00:13:14,883 --> 00:13:17,610
se guardiamo quindi
agli investimenti aziendali aggregati,

296
00:13:17,610 --> 00:13:19,464
che sono una percentuale del PIL,

297
00:13:19,464 --> 00:13:23,142
si vede anche questo calo
di investimenti aziendali.

298
00:13:23,142 --> 00:13:24,345
E questo è un problema.

299
00:13:24,345 --> 00:13:28,202
Tra le altre cose, per la creazione
di competenze e posti di lavoro.

300
00:13:28,202 --> 00:13:31,409
Avrete sentito che c'è molta attenzione,
in questi giorni, sul tema:

301
00:13:31,409 --> 00:13:33,212
"I robot ci tolgono il lavoro?"

302
00:13:33,212 --> 00:13:36,362
Beh, in realtà sono secoli
che la meccanizzazione distrugge lavoro,

303
00:13:36,362 --> 00:13:39,431
ma fintanto che i profitti
erano reinvestiti nella produzione,

304
00:13:39,431 --> 00:13:42,255
non importava: nuovi posti
di lavoro apparivano di continuo.

305
00:13:42,255 --> 00:13:45,378
L'attuale mancanza di reinvestimenti
è in realtà molto pericolosa.

306
00:13:45,378 --> 00:13:49,544
Analogamente, la fissazione dei prezzi
nell'industria farmaceutica, ad esempio,

307
00:13:49,544 --> 00:13:52,949
sembra curiosamente indifferente
a queste condizioni oggettive

308
00:13:52,949 --> 00:13:57,322
del modo in cui creiamo collettivamente
il valore nell'economia.

309
00:13:57,322 --> 00:14:00,146
Quindi in un settore che conta
un sacco di attori diversi --

310
00:14:00,146 --> 00:14:03,783
pubblico, privato, naturalmente, ma anche
organizzazioni del terzo settore --

311
00:14:03,783 --> 00:14:04,911
la creazione di valore,

312
00:14:04,911 --> 00:14:07,351
il modo in cui misuriamo
il valore di questo settore

313
00:14:07,351 --> 00:14:09,512
è attraverso lo stesso sistema dei prezzi.

314
00:14:09,512 --> 00:14:11,187
Sono i prezzi a rivelare il valore.

315
00:14:11,187 --> 00:14:12,444
Quindi quando, di recente,

316
00:14:12,444 --> 00:14:15,363
il prezzo di un antibiotico
è aumentato del 400% in una notte,

317
00:14:15,363 --> 00:14:18,750
e chiesero all'amministratore delegato,
"Come vi permettete?

318
00:14:18,750 --> 00:14:20,739
La gente ha bisogno di quell'antibiotico.

319
00:14:20,739 --> 00:14:21,756
Non è giusto",

320
00:14:21,756 --> 00:14:23,622
lui disse: "Abbiamo l'imperativo morale

321
00:14:23,622 --> 00:14:26,605
di lasciare che i prezzi raggiungano
il livello di mercato",

322
00:14:26,605 --> 00:14:29,811
ignorando completamente il fatto
che negli Stati Uniti, per esempio,

323
00:14:29,811 --> 00:14:34,024
gli Istituti Nazionali di Sanità
hanno speso oltre 30 miliardi all'anno

324
00:14:34,024 --> 00:14:36,828
sulla ricerca medica
che ha portato a questi farmaci.

325
00:14:36,828 --> 00:14:40,168
Ancora una volta, quindi, poca attenzione
a quelle condizioni oggettive

326
00:14:40,168 --> 00:14:43,056
e lasciare che il sistema dei prezzi
fissasse il valore.

327
00:14:43,056 --> 00:14:45,628
Questo non è solo un esercizio accademico,

328
00:14:45,628 --> 00:14:47,495
per interessante che possa essere.

329
00:14:47,495 --> 00:14:51,340
Tutto questo conta davvero
[per] come misuriamo la produzione,

330
00:14:51,340 --> 00:14:52,938
per come dirigiamo l'economia,

331
00:14:52,938 --> 00:14:55,077
nella sensazione di essere produttivi,

332
00:14:55,077 --> 00:14:58,443
nei settori che finiamo
per aiutare, sostenere

333
00:14:58,443 --> 00:15:01,647
e anche far sentire le persone
orgogliosi di farne parte.

334
00:15:01,647 --> 00:15:03,566
Infatti, tornando a quella citazione,

335
00:15:03,566 --> 00:15:05,913
non sorprende che Blankfein
abbia detto così.

336
00:15:05,913 --> 00:15:06,983
Aveva "ragione":

337
00:15:06,983 --> 00:15:09,888
stando al modo in cui misuriamo
produzione, produttività

338
00:15:09,888 --> 00:15:10,988
e valore nell'economia,

339
00:15:10,988 --> 00:15:13,888
i lavoratori della Goldman Sachs
sono i più produttivi:

340
00:15:13,888 --> 00:15:15,559
sono quelli che guadagnano di più.

341
00:15:15,559 --> 00:15:18,011
Il prezzo del loro lavoro
stabilisce il loro valore.

342
00:15:18,011 --> 00:15:20,516
Ma questo, naturalmente,
diventa tautologico.

343
00:15:20,516 --> 00:15:23,148
E quindi c'è un reale bisogno
di ripensare un po' tutto.

344
00:15:23,148 --> 00:15:25,795
Dobbiamo ripensare
la misurazione della produzione,

345
00:15:25,795 --> 00:15:28,522
e sono in corso in tutto il mondo
esperimenti incredibili.

346
00:15:28,522 --> 00:15:32,972
In Nuova Zelanda, per esempio, ora hanno
un indicatore di felicità nazionale lordo.

347
00:15:32,972 --> 00:15:37,287
Anche in Bhutan stanno pensando
a indicatori di felicità e benessere.

348
00:15:37,287 --> 00:15:40,576
Ma il problema è che non possiamo
limitarci ad aggiungere cose.

349
00:15:40,576 --> 00:15:41,724
Dobbiamo fare una pausa,

350
00:15:41,724 --> 00:15:43,956
penso che dovremmo fare una pausa,

351
00:15:43,956 --> 00:15:46,430
visto quanto poco
sia effettivamente cambiato

352
00:15:46,430 --> 00:15:47,591
dalla crisi finanziaria,

353
00:15:47,591 --> 00:15:51,038
per assicurarci di non confondere

354
00:15:51,038 --> 00:15:53,144
estrazione di valore
con creazione di valore,

355
00:15:53,144 --> 00:15:56,637
quindi osservare ciò che è già incluso,
non limitarsi ad aggiungere altro,

356
00:15:56,637 --> 00:16:00,366
così da non confondere, per esempio,
rendite e profitti.

357
00:16:00,366 --> 00:16:03,368
Le rendite, per i classici,
erano reddito, non guadagno.

358
00:16:03,368 --> 00:16:05,894
Oggi le rendite, in economia,
quando se ne parla,

359
00:16:05,894 --> 00:16:09,124
sono solo un'imperfezione
verso un prezzo competitivo

360
00:16:09,124 --> 00:16:12,665
che potrebbero sparire con la competizione
se si tolgono alcune asimmetrie.

361
00:16:13,376 --> 00:16:17,496
In secondo luogo, possiamo orientarci
verso le attività chiamate dai classici

362
00:16:17,496 --> 00:16:18,932
il "confine della produzione".

363
00:16:18,932 --> 00:16:21,181
Questo non dovrebbe essere
un "noi-contro-loro",

364
00:16:21,181 --> 00:16:24,013
la grande finanza cattiva
contro altri settori buoni.

365
00:16:24,013 --> 00:16:25,449
Potremmo riformare la finanza.

366
00:16:25,449 --> 00:16:28,539
C'è stata una vera opportunità
perduta, dopo la crisi.

367
00:16:28,539 --> 00:16:31,342
Avremmo potuto avere la tassa
sulle transazioni finanziarie,

368
00:16:31,342 --> 00:16:34,350
che avrebbe premiato l'azione
a lungo termine sul breve termine,

369
00:16:34,350 --> 00:16:37,063
ma non abbiamo deciso
di implementarla a livello globale.

370
00:16:37,063 --> 00:16:38,788
Ma possiamo. Possiamo cambiare idea.

371
00:16:38,788 --> 00:16:41,180
Possiamo anche impostare
nuovi tipi di istituzioni.

372
00:16:41,180 --> 00:16:45,115
Nel mondo ci sono, per esempio, molti tipi
di istituzioni finanziarie pubbliche

373
00:16:45,115 --> 00:16:48,803
che offrono finanziamenti pazienti,
a lungo termine e dedicati,

374
00:16:48,803 --> 00:16:52,919
che aiutano le piccole imprese a crescere,
aiutano le infrastrutture e l'innovazione.

375
00:16:52,919 --> 00:16:54,641
Ma non si tratta solo di produzione.

376
00:16:54,641 --> 00:16:57,499
Il punto non dovrebbe essere
solo il tasso di produzione.

377
00:16:57,499 --> 00:16:59,748
Dovremmo anche noi,
come società, fare una pausa

378
00:16:59,748 --> 00:17:02,255
e chiederci: che valore stiamo creando?

379
00:17:02,255 --> 00:17:06,010
E voglio concludere con il fatto
che questa settimana festeggiamo

380
00:17:06,010 --> 00:17:08,655
il 50° anniversario
dello sbarco sulla Luna.

381
00:17:08,655 --> 00:17:11,478
Questa impresa ha richiesto
che i settori pubblico e privato

382
00:17:11,478 --> 00:17:14,416
investissero e innovassero
in tutti i modi possibili,

383
00:17:14,416 --> 00:17:16,266
non solo sull'aeronautica.

384
00:17:16,266 --> 00:17:20,308
Inclusi gli investimenti in aree
come nutrizione e i materiali.

385
00:17:20,308 --> 00:17:23,573
Sono stati molti fatti errori reali,
lungo questo percorso.

386
00:17:23,573 --> 00:17:27,497
Il governo ha infatti usato, per esempio,
il suo pieno potere di approvvigionamento

387
00:17:27,497 --> 00:17:30,033
per alimentare soluzioni "dal basso",

388
00:17:30,033 --> 00:17:31,684
alcune delle quali hanno fallito.

389
00:17:31,684 --> 00:17:34,524
Ma i fallimenti fanno parte
della creazione di valore?

390
00:17:34,524 --> 00:17:35,872
O sono solo errori?

391
00:17:35,872 --> 00:17:39,665
E come facciamo a sostenere
la sperimentazione,

392
00:17:39,665 --> 00:17:42,241
la prova e gli errori,
su errori, su errori?

393
00:17:42,241 --> 00:17:45,460
Bell Labs, che è stato
il laboratorio R&D di AT&T,

394
00:17:45,460 --> 00:17:49,211
in realtà proviene da un'epoca
di grande coraggio governativo.

395
00:17:49,211 --> 00:17:54,091
Il Governo impose ad AT&T,
per mantenere il suo status di monopolio,

396
00:17:54,091 --> 00:17:57,762
di reinvestire i suoi profitti
di nuovo nell'economia reale,

397
00:17:57,762 --> 00:17:58,767
nell'innovazione,

398
00:17:58,767 --> 00:18:01,086
anche esterna alle telecomunicazioni.

399
00:18:01,086 --> 00:18:03,348
Questa è stata la storia
iniziale dei Bell Labs.

400
00:18:03,348 --> 00:18:07,138
Come far sì che queste nuove condizioni
intorno al reinvestimento

401
00:18:07,138 --> 00:18:10,014
promuovano collettivamente
nuovi tipi di valore,

402
00:18:10,014 --> 00:18:12,946
diretti ad alcune tra le maggiori
sfide del nostro tempo,

403
00:18:12,946 --> 00:18:14,381
come il cambiamento climatico?

404
00:18:14,381 --> 00:18:16,232
Questa è una domanda chiave.

405
00:18:16,232 --> 00:18:17,984
Ma dovremmo anche riflettere:

406
00:18:17,984 --> 00:18:21,695
se ci fosse stato un calcolo
del valore scontato netto,

407
00:18:21,695 --> 00:18:24,439
o un'analisi costi-benefici

408
00:18:24,439 --> 00:18:28,078
del tentare o meno di andare
sulla Luna e tornare indietro

409
00:18:28,078 --> 00:18:29,279
in una generazione,

410
00:18:29,279 --> 00:18:31,791
probabilmente non avremmo iniziato.

411
00:18:31,791 --> 00:18:33,609
Quindi grazie a Dio [l'abbiamo fatto],

412
00:18:33,609 --> 00:18:35,699
e posso dirvi, perché sono un economista,

413
00:18:35,699 --> 00:18:37,850
che il valore non è solo il prezzo.

414
00:18:37,850 --> 00:18:39,251
Grazie.

415
00:18:39,251 --> 00:18:41,484
(Applausi)