[Profesor] El camino de la causa al efecto
es oscuro y peligros,
pero las armas de la econometría son eficaces.
El uso eficaz de las diferencias
en diferencias cuando existen tendencias paralelas.
♪ (música) ♪
Los maestros de las métricas
buscan comparaciones ceteris paribus convincentes.
La comparación ideal contrasta los grupos de tratamiento y de control
que parecen similares,
pero a veces estos tipos de comparaciones son difíciles de comprender.
Cuando los grupos de tratamiento y control
evolucionan de forma similar en ausencia de tratamiento,
incluso si lo hacen desde diferentes puntos de partida,
existe la posibilidad de inferencia causal.
El arma que usa la evolución paralela,
los maestros le dicen: "tendencias paralelas",
se llama las Diferencias en diferencias...
[Estudiante susurrando] Las Diferencias en diferencias...
- ...o, para resumir, DD - [Estudiante] Bien.
[Profesor] Veamos cómo DD nos puede ayudar a entender
uno de los eventos económicos más importantes
en la historia de EE. UU.
[Joshua] Veamos a la Gran Depresión,
el peor desastre económico que nuestro país conocido hasta ahora:
el desempleo alcanzó el 25 % en 1933,
un nivel no visto antes ni ahora;
millones de personas perdieron sus hogares y tierras;
un dramático aumento de los suicidios y las familias que padecían hambre
dependían de los comedores sociales y las filas para recibir
alimento gratis para sobrevivir.
[Profesor] Los economistas discuten intensamente
sobre las causas de la Gran Depresión;
sin embargo, la mayoría está de acuerdo en que la pieza clave del rompecabezas es
una epidemia de quiebras bancarias.
Esto fue antes de los seguros para los depósitos bancarios,
de modo que si tu banco quebraba, tus ahorros desaparecían con él.
[Cajero] ¿Cerrar su cuenta?
[Cliente] Sí señor, estoy cerrando mi cuenta.
No dejaría ni un centavo en este banco.
[Profesor] Frente a la crisis bancaria, el Banco Central tiene la opción
de prestar libremente a los bancos con problemas
o apartarse y negar el préstamo.
Denominaremos como "préstamo fácil" a prestar libremente a los bancos
en problemas y como "préstamo difícil" a no prestarles dinero.
[Joshua] Los maestros monetaristas Milton Friedman y Anna Scwartz,
cómo ya es bien sabido, llamaron a la Gran Depresión:
la "Gran Contracción",
acusando a la Reserva Federal
de imponer una política equivocada por aumentar los intereses
a las inestables instituciones financieras de la nación.
Ellos argumentaban que los préstamos fáciles
habrían mantenido muchos bancos a flote
y acortado la Gran Depresión,
¡pero otros no están de acuerdo!
Si los bancos son insolventes
debido a las insensatas decisiones para otorgar préstamos,
los auxilios financieros incentivan más tonterías.
Los economistas llamaron a este problema:"riesgo moral".
El debate sobre los auxilios financieros y el riesgo moral continúa hasta hoy.
¿Se debión haber dejado que quebrara
El monstruo financiero Lehman Brothers en la víspera de la Gran Recesión?
En un mundo ideal, responderíamos esta pregunta
con la aplicación de diferentes políticas de la Fed
a regiones elegidas al azar.
Pero aún podemos aprender mucho
al utilizar diferencias en diferencias
para comparar tendencias entre áreas con políticas monetarias diferentes.
[Camila] ¿Eso es posible?
¿Las políticas de la Fed no se aplican a todos los bancos de EE. UU.?
- [Estudiante] Sí. - Buena pregunta.
El sistema de la Junta de la Reserva Federal
se divide en 12 distritos, cada uno dirigido por un banco regional.
Hoy la política de la Fed se establece a nivel nacional.
Pero en los años 30, las Feds regionales hacían lo que querían.
[Estudiante] Ah, interesante.
[Joshua] Y esto es lo más asombroso de esto:
en 1930, la Fed de Atlanta, que operaba el distrito 6,
seguía una política de préstamo fácil,
enviando carretillas de efectivo para rescatar instituciones insolventes.
La Fed de San Luis, que operaba el distrito 8,
seguía una política de préstamo difícil.
"¡Dejen que caigan los tontos!", dijeron en San Luis.
Y así nación un experimento natural sobre política monetaria.
Incluso, mejor porque es un experimente dentro de un estado:
el borde entre los distritos 6 y 8
caía directamente en el centro de Mississippi.
Así que en el norte de Misisipi regía la política del préstamo difícil,
mientras que en el sur de Misisipi regía la política del préstamo fácil,
ambos bajo las mismas leyes estatales y regulaciones bancarias.
[Profesor] El grupo de tratamiento
es la parte del distrito 6 de Misisipi
que tenía acceso al préstamo fácil durante la crisis.
El grupo de control
es la parte del distrito 8 de Misisipi
que seguía el préstamos difícil durante la crisis.
El año clave de nuestro experimento
es 1930.
Caldwell & Company,
un inmenso imperio financiero en el sur
colapsó.
La banca es un negocio construido sobre la seguridad y la confianza.
La ruina de Caldwell causó tal pánico,
que se propagó una estampida bancaria simultánea.
Los depositantes querían que les devolvieran su dinero,
que provocó la quiebra y el cierre de los bancos.
Usaremos las diferencias en diferencias
para medir el efecto políticas monetarias opuestas.
en respuesta a la crisis de Caldwell.
Este número representa el número de bancos por años en Misisipi
para los distritos 8 y 6.
Comencemos en 1929,
un año antes del colapso de Caldwell.
Hay 169 bancos abiertos en el distrito 8
y 141 abiertos en el 6.
Durante el siguiente año,
vemos una cantidad similar de bancos cerrados en ambos distritos.
El cambio de la cantidad de bancos que están operativos
es sorprendentemente similar,
así es cómo se ven las tendencias paralelas.
En noviembre de 1930, Caldwell colapsa
y comienza el pánico. Los bancos quebraban a cada instante
en el distrito 8, que tenía la política del préstamo difícil.
Pero en el distrito 6 el descenso es más lento,
pues tien la política del préstamo fácil.
Las tendencias divergentes en este período
pueden atribuirse al contraste de políticas.
En julio de 1931, el distrito 8 abandonó la política de préstamo difícil,
de modo que ahora ambos tienen la política de préstamo fácil.
Las tendencias paralelas se restablecen.
En un mundo alternativo,
donde el distrito 6 sigue la política del préstamo difícil,
¿qué sucedería?
Si extrapolamos la tendencia del distrito 8 en el 6,
esto se vería así.
Entonces, el tratamiento efectivo de la política del préstamo fácil
es en qué grado se desvió el distrito 6 del trayecto
sugerido por la tendencia del distrito 8.
¿Cuántos bancos se salvaron por la política del préstamo fácil?
Esta tabla