En febrero 2013 la situación económica de Italia parece estar de nuevo en crisis siguiendo una elección dividida.
Veamos detalladamente que es lo que sucede en el caso de Italia en particular.
Nótese que Italia viene de una situación en donde ha tenido un gobierno liderado por Monti.
Este gobierno era relativamente popular con Alemania y muchos otros miembros de la zona del euro, pero no era muy
popular con los italianos. El gobierno imponía muchos impuestos, cortó un poco del gasto y en general la
economía italiana sigue siendo lenta. Dado que Monti tuvo resultados tan pobres en las elecciones de febrero,
parece que los italianos no ven la luz al final de túnel. La economía italiana ha tenido un crecimiento pobre,
y solamente para aclarar la situación si ves al ingreso per capita, aquí a finales de los 90's es mas o menos lo
mismo que el ingreso per capita en Italia actual. Así que puedes decir que ha habido casi 15 años, en donde en el
caso de Italia, no ha habido progreso. Si ves la foto a largo plazo, desde 1960 hasta 1980, Italia era un
país que tenía en general un buen crecimiento en términos de crecimiento económico, sin embargo sucedió algo.
El lento crecimiento económico y la demografía pobre y gastos gubernamentales continuos, se traduce en una
una relación de deuda/PIB que muchos consideran insostenible, la cual es ahora de un 120%.
Como una regla de dedo aproximada Rogoff y Reinhart sugieren que la deuda se vuelve un problema serio cuando
llega a un 90%, e Italia actualmente ha sobrepasado ese punto. Italia también está teniendo problemas con la exportación,
en parte eso viene por los salarios relativamente altos de los italianos. Aquí les muestro los costos unitarios de
la mano de obra para un número de países de la zona de euro, si ves línea azul aquí, esa es Alemania.
Puedes ver que el costo unitario de la mano de obra están mucho mas abajo que los de España, Francia e Italia,
y esa es una de las razones por las cuales las exportaciones de los alemanes han dado buenos resultados.
Si ves a España en la linea roja ves que los costos unitarios de la mano de obra suben, pero luego bajan un poco,
así que el desempeño de las exportaciones en España de hecho durante la crisis han visto una recuperación.
Pero si ves la línea de Italia, la línea morada ves que los costos de la mano de obra siguen subiendo, así como los de
Francia, y la línea verde y entonces Francia e Italia comparten un problema común, que es que no tienen sus costos
de mano de obra bajo control para los mercados de exportación.
Ahora para complicar el argumento, Italia tiene lo que se llama un excedente primario, un excedente primario
significa que ellos mismos tienen suficiente dinero para cubrir otros artículos a demás del interés en la deuda.
Por ahora el excedente primario de Italia se estima en un 3-4% que es realmente un amortiguador.
Eso significa que al menos en principio puede incumplir toda o alguna de su deuda sin tener que incrementar los
impuestos o cortar el gasto. Además en la medida en que Italia suba los impuestos para pagar la deuda, y
si no tuvieran que pagar esa deuda, no tendrían que subir los impuestos o entrar en la austeridad.
Si le quitas el interés en la deuda el gobierno italiano es autosuficiente. Ésto quiere decir de nuevo que
es mas probable que ellos incumplan en la deuda. Un país que no tiene un excedente primario, si incumpliera
entonces tendrían un problema: nadie le prestaría mas dinero y todavía tienen que conseguir un presupuesto
y todavía tendrían que incrementar los impuestos o cortar el gasto.
Dados los resultados de la elección ahora tenemos una gran dificultad en Italia para construir una coalición, y si
ponemos a todos los elementos juntos lo que obtenemos es un crecimiento mas bajo en términos económicos, tenemos
deuda alta, que ha estado ahí por un tiempo, tenemos un gobierno impopular, tenemos un gobierno que tiene una
posible opción de incumplimiento porque tienen un excedente primario, y tenemos una vacío de poder, porque no
está claro de quien está a cargo o quien estará a cargo, y cuando los juntas todos, ese es un conjunto muy peligroso de
elementos. La siguiente pregunta pareciera ser ¿que hará el banco central europeo? Como verás mas tarde en éste curso
hay un programa que se llama transacciones monetarias simples por el cual el BCE promete monetizar la deuda de
los países en problemas, pero para ser elegible para este programa un país tiene que estar pasando por un
rescate formal con medios formales de ayuda. Éste no es el caso actual de Italia, así que ¿qué sucederá?
Bueno, manténganse conectados.