WEBVTT

00:00:00.865 --> 00:00:02.658
Criação de valor.

00:00:02.682 --> 00:00:03.983
Criação de riqueza.

00:00:04.007 --> 00:00:05.641
Estas são palavras muito fortes.

00:00:05.665 --> 00:00:08.356
Talvez pensem em finanças,
ou pensem em inovação,

00:00:08.380 --> 00:00:10.225
ou pensem em criatividade.

00:00:10.249 --> 00:00:12.439
Mas quem são os criadores de valor?

00:00:12.463 --> 00:00:16.259
Se usarmos essa expressão, estamos a dizer
que algumas pessoas não criam valor.

00:00:16.299 --> 00:00:17.582
Quem são elas?

00:00:17.606 --> 00:00:18.919
Preguiçosos de sofá?

00:00:18.953 --> 00:00:20.872
Extratores de valor?

00:00:20.872 --> 00:00:22.706
Destruidores de valor?

00:00:22.714 --> 00:00:27.282
Para responder a esta questão, temos
de ter uma teoria de valor apropriada.

00:00:27.306 --> 00:00:30.483
E eu estou aqui como uma
economista para vos informar

00:00:30.527 --> 00:00:32.910
que nos perdemos nesta questão.

NOTE Paragraph

00:00:32.924 --> 00:00:35.027
Não se surpreendam.

00:00:35.511 --> 00:00:38.673
Com isto quero dizer que já deixámos
de pôr isto em causa.

00:00:38.717 --> 00:00:41.332
Deixámos de fazer
as perguntas mais incómodas

00:00:41.386 --> 00:00:44.911
sobre a diferença entre
criação de valor e a extração de valor,

00:00:44.911 --> 00:00:47.155
entre as atividades
produtivas e não produtivas.

NOTE Paragraph

00:00:47.275 --> 00:00:49.616
Permitam-me que vos explique o contexto.

00:00:49.660 --> 00:00:52.581
Em 2009, cerca de um ano e meio

00:00:52.625 --> 00:00:55.428
depois de uma das maiores crises
financeiras da nossa era,

00:00:55.462 --> 00:00:59.163
superada apenas pela
Grande Depressão de 1929,

00:00:59.187 --> 00:01:01.890
o CEO da Goldman Sachs afirmou:

00:01:01.914 --> 00:01:05.503
"Os colaboradores da Goldman Sachs
são os mais produtivos do mundo."

00:01:05.767 --> 00:01:09.903
Para um economista, a produtividade
está muito relacionada com o valor.

00:01:09.921 --> 00:01:11.264
Produzimos coisas,

00:01:11.278 --> 00:01:13.484
de forma dinâmica e eficiente.

00:01:13.508 --> 00:01:16.896
Produzimos coisas de que
o mundo precisa, quer e compra.

00:01:17.230 --> 00:01:20.253
Como é que isto foi dito,
apenas um ano após a crise,

00:01:20.287 --> 00:01:23.330
que colocou este banco,
assim como muitos outros bancos

00:01:23.394 --> 00:01:25.724
— estou apenas a destacar
a Goldman Sachs —

00:01:25.748 --> 00:01:30.916
no centro da crise, porque criaram
produtos financeiros muito problemáticos,

00:01:30.940 --> 00:01:33.862
especialmente mas não só
relacionados com hipotecas,

00:01:33.906 --> 00:01:37.356
fazendo com que milhares de pessoas
perdessem as suas casas.

00:01:37.440 --> 00:01:40.214
Em 2010, só no mês de setembro,

00:01:40.238 --> 00:01:45.385
120 000 pessoas perderam as suas casas,
através da execução das suas hipotecas.

00:01:46.219 --> 00:01:48.938
Entre 2007 e 2010,

00:01:48.962 --> 00:01:51.831
8,8 milhões de pessoas
perderam os seus empregos.

00:01:51.998 --> 00:01:56.495
O banco também teve de ser salvo
pelos contribuintes norte-americanos

00:01:56.509 --> 00:01:59.474
num total de 10 mil milhões de dólares.

00:01:59.588 --> 00:02:02.798
Não ouvimos os contribuintes
a gabar-se de serem criadores de valor,

00:02:02.822 --> 00:02:04.491
no entanto, ao salvar

00:02:04.515 --> 00:02:07.122
uma das empresas mais produtivas
e criadoras de valor,

00:02:07.162 --> 00:02:08.625
talvez devessem tê-lo feito.

NOTE Paragraph

00:02:08.655 --> 00:02:11.488
De seguida, gostaria de questionar

00:02:11.512 --> 00:02:13.323
como perdemos esta noção,

00:02:13.367 --> 00:02:17.123
como pode ser que tal afirmação
tenha escapado à nossa perceção,

00:02:17.178 --> 00:02:20.538
porque não foi uma piada ao jantar;
foi dita de forma muito séria.

NOTE Paragraph

00:02:21.499 --> 00:02:25.698
Gostaria de recordar 300 anos
de pensamento económico

00:02:25.722 --> 00:02:28.376
quando esse conceito foi contestado.

00:02:28.400 --> 00:02:30.447
Isso não quer dizer que
tinham ou não razão

00:02:30.467 --> 00:02:32.876
mas não era possível
que alguém se auto intitulasse

00:02:32.906 --> 00:02:34.696
como criador de valor e riqueza.

00:02:34.706 --> 00:02:37.036
Houve muito debate entre economistas.

00:02:37.060 --> 00:02:39.753
O que gostaria de argumentar
é que nos perdemos,

00:02:39.757 --> 00:02:43.054
e que isso permitiu que estes termos,
"criação de riqueza" e "valor"

00:02:43.078 --> 00:02:45.542
se tenham enfraquecido
e tornados preguiçosos

00:02:45.596 --> 00:02:47.514
e facilmente aproveitados.

NOTE Paragraph

00:02:47.614 --> 00:02:50.164
Ok? Vamos então começar
— odeio dizer-vos —

00:02:50.188 --> 00:02:51.600
há 300 anos.

00:02:51.644 --> 00:02:53.973
Há 300 anos, era interessante

00:02:54.027 --> 00:02:57.854
que a sociedade ainda
se baseava na agricultura.

00:02:57.878 --> 00:03:00.962
Por isso não surpreenderá
que os economistas da altura,

00:03:00.986 --> 00:03:02.717
que se chamavam fisiocratas,

00:03:02.795 --> 00:03:06.005
concentravam a sua atenção
no trabalho rural.

00:03:06.029 --> 00:03:08.319
Quando perguntavam,
"De onde vem o valor?"

00:03:08.343 --> 00:03:10.200
focavam-se na agricultura.

00:03:10.200 --> 00:03:13.244
E produziram o que creio ser
a primeira folha de cálculo,

00:03:13.268 --> 00:03:15.397
chamada "Tabela Económica,"

00:03:15.397 --> 00:03:19.154
da autoria de François Quesnay,
um dos líderes deste movimento.

00:03:19.178 --> 00:03:20.737
Era muito interessante,

00:03:20.767 --> 00:03:23.992
porque eles não disseram apenas:
"A agricultura é a fonte do valor."

NOTE Paragraph

00:03:23.992 --> 00:03:26.852
Eles preocuparam-se com
o que estava a acontecer a esse valor

00:03:26.852 --> 00:03:28.174
quando era produzido.

00:03:28.188 --> 00:03:31.403
O que a Tabela Económica faz
— e tentei simplificar —

00:03:31.557 --> 00:03:34.549
é separar em três
as classes da sociedade.

00:03:34.643 --> 00:03:38.046
Os agricultores, que criam valor,
chamavam-se de "classe produtiva."

00:03:38.070 --> 00:03:40.810
Os que apenas transportavam este valor

NOTE Paragraph

00:03:40.834 --> 00:03:42.560
mas que eram úteis e necessários,

00:03:42.584 --> 00:03:45.487
eram os comerciantes,
chamavam-lhes os "proprietários".

00:03:45.510 --> 00:03:49.072
Havia outra classe, que apenas
cobrava uma taxa aos agricultores

00:03:49.096 --> 00:03:51.281
por um bem existente, a terra,

00:03:51.305 --> 00:03:53.963
e eram chamados de "classe estéril."

00:03:54.017 --> 00:03:57.792
Se pensarem no que significa,
esta era uma palavra muito forte,

00:03:57.826 --> 00:04:01.604
que, se demasiados recursos
iam para os senhorios,

00:04:01.648 --> 00:04:06.186
estaríamos a pôr em risco
o potencial de produção do sistema.

00:04:06.440 --> 00:04:09.670
E todas aquelas pequenas setas
eram a sua forma de simular

00:04:09.694 --> 00:04:13.522
— eles já usavam megadados
em folhas de cálculo e simuladores —

00:04:13.522 --> 00:04:16.786
estavam a simular o que aconteceria
em cenários diferentes

00:04:16.820 --> 00:04:20.277
se a riqueza não fosse
reinvestida na produção

00:04:20.301 --> 00:04:22.130
para tornar a terra mais produtiva

00:04:22.180 --> 00:04:25.124
e, em vez disso, a riqueza fosse
extraída de diversas formas,

00:04:25.124 --> 00:04:27.778
ou até se os proprietários
estivessem a ganhar demais.

NOTE Paragraph

00:04:27.849 --> 00:04:29.857
E o que aconteceu no final do séc. XIX

00:04:29.867 --> 00:04:32.452
— e nessa altura já não era
a revolução da agricultura

00:04:32.452 --> 00:04:34.087
mas a revolução industrial —

00:04:34.111 --> 00:04:35.807
é que os economistas clássicos

00:04:35.841 --> 00:04:39.332
— Adam Smith, David Ricardo,
Karl Marx, o revolucionário —

00:04:39.366 --> 00:04:42.247
também questionaram:
"O que é o valor?"

00:04:42.271 --> 00:04:45.191
mas não surpreende
porque estavam a viver

00:04:45.215 --> 00:04:48.427
numa era industrial com a ascensão
das máquinas e das fábricas.

00:04:48.427 --> 00:04:50.570
Eles disseram que era trabalho industrial.

00:04:50.630 --> 00:04:53.283
Por isso eles tinham
uma teoria de valor do trabalho.

00:04:53.357 --> 00:04:55.491
Mas, novamente,
o seu foco era a reprodução,

00:04:55.525 --> 00:04:58.521
a preocupação real com o que
estava a acontecer ao valor criado

00:04:58.521 --> 00:04:59.980
se estivesse a ser extraído.

NOTE Paragraph

00:05:00.030 --> 00:05:01.498
Em "A Riqueza das Nações,"

00:05:01.528 --> 00:05:04.671
Adam Smith deu um grande exemplo
de uma fábrica de alfinetes

NOTE Paragraph

00:05:04.715 --> 00:05:08.351
em que disse que, se houvesse apenas
uma pessoa a fazer todos os alfinetes,

00:05:08.375 --> 00:05:11.083
no máximo conseguiria
fazer um alfinete por dia.

00:05:11.147 --> 00:05:14.454
Mas se investíssemos na produção
industrial e na divisão do trabalho

00:05:14.498 --> 00:05:15.898
um novo pensamento

00:05:15.942 --> 00:05:18.960
— hoje usaríamos a expressão
"inovação organizacional" —

00:05:18.984 --> 00:05:21.200
então poderíamos aumentar a produtividade,

00:05:21.800 --> 00:05:23.047
o crescimento e a riqueza das nações.

00:05:23.061 --> 00:05:25.430
Ele mostrou que 10 trabalhadores
especializados

00:05:25.464 --> 00:05:28.300
em cujo capital humano
tivesse sido investido,

00:05:28.324 --> 00:05:30.720
poderiam produzir 4800 alfinetes por dia,

00:05:30.754 --> 00:05:33.696
e não apenas um alfinete
por um trabalhador não especializado.

00:05:33.720 --> 00:05:36.154
Ele e os seus colegas
economistas clássicos

00:05:36.178 --> 00:05:39.718
também separaram as atividades
em atividades produtivas e não produtivas.

00:05:39.718 --> 00:05:40.718
(Risos)

NOTE Paragraph

00:05:40.718 --> 00:05:42.333
As não produtivas não eram

00:05:42.333 --> 00:05:46.019
— creio que estão a rir porque nenhum
de vós se encontra naquela lista, certo?

NOTE Paragraph

00:05:46.049 --> 00:05:47.478
(Risos)

NOTE Paragraph

00:05:47.508 --> 00:05:50.279
Advogados! Acho que ele tinha razão
quanto aos advogados.

00:05:50.359 --> 00:05:53.765
Definitivamente não os professores,
pessoas bondosas de letras.

00:05:54.029 --> 00:05:57.574
Advogados, professores, lojistas, músicos.

00:05:57.598 --> 00:05:59.149
Claramente ele odiava ópera.

00:05:59.183 --> 00:06:01.692
Deve ter visto a pior atuação da sua vida

00:06:01.716 --> 00:06:03.386
na noite antes de escrever o livro.

00:06:03.410 --> 00:06:05.427
Há ali pelo menos três profissões

00:06:05.451 --> 00:06:06.952
relacionadas com a ópera.

NOTE Paragraph

00:06:07.036 --> 00:06:09.949
Mas este não foi um exercício
de dizer "Não faças isto."

00:06:09.949 --> 00:06:11.893
Foi simplesmente "O que vai acontecer?"

00:06:11.943 --> 00:06:15.321
se permitirmos que algumas partes
da economia cresçam tanto

00:06:15.345 --> 00:06:18.250
sem pensar sobre como aumentar
a produtividade

00:06:18.274 --> 00:06:21.572
da fonte de valor que pensavam
ser fundamental,

00:06:21.596 --> 00:06:23.577
que era o trabalho industrial.

NOTE Paragraph

00:06:23.621 --> 00:06:26.571
De novo, não se questionem
se isto estava certo ou errado,

00:06:26.571 --> 00:06:28.024
já que era muito contestado.

00:06:28.078 --> 00:06:29.546
Fazer estas listas,

00:06:29.590 --> 00:06:32.979
forçou-os a colocar algumas questões
muito interessantes.

00:06:33.773 --> 00:06:36.448
O seu foco, tal como
o foco dos fisiocratas,

00:06:36.492 --> 00:06:39.762
era, de facto, nestas condições
objetivas de produção.

00:06:39.786 --> 00:06:42.278
Por exemplo, estudaram a luta de classes.

00:06:42.278 --> 00:06:43.807
A sua compreensão dos salários

00:06:43.817 --> 00:06:47.080
estava relacionada com as relações
objetivas de poder,

00:06:47.104 --> 00:06:49.665
o poder de negociação
do capital e trabalho.

00:06:49.689 --> 00:06:53.624
Mas, de novo, fábricas,
máquinas, divisão de trabalho

00:06:53.648 --> 00:06:56.138
terrenos agrícolas
e o que lhes estava a acontecer.

NOTE Paragraph

00:06:56.138 --> 00:06:59.046
A grande revolução que então aconteceu

00:06:59.070 --> 00:07:02.122
— e, já agora, não é muito ensinado
nas aulas de economia —

00:07:02.146 --> 00:07:05.080
a grande revolução que aconteceu
com o sistema atual

00:07:05.080 --> 00:07:06.840
que o pensamento económico que temos,

00:07:06.880 --> 00:07:09.348
chamado de "economia neoclássica,"

00:07:09.372 --> 00:07:11.898
foi que a lógica mudou completamente.

00:07:11.922 --> 00:07:13.461
Mudou de duas formas.

00:07:13.495 --> 00:07:17.454
Mudou do foco das condições objetivas
para condições subjetivas.

NOTE Paragraph

00:07:17.664 --> 00:07:19.703
Permitam-me que explique
o que quero dizer.

00:07:19.723 --> 00:07:21.653
Objetivo, da forma como disse.

00:07:21.677 --> 00:07:23.838
Subjetivo, no sentido
em que toda a atenção

00:07:23.838 --> 00:07:27.369
ia para a forma como os indivíduos
tomam as suas decisões.

00:07:27.511 --> 00:07:32.058
Os trabalhadores maximizam as suas
escolhas de lazer em oposição ao trabalho.

00:07:32.116 --> 00:07:34.977
Os consumidores maximizam
a sua chamada utilidade,

00:07:34.977 --> 00:07:36.696
que representa a felicidade,

00:07:36.720 --> 00:07:39.429
e as empresas maximizam os seus lucros.

00:07:39.693 --> 00:07:42.998
A ideia por trás disto
é que podemos agregar isto

00:07:43.022 --> 00:07:44.771
e ver aquilo em que se transformam

00:07:44.805 --> 00:07:47.293
que são estas bonitas curvas
de oferta e procura

00:07:47.337 --> 00:07:49.477
que produzem um preço,

00:07:49.531 --> 00:07:51.036
um preço de equilíbrio.

00:07:51.066 --> 00:07:53.697
É um preço de equilíbrio
porque também lhe acrescentámos

00:07:53.697 --> 00:07:55.901
muitas equações de física newtoniana

00:07:55.965 --> 00:07:59.637
em que os centros de gravidade
fazem parte do princípio organizacional.

00:07:59.661 --> 00:08:03.441
Mas o segundo ponto é que o preço,
ou preços, de equilíbrio,

00:08:03.465 --> 00:08:05.241
revelam o valor.

NOTE Paragraph

00:08:05.305 --> 00:08:08.390
A revolução é a mudança
de objetivo para subjetivo,

00:08:08.414 --> 00:08:12.157
mas também a lógica
já não é sobre o que é o valor,

00:08:12.181 --> 00:08:13.714
como ele é determinado,

00:08:13.758 --> 00:08:16.297
qual é o potencial
reprodutivo da economia,

00:08:16.321 --> 00:08:18.360
o que leva à teoria do preço

00:08:18.384 --> 00:08:19.813
mas exatamente o oposto:

00:08:19.867 --> 00:08:22.965
uma teoria de preços e de troca
que revela o valor.

NOTE Paragraph

00:08:23.123 --> 00:08:25.146
Esta é uma mudança enorme.

00:08:25.170 --> 00:08:28.997
E não é apenas um exercício académico,
por muito fascinante que seja.

00:08:28.997 --> 00:08:31.148
Isto afeta a forma como medimos
o crescimento.

00:08:31.228 --> 00:08:34.769
Afeta como conduzimos as economias
para produzir mais das suas atividades

00:08:34.803 --> 00:08:36.111
e menos de outras,

00:08:36.155 --> 00:08:38.888
como remuneramos algumas
atividades mais do que outras.

00:08:38.932 --> 00:08:41.022
E faz-nos pensar

00:08:41.046 --> 00:08:45.032
se nos sentimos felizes por sair da cama,
se somos ou não criadores de valor,

00:08:45.056 --> 00:08:48.270
e como é o sistema de preços
se não as estivermos a determinar?

NOTE Paragraph

00:08:49.115 --> 00:08:52.604
Mencionei que isso afeta
como pensamos no resultado.

00:08:52.668 --> 00:08:55.356
Se só incluirmos, por exemplo, no PIB,

00:08:55.380 --> 00:08:57.197
as atividades que têm preço,

00:08:57.221 --> 00:08:59.498
acontecem algumas coisas muito estranhas.

00:08:59.532 --> 00:09:01.724
Economistas feministas
e economistas ambientais

00:09:01.764 --> 00:09:03.681
escreveram bastante sobre este assunto.

00:09:03.681 --> 00:09:05.516
Permitam-me que dê alguns exemplos.

00:09:05.556 --> 00:09:10.483
Se casarem com a vossa "babysitter",
o PIB diminuirá, por isso não o faça.

00:09:10.563 --> 00:09:12.576
Não sintam a tentação de o fazer, ok?

00:09:12.606 --> 00:09:16.162
Porque uma atividade que antes era paga
continua a ser realizada

00:09:16.162 --> 00:09:17.478
mas agora sem ser paga.

NOTE Paragraph

00:09:17.502 --> 00:09:18.456
(Risos)

NOTE Paragraph

00:09:18.456 --> 00:09:20.142
Se poluirmos, o PIB aumenta.

00:09:20.182 --> 00:09:23.008
Não o façam, mas se o fizerem,
estão a ajudar a economia.

00:09:23.028 --> 00:09:26.870
Porquê? Porque temos de pagar
a alguém para a limpar.

NOTE Paragraph

00:09:26.464 --> 00:09:29.440
É também muito interessante
o que aconteceu às finanças

00:09:29.464 --> 00:09:31.485
no sistema financeiro do PIB.

00:09:31.509 --> 00:09:33.586
Isto é algo que sempre me surpreendeu

00:09:33.636 --> 00:09:35.477
que muitos economistas não saibam.

00:09:35.577 --> 00:09:40.866
Até 1970, a maioria do setor financeiro
nem sequer estava incluído no PIB.

00:09:41.005 --> 00:09:43.502
Era apenas indiretamente,
talvez sem o saber,

00:09:43.526 --> 00:09:46.253
visto ainda pelos olhos dos fisiocratas

00:09:46.277 --> 00:09:50.194
como uma forma de transportar coisas,
sem realmente produzir nada de novo.

00:09:50.358 --> 00:09:54.398
Por isso apenas essas atividades
tinham um preço explícito incluído.

00:09:54.496 --> 00:09:57.463
Por exemplo, para ter uma hipoteca
era cobrada uma taxa.

00:09:57.473 --> 00:10:00.993
Isso ia para o PIB, para o rendimento
nacional e a conta de produção.

00:10:01.017 --> 00:10:04.250
Mas, por exemplo, os pagamentos
de juros líquidos não iam,

00:10:04.250 --> 00:10:07.693
a diferença entre o que
os bancos ganham nos juros

00:10:07.777 --> 00:10:10.959
ao concederem um empréstimo
e os juros que pagam a depósitos.

00:10:11.033 --> 00:10:12.462
Isso não era incluído.

NOTE Paragraph

00:10:12.462 --> 00:10:15.411
Por isso os contabilistas
começaram a ver os dados

00:10:15.625 --> 00:10:18.256
que mostravam que a dimensão da finança

00:10:18.256 --> 00:10:19.986
e estes pagamentos de juros líquidos

00:10:19.986 --> 00:10:21.686
cresciam bastante.

00:10:21.710 --> 00:10:23.862
Chamaram a isto "o problema da banca."

00:10:23.876 --> 00:10:27.244
Estas eram algumas pessoas
que trabalhavam no seio das Nações Unidas

00:10:27.268 --> 00:10:29.964
num grupo chamado Sistemas de
Contas Nacionais, SNA.

00:10:30.034 --> 00:10:31.911
Chamaram-lhe "o problema da banca."

00:10:31.931 --> 00:10:34.711
"Oh meu Deus, isto é enorme,
e nem estávamos a incluí-lo."

00:10:34.751 --> 00:10:38.422
Por isso, em vez de parar
e fazer a tal Tabela Económica

00:10:38.422 --> 00:10:40.621
ou colocar algumas destas
questões fundamentais

00:10:40.621 --> 00:10:43.819
que os clássicos também faziam
sobre o que estava a acontecer,

00:10:43.819 --> 00:10:47.292
a divisão do trabalho sendo diferente
dos tipos de atividades na economia,

00:10:47.292 --> 00:10:50.075
simplesmente deram um nome
a estes pagamentos líquidos.

00:10:50.139 --> 00:10:53.359
À banca comercial chamaram
"intermediação financeira."

00:10:53.409 --> 00:10:55.675
Foram para contas de juros líquidos, NIPA.

00:10:55.735 --> 00:10:58.915
À banca de investimento
chamaram "atividades de risco,"

00:10:58.945 --> 00:11:00.144
e também foram incluídas.

00:11:00.174 --> 00:11:02.149
Se eu não tiver explicado bem,

00:11:02.149 --> 00:11:04.276
aquela linha vermelha mostra o quão rápida

00:11:04.296 --> 00:11:06.935
a intermediação financeira cresceu

00:11:06.969 --> 00:11:10.279
comparado com o resto da economia,
a indústria, na linha azul.

NOTE Paragraph

00:11:10.679 --> 00:11:12.749
Isto foi extraordinário,

00:11:12.749 --> 00:11:15.331
porque o que aconteceu,
e o que sabemos hoje,

00:11:15.331 --> 00:11:17.517
e há muitas pessoas
a escrever sobre isto

00:11:17.537 --> 00:11:19.578
— estes dados são
do Banco de Inglaterra —

00:11:19.618 --> 00:11:22.052
é que muito do que a finança fazia,

00:11:22.052 --> 00:11:24.194
nos anos 70 e 80,

00:11:24.194 --> 00:11:26.724
era basicamente autofinanciar-se:

00:11:26.748 --> 00:11:28.601
finanças a financiar a finança.

00:11:28.675 --> 00:11:32.156
Com isso quero dizer que a finança,
seguros e imobiliário.

00:11:32.210 --> 00:11:33.993
De facto, no Reino Unido,

00:11:34.047 --> 00:11:36.984
entre 10% e 20% dos serviços financeiros

00:11:36.998 --> 00:11:39.465
têm impacto na economia real,
na indústria,

00:11:39.489 --> 00:11:42.157
por exemplo no setor da energia
ou da farmacêutica,

00:11:42.157 --> 00:11:44.273
no setor das tecnologias de informação,

00:11:44.343 --> 00:11:48.057
mas a maioria vai
para esse acrónimo, FIRE:

00:11:48.081 --> 00:11:49.885
Finanças, Seguros e Imobiliário.

00:11:49.929 --> 00:11:52.528
Por conveniência, chamamos-lhe FIRE.

NOTE Paragraph

00:11:52.822 --> 00:11:55.722
É muito interessante porque, de facto,

00:11:55.986 --> 00:11:59.025
não estamos a dizer
que a finança é boa ou má,

00:11:59.049 --> 00:12:00.519
mas o grau até ao qual,

00:12:00.553 --> 00:12:02.336
só por ter de lhe dar um nome,

00:12:02.370 --> 00:12:04.588
porque estava a gerar um rendimento,

00:12:04.608 --> 00:12:08.334
em vez de fazer uma pausa e perguntar,
"O que de facto se está a passar?"

00:12:08.334 --> 00:12:09.983
perdeu-se uma oportunidade.

NOTE Paragraph

00:12:10.133 --> 00:12:14.299
De igual forma, na economia real,
o que estava a acontecer na indústria?

00:12:14.851 --> 00:12:21.335
Este foco nos preços e no preço das ações

00:12:21.409 --> 00:12:24.059
criou um enorme problema
no reinvestimento,

00:12:24.123 --> 00:12:27.811
esta atenção que tanto os fisiocratas
como os clássicos prestaram

00:12:27.865 --> 00:12:31.396
até que ponto o valor que estava
a ser gerado pela economia

00:12:31.396 --> 00:12:33.482
estava a ser reinvestido.

00:12:33.740 --> 00:12:37.603
O que temos hoje é um
setor industrial ultrafinanciado

00:12:37.627 --> 00:12:41.298
onde, cada vez mais, a quota dos lucros
e do rendimento líquido

00:12:41.322 --> 00:12:44.182
não regressam à produção

00:12:44.206 --> 00:12:47.805
para a formação do capital humano,
para investigação e desenvolvimento

00:12:47.829 --> 00:12:51.489
mas são extraídos para comprar
mais ações próprias,

00:12:51.519 --> 00:12:54.542
o que é a forma que faz aumentar
o valor das opções

00:12:54.542 --> 00:12:56.746
com que muitos executivos são remunerados.

00:12:56.746 --> 00:12:59.108
Algumas compras de ações
fazem todo o sentido,

00:12:59.132 --> 00:13:01.169
mas este sistema está descontrolado.

00:13:01.193 --> 00:13:03.062
Estes números que vos mostro aqui

00:13:03.086 --> 00:13:07.283
mostram que nos últimos 10 anos,
466 das 500 empresas no índice S&P500

00:13:07.307 --> 00:13:11.032
despenderam mais de quatro biliões
de dólares na compra de ações próprias.

00:13:11.146 --> 00:13:14.871
Se agregarmos ao nível macroeconómico,

00:13:14.895 --> 00:13:17.441
se virmos o investimento
empresarial agregado,

00:13:17.465 --> 00:13:19.602
que é uma percentagem do PIB,

00:13:19.626 --> 00:13:22.965
é possível ver o nível decrescente
no investimento empresarial.

00:13:23.154 --> 00:13:24.593
E isto é um problema.

NOTE Paragraph

00:13:24.647 --> 00:13:28.437
É um problema enorme para competências
e criação de empregos.

00:13:28.477 --> 00:13:31.701
Podem ter ouvido falar desta questão
que tem recebido muita atenção

00:13:31.721 --> 00:13:33.834
"Os robôs vão ficar com
os nossos empregos?"

00:13:33.844 --> 00:13:36.340
A mecanização já tem reduzido
emprego há séculos,

00:13:36.344 --> 00:13:39.490
mas enquanto os lucros
eram reinvestidos na produção

00:13:39.520 --> 00:13:41.816
não era importante:
novos empregos apareciam.

00:13:41.836 --> 00:13:45.366
Mas esta falta de reinvestimento
é, de facto, muito perigosa.

NOTE Paragraph

00:13:45.390 --> 00:13:48.220
Da mesma forma, por exemplo
na indústria farmacêutica,

00:13:48.076 --> 00:13:50.879
a forma como os preços são marcados
é muito interessante

00:13:50.879 --> 00:13:53.141
e não tem em conta
estas condições objetivas

00:13:53.171 --> 00:13:57.210
da forma coletiva como o valor
é criado na economia.

00:13:57.344 --> 00:14:00.134
No setor onde temos
muitos atores diferentes

00:14:00.158 --> 00:14:03.529
— público, privado, claro, mas também
organizações do setor terciário —

00:14:03.597 --> 00:14:04.949
a criar valor,

00:14:04.973 --> 00:14:07.311
a forma como medimos valor neste setor

00:14:07.335 --> 00:14:09.540
é através do próprio sistema de preços.

00:14:09.564 --> 00:14:11.077
Os preços revelam o valor.

00:14:11.101 --> 00:14:12.512
Quando, recentemente,

00:14:12.526 --> 00:14:16.510
o preço de um antibiótico aumentou
400% da noite para o dia,

00:14:16.510 --> 00:14:18.842
e perguntaram ao CEO:
"Como é capaz de fazer isto?

00:14:18.842 --> 00:14:21.610
"As pessoas precisam deste antibiótico.
Isso é injusto."

00:14:21.668 --> 00:14:23.825
Ele disse: "Nós temos um imperativo moral

00:14:23.849 --> 00:14:26.593
"de deixar os preços irem
até onde o mercado permitir,"

00:14:26.617 --> 00:14:29.736
ignorando totalmente
que, nos EUA por exemplo,

00:14:29.770 --> 00:14:34.012
o Instituto Nacional de Saúde despendeu
mais de 30 mil milhões de dólares por ano

00:14:34.036 --> 00:14:36.816
na investigação médica que
levou a estes medicamentos.

00:14:36.840 --> 00:14:39.734
De novo, a falta de atenção
a estas condições objetivas

00:14:39.798 --> 00:14:42.884
estão a permitir que
o sistema de preços revele o valor.

NOTE Paragraph

00:14:43.068 --> 00:14:45.616
Isto não é um exercício
meramente académico,

00:14:45.640 --> 00:14:47.643
por muito interessante que seja.

00:14:47.728 --> 00:14:51.328
Tudo isto é verdadeiramente importante,
como medimos o resultado,

00:14:51.352 --> 00:14:52.926
como conduzimos a economia,

00:14:52.950 --> 00:14:55.225
até que ponto nos sentimos produtivos,

00:14:55.259 --> 00:14:58.431
que setores ajudamos e apoiamos

00:14:58.455 --> 00:15:01.435
e como fazemos as pessoas
orgulhosas por lhe pertencer.

00:15:01.659 --> 00:15:03.484
De facto, voltando àquela citação,

00:15:03.534 --> 00:15:06.141
não é uma surpresa que Blankfein
tenha dito tal coisa.

00:15:06.141 --> 00:15:07.223
Ele tinha razão.

00:15:07.243 --> 00:15:09.756
Da forma como medimos
produção e produtividade

00:15:09.760 --> 00:15:11.970
e valor na economia,

00:15:11.167 --> 00:15:13.950
os colaboradores da Goldman Sachs
eram os mais produtivos.

00:15:14.020 --> 00:15:15.761
De facto, são mais bem remunerados.

00:15:15.791 --> 00:15:18.125
O preço do seu trabalho
revela o seu valor.

00:15:18.125 --> 00:15:20.504
Mas é claro que este
argumento é tautológico.

NOTE Paragraph

00:15:20.528 --> 00:15:23.117
Por isso há muito a repensar.

00:15:23.609 --> 00:15:25.783
Temos de repensar como
medimos o produto,

00:15:25.807 --> 00:15:28.402
e há algumas experiências incríveis
em todo o mundo.

00:15:28.496 --> 00:15:32.960
Na Nova Zelândia, por exemplo, agora têm
um indicador de felicidade nacional.

00:15:32.984 --> 00:15:37.275
No Butão, estão a pensar nos indicadores
de felicidade e bem-estar.

00:15:37.275 --> 00:15:40.390
Mas o problema é que não podemos
simplesmente acrescentar coisas.

00:15:40.464 --> 00:15:41.889
Temos de fazer uma pausa

00:15:41.889 --> 00:15:44.194
e creio que este é o momento
para fazer a pausa,

00:15:44.194 --> 00:15:47.602
dado que vemos tão pouco a mudar
desde a crise financeira,

00:15:47.603 --> 00:15:51.111
para garantir que não confundimos

00:15:51.135 --> 00:15:53.132
extração de valor com criação de valor,

00:15:53.132 --> 00:15:56.463
pelo que olhar para o que está incluído,
e não apenas acrescentar mais,

00:15:56.487 --> 00:16:00.354
para assegurarmos que não
confundimos rendas com lucros.

00:16:00.378 --> 00:16:03.356
Rendas, para os clássicos,
eram rendimentos não merecidos.

00:16:03.380 --> 00:16:05.882
Hoje, as rendas são faladas em economia

00:16:05.906 --> 00:16:09.112
apenas como uma imperfeição
rumo a um preço competitivo

00:16:09.136 --> 00:16:12.690
que pode ser retirado
se retirarmos algumas assimetrias.

NOTE Paragraph

00:16:13.376 --> 00:16:17.540
Em segundo lugar, podemos conduzir
atividades a que os clássicos chamam

00:16:17.580 --> 00:16:19.010
"fronteira da produção."

00:16:19.030 --> 00:16:21.225
Isto não deve ser um problema
nós-contra-eles,

00:16:21.265 --> 00:16:24.001
da finança grande e má
contra outros setores bons.

00:16:24.025 --> 00:16:25.627
Podíamos reformar a finança.

00:16:25.661 --> 00:16:28.607
Perdemos uma oportunidade real
logo após a crise.

00:16:28.607 --> 00:16:31.353
Podíamos ter criado
um imposto de transações financeiras,

00:16:31.383 --> 00:16:34.629
que teria recompensado o longo-prazo
em vez do curto-prazo

00:16:34.653 --> 00:16:36.992
mas não o decidimos de forma global.

00:16:37.042 --> 00:16:39.207
Mas podemos. Podemos mudar
a nossa opinião.

00:16:39.207 --> 00:16:41.224
Podemos criar novos tipos
de instituições.

00:16:41.224 --> 00:16:45.103
Existem tipos diferentes de instituições
financeiras públicas em todo o mundo

00:16:45.127 --> 00:16:48.791
que estão a financiar de forma
paciente, a longo-prazo e comprometida

00:16:48.865 --> 00:16:52.907
que ajudam pequenas empresas a crescer,
que ajudam infraestrutura e inovação.

NOTE Paragraph

00:16:52.931 --> 00:16:55.188
Mas isto não devia ser sobre produção.

00:16:55.212 --> 00:16:57.487
Não devia ser rapidez de produção.

00:16:57.487 --> 00:16:59.981
Como sociedade devíamos
fazer uma pausa e perguntar:

00:17:00.061 --> 00:17:02.243
"Que valor estamos a criar?"

00:17:02.267 --> 00:17:05.998
E gostaria de terminar com o facto
que esta semana estamos a celebrar

00:17:06.022 --> 00:17:08.743
o 50.º aniversário da aterragem na Lua.

00:17:08.793 --> 00:17:11.729
Para tal foi necessário que
o setor público e o setor privado

00:17:11.769 --> 00:17:14.404
investissem de formas novas

00:17:14.428 --> 00:17:16.374
não apenas na aeronáutica.

00:17:16.408 --> 00:17:20.136
Incluiu investimento em áreas
como a nutrição e materiais.

00:17:20.320 --> 00:17:23.561
Foram cometidos imensos erros
nesse caminho.

00:17:23.585 --> 00:17:26.972
De facto, o que o governo fez foi
usar o seu grande poder de aquisição,

00:17:26.996 --> 00:17:30.021
por exemplo, para reforçar
as soluções de base,

00:17:30.045 --> 00:17:31.672
algumas das quais falharam.

00:17:31.696 --> 00:17:34.512
Mas os erros fazem parte
da criação de valor?

00:17:34.536 --> 00:17:35.990
Ou são apenas erros?

00:17:36.054 --> 00:17:39.653
Ou como podemos apoiar a experimentação,

00:17:39.677 --> 00:17:42.229
a tentativa e erro e erro e erro?

NOTE Paragraph

00:17:42.363 --> 00:17:45.448
A Bell Labs, que era
o braço de I&D da AT&T,

00:17:45.472 --> 00:17:49.199
veio de uma era em que
o governo era bastante corajoso.

00:17:49.293 --> 00:17:54.029
E ordenou à AT&T que, para manter
o seu estatuto de monopólio,

00:17:54.103 --> 00:17:57.670
tinha de voltar a reinvestir
os lucros na economia real,

NOTE Paragraph

00:17:57.744 --> 00:17:58.876
na inovação

00:17:58.906 --> 00:18:01.102
e na inovação para além
das telecomunicações.

00:18:01.132 --> 00:18:03.336
Essa era a história inicial da Bell Labs.

00:18:03.360 --> 00:18:07.126
Por isso como podemos ter estas condições
em redor do reinvestimento

00:18:07.150 --> 00:18:10.002
para investirmos coletivamente
em novos tipos de valor

00:18:10.026 --> 00:18:12.934
dirigido a alguns dos maiores desafios
dos nossos tempos,

00:18:12.934 --> 00:18:14.413
como as alterações climáticas?

00:18:14.413 --> 00:18:16.250
Esta é uma pergunta fundamental.

NOTE Paragraph

00:18:16.304 --> 00:18:18.122
Devíamos também questionar-nos,

00:18:18.166 --> 00:18:21.683
se houvesse um cálculo
do valor atual líquido

00:18:21.707 --> 00:18:24.427
ou uma análise de custo-benefício

00:18:24.451 --> 00:18:27.916
sobre se devíamos sequer ir à Lua

00:18:28.010 --> 00:18:29.267
numa geração,

00:18:29.291 --> 00:18:31.779
provavelmente não o teríamos feito.

00:18:31.803 --> 00:18:33.523
Por isso graças a Deus

00:18:33.547 --> 00:18:35.687
porque sou uma economista,
e posso dizer-vos,

00:18:35.711 --> 00:18:37.881
valor não é apenas preço.

NOTE Paragraph

00:18:38.057 --> 00:18:39.239
Obrigada.

NOTE Paragraph

00:18:39.263 --> 00:18:41.634
(Aplausos)