1
00:00:00,865 --> 00:00:02,658
Criação de valor.

2
00:00:02,682 --> 00:00:03,983
Criação de riqueza.

3
00:00:04,007 --> 00:00:05,641
Estas são palavras muito fortes.

4
00:00:05,665 --> 00:00:08,356
Talvez pensem em finanças,
ou pensem em inovação,

5
00:00:08,380 --> 00:00:10,225
ou pensem em criatividade.

6
00:00:10,249 --> 00:00:12,439
Mas quem são os criadores de valor?

7
00:00:12,463 --> 00:00:16,259
Se usarmos essa expressão, estamos a dizer
que algumas pessoas não criam valor.

8
00:00:16,299 --> 00:00:17,582
Quem são elas?

9
00:00:17,606 --> 00:00:18,919
Preguiçosos de sofá?

10
00:00:18,953 --> 00:00:20,872
Extratores de valor?

11
00:00:20,872 --> 00:00:22,706
Destruidores de valor?

12
00:00:22,714 --> 00:00:27,282
Para responder a esta questão, temos
de ter uma teoria de valor apropriada.

13
00:00:27,306 --> 00:00:30,483
E eu estou aqui como uma
economista para vos informar

14
00:00:30,527 --> 00:00:32,910
que nos perdemos nesta questão.

15
00:00:32,924 --> 00:00:35,027
Não se surpreendam.

16
00:00:35,511 --> 00:00:38,673
Com isto quero dizer que já deixámos
de pôr isto em causa.

17
00:00:38,717 --> 00:00:41,332
Deixámos de fazer
as perguntas mais incómodas

18
00:00:41,386 --> 00:00:44,911
sobre a diferença entre
criação de valor e a extração de valor,

19
00:00:44,911 --> 00:00:47,155
entre as atividades
produtivas e não produtivas.

20
00:00:47,275 --> 00:00:49,616
Permitam-me que vos explique o contexto.

21
00:00:49,660 --> 00:00:52,581
Em 2009, cerca de um ano e meio

22
00:00:52,625 --> 00:00:55,428
depois de uma das maiores crises
financeiras da nossa era,

23
00:00:55,462 --> 00:00:59,163
superada apenas pela
Grande Depressão de 1929,

24
00:00:59,187 --> 00:01:01,890
o CEO da Goldman Sachs afirmou:

25
00:01:01,914 --> 00:01:05,503
"Os colaboradores da Goldman Sachs
são os mais produtivos do mundo."

26
00:01:05,767 --> 00:01:09,903
Para um economista, a produtividade
está muito relacionada com o valor.

27
00:01:09,921 --> 00:01:11,264
Produzimos coisas,

28
00:01:11,278 --> 00:01:13,484
de forma dinâmica e eficiente.

29
00:01:13,508 --> 00:01:16,896
Produzimos coisas de que
o mundo precisa, quer e compra.

30
00:01:17,230 --> 00:01:20,253
Como é que isto foi dito,
apenas um ano após a crise,

31
00:01:20,287 --> 00:01:23,330
que colocou este banco,
assim como muitos outros bancos

32
00:01:23,394 --> 00:01:25,724
— estou apenas a destacar
a Goldman Sachs —

33
00:01:25,748 --> 00:01:30,916
no centro da crise, porque criaram
produtos financeiros muito problemáticos,

34
00:01:30,940 --> 00:01:33,862
especialmente mas não só
relacionados com hipotecas,

35
00:01:33,906 --> 00:01:37,356
fazendo com que milhares de pessoas
perdessem as suas casas.

36
00:01:37,440 --> 00:01:40,214
Em 2010, só no mês de setembro,

37
00:01:40,238 --> 00:01:45,385
120 000 pessoas perderam as suas casas,
através da execução das suas hipotecas.

38
00:01:46,219 --> 00:01:48,938
Entre 2007 e 2010,

39
00:01:48,962 --> 00:01:51,831
8,8 milhões de pessoas
perderam os seus empregos.

40
00:01:51,998 --> 00:01:56,495
O banco também teve de ser salvo
pelos contribuintes norte-americanos

41
00:01:56,509 --> 00:01:59,474
num total de 10 mil milhões de dólares.

42
00:01:59,588 --> 00:02:02,798
Não ouvimos os contribuintes
a gabar-se de serem criadores de valor,

43
00:02:02,822 --> 00:02:04,491
no entanto, ao salvar

44
00:02:04,515 --> 00:02:07,122
uma das empresas mais produtivas
e criadoras de valor,

45
00:02:07,162 --> 00:02:08,625
talvez devessem tê-lo feito.

46
00:02:08,655 --> 00:02:11,488
De seguida, gostaria de questionar

47
00:02:11,512 --> 00:02:13,323
como perdemos esta noção,

48
00:02:13,367 --> 00:02:17,123
como pode ser que tal afirmação
tenha escapado à nossa perceção,

49
00:02:17,178 --> 00:02:20,538
porque não foi uma piada ao jantar;
foi dita de forma muito séria.

50
00:02:21,499 --> 00:02:25,698
Gostaria de recordar 300 anos
de pensamento económico

51
00:02:25,722 --> 00:02:28,376
quando esse conceito foi contestado.

52
00:02:28,400 --> 00:02:30,447
Isso não quer dizer que
tinham ou não razão

53
00:02:30,467 --> 00:02:32,876
mas não era possível
que alguém se auto intitulasse

54
00:02:32,906 --> 00:02:34,696
como criador de valor e riqueza.

55
00:02:34,706 --> 00:02:37,036
Houve muito debate entre economistas.

56
00:02:37,060 --> 00:02:39,753
O que gostaria de argumentar
é que nos perdemos,

57
00:02:39,757 --> 00:02:43,054
e que isso permitiu que estes termos,
"criação de riqueza" e "valor"

58
00:02:43,078 --> 00:02:45,542
se tenham enfraquecido
e tornados preguiçosos

59
00:02:45,596 --> 00:02:47,514
e facilmente aproveitados.

60
00:02:47,614 --> 00:02:50,164
Ok? Vamos então começar
— odeio dizer-vos —

61
00:02:50,188 --> 00:02:51,600
há 300 anos.

62
00:02:51,644 --> 00:02:53,973
Há 300 anos, era interessante

63
00:02:54,027 --> 00:02:57,854
que a sociedade ainda
se baseava na agricultura.

64
00:02:57,878 --> 00:03:00,962
Por isso não surpreenderá
que os economistas da altura,

65
00:03:00,986 --> 00:03:02,717
que se chamavam fisiocratas,

66
00:03:02,795 --> 00:03:06,005
concentravam a sua atenção
no trabalho rural.

67
00:03:06,029 --> 00:03:08,319
Quando perguntavam,
"De onde vem o valor?"

68
00:03:08,343 --> 00:03:10,200
focavam-se na agricultura.

69
00:03:10,200 --> 00:03:13,244
E produziram o que creio ser
a primeira folha de cálculo,

70
00:03:13,268 --> 00:03:15,397
chamada "Tabela Económica,"

71
00:03:15,397 --> 00:03:19,154
da autoria de François Quesnay,
um dos líderes deste movimento.

72
00:03:19,178 --> 00:03:20,737
Era muito interessante,

73
00:03:20,767 --> 00:03:23,992
porque eles não disseram apenas:
"A agricultura é a fonte do valor."

74
00:03:23,992 --> 00:03:26,852
Eles preocuparam-se com
o que estava a acontecer a esse valor

75
00:03:26,852 --> 00:03:28,174
quando era produzido.

76
00:03:28,188 --> 00:03:31,403
O que a Tabela Económica faz
— e tentei simplificar —

77
00:03:31,557 --> 00:03:34,549
é separar em três
as classes da sociedade.

78
00:03:34,643 --> 00:03:38,046
Os agricultores, que criam valor,
chamavam-se de "classe produtiva."

79
00:03:38,070 --> 00:03:40,810
Os que apenas transportavam este valor

80
00:03:40,834 --> 00:03:42,560
mas que eram úteis e necessários,

81
00:03:42,584 --> 00:03:45,487
eram os comerciantes,
chamavam-lhes os "proprietários".

82
00:03:45,510 --> 00:03:49,072
Havia outra classe, que apenas
cobrava uma taxa aos agricultores

83
00:03:49,096 --> 00:03:51,281
por um bem existente, a terra,

84
00:03:51,305 --> 00:03:53,963
e eram chamados de "classe estéril."

85
00:03:54,017 --> 00:03:57,792
Se pensarem no que significa,
esta era uma palavra muito forte,

86
00:03:57,826 --> 00:04:01,604
que, se demasiados recursos
iam para os senhorios,

87
00:04:01,648 --> 00:04:06,186
estaríamos a pôr em risco
o potencial de produção do sistema.

88
00:04:06,440 --> 00:04:09,670
E todas aquelas pequenas setas
eram a sua forma de simular

89
00:04:09,694 --> 00:04:13,522
— eles já usavam megadados
em folhas de cálculo e simuladores —

90
00:04:13,522 --> 00:04:16,786
estavam a simular o que aconteceria
em cenários diferentes

91
00:04:16,820 --> 00:04:20,277
se a riqueza não fosse
reinvestida na produção

92
00:04:20,301 --> 00:04:22,130
para tornar a terra mais produtiva

93
00:04:22,180 --> 00:04:25,124
e, em vez disso, a riqueza fosse
extraída de diversas formas,

94
00:04:25,124 --> 00:04:27,778
ou até se os proprietários
estivessem a ganhar demais.

95
00:04:27,849 --> 00:04:29,857
E o que aconteceu no final do séc. XIX

96
00:04:29,867 --> 00:04:32,452
— e nessa altura já não era
a revolução da agricultura

97
00:04:32,452 --> 00:04:34,087
mas a revolução industrial —

98
00:04:34,111 --> 00:04:35,807
é que os economistas clássicos

99
00:04:35,841 --> 00:04:39,332
— Adam Smith, David Ricardo,
Karl Marx, o revolucionário —

100
00:04:39,366 --> 00:04:42,247
também questionaram:
"O que é o valor?"

101
00:04:42,271 --> 00:04:45,191
mas não surpreende
porque estavam a viver

102
00:04:45,215 --> 00:04:48,427
numa era industrial com a ascensão
das máquinas e das fábricas.

103
00:04:48,427 --> 00:04:50,570
Eles disseram que era trabalho industrial.

104
00:04:50,630 --> 00:04:53,283
Por isso eles tinham
uma teoria de valor do trabalho.

105
00:04:53,357 --> 00:04:55,491
Mas, novamente,
o seu foco era a reprodução,

106
00:04:55,525 --> 00:04:58,521
a preocupação real com o que
estava a acontecer ao valor criado

107
00:04:58,521 --> 00:04:59,980
se estivesse a ser extraído.

108
00:05:00,030 --> 00:05:01,498
Em "A Riqueza das Nações,"

109
00:05:01,528 --> 00:05:04,671
Adam Smith deu um grande exemplo
de uma fábrica de alfinetes

110
00:05:04,715 --> 00:05:08,351
em que disse que, se houvesse apenas
uma pessoa a fazer todos os alfinetes,

111
00:05:08,375 --> 00:05:11,083
no máximo conseguiria
fazer um alfinete por dia.

112
00:05:11,147 --> 00:05:14,454
Mas se investíssemos na produção
industrial e na divisão do trabalho

113
00:05:14,498 --> 00:05:15,898
um novo pensamento

114
00:05:15,942 --> 00:05:18,960
— hoje usaríamos a expressão
"inovação organizacional" —

115
00:05:18,984 --> 00:05:21,200
então poderíamos aumentar a produtividade,

116
00:05:21,800 --> 00:05:23,047
o crescimento e a riqueza das nações.

117
00:05:23,061 --> 00:05:25,430
Ele mostrou que 10 trabalhadores
especializados

118
00:05:25,464 --> 00:05:28,300
em cujo capital humano
tivesse sido investido,

119
00:05:28,324 --> 00:05:30,720
poderiam produzir 4800 alfinetes por dia,

120
00:05:30,754 --> 00:05:33,696
e não apenas um alfinete
por um trabalhador não especializado.

121
00:05:33,720 --> 00:05:36,154
Ele e os seus colegas
economistas clássicos

122
00:05:36,178 --> 00:05:39,718
também separaram as atividades
em atividades produtivas e não produtivas.

123
00:05:39,718 --> 00:05:40,718
(Risos)

124
00:05:40,718 --> 00:05:42,333
As não produtivas não eram

125
00:05:42,333 --> 00:05:46,019
— creio que estão a rir porque nenhum
de vós se encontra naquela lista, certo?

126
00:05:46,049 --> 00:05:47,478
(Risos)

127
00:05:47,508 --> 00:05:50,279
Advogados! Acho que ele tinha razão
quanto aos advogados.

128
00:05:50,359 --> 00:05:53,765
Definitivamente não os professores,
pessoas bondosas de letras.

129
00:05:54,029 --> 00:05:57,574
Advogados, professores, lojistas, músicos.

130
00:05:57,598 --> 00:05:59,149
Claramente ele odiava ópera.

131
00:05:59,183 --> 00:06:01,692
Deve ter visto a pior atuação da sua vida

132
00:06:01,716 --> 00:06:03,386
na noite antes de escrever o livro.

133
00:06:03,410 --> 00:06:05,427
Há ali pelo menos três profissões

134
00:06:05,451 --> 00:06:06,952
relacionadas com a ópera.

135
00:06:07,036 --> 00:06:09,949
Mas este não foi um exercício
de dizer "Não faças isto."

136
00:06:09,949 --> 00:06:11,893
Foi simplesmente "O que vai acontecer?"

137
00:06:11,943 --> 00:06:15,321
se permitirmos que algumas partes
da economia cresçam tanto

138
00:06:15,345 --> 00:06:18,250
sem pensar sobre como aumentar
a produtividade

139
00:06:18,274 --> 00:06:21,572
da fonte de valor que pensavam
ser fundamental,

140
00:06:21,596 --> 00:06:23,577
que era o trabalho industrial.

141
00:06:23,621 --> 00:06:26,571
De novo, não se questionem
se isto estava certo ou errado,

142
00:06:26,571 --> 00:06:28,024
já que era muito contestado.

143
00:06:28,078 --> 00:06:29,546
Fazer estas listas,

144
00:06:29,590 --> 00:06:32,979
forçou-os a colocar algumas questões
muito interessantes.

145
00:06:33,773 --> 00:06:36,448
O seu foco, tal como
o foco dos fisiocratas,

146
00:06:36,492 --> 00:06:39,762
era, de facto, nestas condições
objetivas de produção.

147
00:06:39,786 --> 00:06:42,278
Por exemplo, estudaram a luta de classes.

148
00:06:42,278 --> 00:06:43,807
A sua compreensão dos salários

149
00:06:43,817 --> 00:06:47,080
estava relacionada com as relações
objetivas de poder,

150
00:06:47,104 --> 00:06:49,665
o poder de negociação
do capital e trabalho.

151
00:06:49,689 --> 00:06:53,624
Mas, de novo, fábricas,
máquinas, divisão de trabalho

152
00:06:53,648 --> 00:06:56,138
terrenos agrícolas
e o que lhes estava a acontecer.

153
00:06:56,138 --> 00:06:59,046
A grande revolução que então aconteceu

154
00:06:59,070 --> 00:07:02,122
— e, já agora, não é muito ensinado
nas aulas de economia —

155
00:07:02,146 --> 00:07:05,080
a grande revolução que aconteceu
com o sistema atual

156
00:07:05,080 --> 00:07:06,840
que o pensamento económico que temos,

157
00:07:06,880 --> 00:07:09,348
chamado de "economia neoclássica,"

158
00:07:09,372 --> 00:07:11,898
foi que a lógica mudou completamente.

159
00:07:11,922 --> 00:07:13,461
Mudou de duas formas.

160
00:07:13,495 --> 00:07:17,454
Mudou do foco das condições objetivas
para condições subjetivas.

161
00:07:17,664 --> 00:07:19,703
Permitam-me que explique
o que quero dizer.

162
00:07:19,723 --> 00:07:21,653
Objetivo, da forma como disse.

163
00:07:21,677 --> 00:07:23,838
Subjetivo, no sentido
em que toda a atenção

164
00:07:23,838 --> 00:07:27,369
ia para a forma como os indivíduos
tomam as suas decisões.

165
00:07:27,511 --> 00:07:32,058
Os trabalhadores maximizam as suas
escolhas de lazer em oposição ao trabalho.

166
00:07:32,116 --> 00:07:34,977
Os consumidores maximizam
a sua chamada utilidade,

167
00:07:34,977 --> 00:07:36,696
que representa a felicidade,

168
00:07:36,720 --> 00:07:39,429
e as empresas maximizam os seus lucros.

169
00:07:39,693 --> 00:07:42,998
A ideia por trás disto
é que podemos agregar isto

170
00:07:43,022 --> 00:07:44,771
e ver aquilo em que se transformam

171
00:07:44,805 --> 00:07:47,293
que são estas bonitas curvas
de oferta e procura

172
00:07:47,337 --> 00:07:49,477
que produzem um preço,

173
00:07:49,531 --> 00:07:51,036
um preço de equilíbrio.

174
00:07:51,066 --> 00:07:53,697
É um preço de equilíbrio
porque também lhe acrescentámos

175
00:07:53,697 --> 00:07:55,901
muitas equações de física newtoniana

176
00:07:55,965 --> 00:07:59,637
em que os centros de gravidade
fazem parte do princípio organizacional.

177
00:07:59,661 --> 00:08:03,441
Mas o segundo ponto é que o preço,
ou preços, de equilíbrio,

178
00:08:03,465 --> 00:08:05,241
revelam o valor.

179
00:08:05,305 --> 00:08:08,390
A revolução é a mudança
de objetivo para subjetivo,

180
00:08:08,414 --> 00:08:12,157
mas também a lógica
já não é sobre o que é o valor,

181
00:08:12,181 --> 00:08:13,714
como ele é determinado,

182
00:08:13,758 --> 00:08:16,297
qual é o potencial
reprodutivo da economia,

183
00:08:16,321 --> 00:08:18,360
o que leva à teoria do preço

184
00:08:18,384 --> 00:08:19,813
mas exatamente o oposto:

185
00:08:19,867 --> 00:08:22,965
uma teoria de preços e de troca
que revela o valor.

186
00:08:23,123 --> 00:08:25,146
Esta é uma mudança enorme.

187
00:08:25,170 --> 00:08:28,997
E não é apenas um exercício académico,
por muito fascinante que seja.

188
00:08:28,997 --> 00:08:31,148
Isto afeta a forma como medimos
o crescimento.

189
00:08:31,228 --> 00:08:34,769
Afeta como conduzimos as economias
para produzir mais das suas atividades

190
00:08:34,803 --> 00:08:36,111
e menos de outras,

191
00:08:36,155 --> 00:08:38,888
como remuneramos algumas
atividades mais do que outras.

192
00:08:38,932 --> 00:08:41,022
E faz-nos pensar

193
00:08:41,046 --> 00:08:45,032
se nos sentimos felizes por sair da cama,
se somos ou não criadores de valor,

194
00:08:45,056 --> 00:08:48,270
e como é o sistema de preços
se não as estivermos a determinar?

195
00:08:49,115 --> 00:08:52,604
Mencionei que isso afeta
como pensamos no resultado.

196
00:08:52,668 --> 00:08:55,356
Se só incluirmos, por exemplo, no PIB,

197
00:08:55,380 --> 00:08:57,197
as atividades que têm preço,

198
00:08:57,221 --> 00:08:59,498
acontecem algumas coisas muito estranhas.

199
00:08:59,532 --> 00:09:01,724
Economistas feministas
e economistas ambientais

200
00:09:01,764 --> 00:09:03,681
escreveram bastante sobre este assunto.

201
00:09:03,681 --> 00:09:05,516
Permitam-me que dê alguns exemplos.

202
00:09:05,556 --> 00:09:10,483
Se casarem com a vossa "babysitter",
o PIB diminuirá, por isso não o faça.

203
00:09:10,563 --> 00:09:12,576
Não sintam a tentação de o fazer, ok?

204
00:09:12,606 --> 00:09:16,162
Porque uma atividade que antes era paga
continua a ser realizada

205
00:09:16,162 --> 00:09:17,478
mas agora sem ser paga.

206
00:09:17,502 --> 00:09:18,456
(Risos)

207
00:09:18,456 --> 00:09:20,142
Se poluirmos, o PIB aumenta.

208
00:09:20,182 --> 00:09:23,008
Não o façam, mas se o fizerem,
estão a ajudar a economia.

209
00:09:23,028 --> 00:09:26,870
Porquê? Porque temos de pagar
a alguém para a limpar.

210
00:09:26,464 --> 00:09:29,440
É também muito interessante
o que aconteceu às finanças

211
00:09:29,464 --> 00:09:31,485
no sistema financeiro do PIB.

212
00:09:31,509 --> 00:09:33,586
Isto é algo que sempre me surpreendeu

213
00:09:33,636 --> 00:09:35,477
que muitos economistas não saibam.

214
00:09:35,577 --> 00:09:40,866
Até 1970, a maioria do setor financeiro
nem sequer estava incluído no PIB.

215
00:09:41,005 --> 00:09:43,502
Era apenas indiretamente,
talvez sem o saber,

216
00:09:43,526 --> 00:09:46,253
visto ainda pelos olhos dos fisiocratas

217
00:09:46,277 --> 00:09:50,194
como uma forma de transportar coisas,
sem realmente produzir nada de novo.

218
00:09:50,358 --> 00:09:54,398
Por isso apenas essas atividades
tinham um preço explícito incluído.

219
00:09:54,496 --> 00:09:57,463
Por exemplo, para ter uma hipoteca
era cobrada uma taxa.

220
00:09:57,473 --> 00:10:00,993
Isso ia para o PIB, para o rendimento
nacional e a conta de produção.

221
00:10:01,017 --> 00:10:04,250
Mas, por exemplo, os pagamentos
de juros líquidos não iam,

222
00:10:04,250 --> 00:10:07,693
a diferença entre o que
os bancos ganham nos juros

223
00:10:07,777 --> 00:10:10,959
ao concederem um empréstimo
e os juros que pagam a depósitos.

224
00:10:11,033 --> 00:10:12,462
Isso não era incluído.

225
00:10:12,462 --> 00:10:15,411
Por isso os contabilistas
começaram a ver os dados

226
00:10:15,625 --> 00:10:18,256
que mostravam que a dimensão da finança

227
00:10:18,256 --> 00:10:19,986
e estes pagamentos de juros líquidos

228
00:10:19,986 --> 00:10:21,686
cresciam bastante.

229
00:10:21,710 --> 00:10:23,862
Chamaram a isto "o problema da banca."

230
00:10:23,876 --> 00:10:27,244
Estas eram algumas pessoas
que trabalhavam no seio das Nações Unidas

231
00:10:27,268 --> 00:10:29,964
num grupo chamado Sistemas de
Contas Nacionais, SNA.

232
00:10:30,034 --> 00:10:31,911
Chamaram-lhe "o problema da banca."

233
00:10:31,931 --> 00:10:34,711
"Oh meu Deus, isto é enorme,
e nem estávamos a incluí-lo."

234
00:10:34,751 --> 00:10:38,422
Por isso, em vez de parar
e fazer a tal Tabela Económica

235
00:10:38,422 --> 00:10:40,621
ou colocar algumas destas
questões fundamentais

236
00:10:40,621 --> 00:10:43,819
que os clássicos também faziam
sobre o que estava a acontecer,

237
00:10:43,819 --> 00:10:47,292
a divisão do trabalho sendo diferente
dos tipos de atividades na economia,

238
00:10:47,292 --> 00:10:50,075
simplesmente deram um nome
a estes pagamentos líquidos.

239
00:10:50,139 --> 00:10:53,359
À banca comercial chamaram
"intermediação financeira."

240
00:10:53,409 --> 00:10:55,675
Foram para contas de juros líquidos, NIPA.

241
00:10:55,735 --> 00:10:58,915
À banca de investimento
chamaram "atividades de risco,"

242
00:10:58,945 --> 00:11:00,144
e também foram incluídas.

243
00:11:00,174 --> 00:11:02,149
Se eu não tiver explicado bem,

244
00:11:02,149 --> 00:11:04,276
aquela linha vermelha mostra o quão rápida

245
00:11:04,296 --> 00:11:06,935
a intermediação financeira cresceu

246
00:11:06,969 --> 00:11:10,279
comparado com o resto da economia,
a indústria, na linha azul.

247
00:11:10,679 --> 00:11:12,749
Isto foi extraordinário,

248
00:11:12,749 --> 00:11:15,331
porque o que aconteceu,
e o que sabemos hoje,

249
00:11:15,331 --> 00:11:17,517
e há muitas pessoas
a escrever sobre isto

250
00:11:17,537 --> 00:11:19,578
— estes dados são
do Banco de Inglaterra —

251
00:11:19,618 --> 00:11:22,052
é que muito do que a finança fazia,

252
00:11:22,052 --> 00:11:24,194
nos anos 70 e 80,

253
00:11:24,194 --> 00:11:26,724
era basicamente autofinanciar-se:

254
00:11:26,748 --> 00:11:28,601
finanças a financiar a finança.

255
00:11:28,675 --> 00:11:32,156
Com isso quero dizer que a finança,
seguros e imobiliário.

256
00:11:32,210 --> 00:11:33,993
De facto, no Reino Unido,

257
00:11:34,047 --> 00:11:36,984
entre 10% e 20% dos serviços financeiros

258
00:11:36,998 --> 00:11:39,465
têm impacto na economia real,
na indústria,

259
00:11:39,489 --> 00:11:42,157
por exemplo no setor da energia
ou da farmacêutica,

260
00:11:42,157 --> 00:11:44,273
no setor das tecnologias de informação,

261
00:11:44,343 --> 00:11:48,057
mas a maioria vai
para esse acrónimo, FIRE:

262
00:11:48,081 --> 00:11:49,885
Finanças, Seguros e Imobiliário.

263
00:11:49,929 --> 00:11:52,528
Por conveniência, chamamos-lhe FIRE.

264
00:11:52,822 --> 00:11:55,722
É muito interessante porque, de facto,

265
00:11:55,986 --> 00:11:59,025
não estamos a dizer
que a finança é boa ou má,

266
00:11:59,049 --> 00:12:00,519
mas o grau até ao qual,

267
00:12:00,553 --> 00:12:02,336
só por ter de lhe dar um nome,

268
00:12:02,370 --> 00:12:04,588
porque estava a gerar um rendimento,

269
00:12:04,608 --> 00:12:08,334
em vez de fazer uma pausa e perguntar,
"O que de facto se está a passar?"

270
00:12:08,334 --> 00:12:09,983
perdeu-se uma oportunidade.

271
00:12:10,133 --> 00:12:14,299
De igual forma, na economia real,
o que estava a acontecer na indústria?

272
00:12:14,851 --> 00:12:21,335
Este foco nos preços e no preço das ações

273
00:12:21,409 --> 00:12:24,059
criou um enorme problema
no reinvestimento,

274
00:12:24,123 --> 00:12:27,811
esta atenção que tanto os fisiocratas
como os clássicos prestaram

275
00:12:27,865 --> 00:12:31,396
até que ponto o valor que estava
a ser gerado pela economia

276
00:12:31,396 --> 00:12:33,482
estava a ser reinvestido.

277
00:12:33,740 --> 00:12:37,603
O que temos hoje é um
setor industrial ultrafinanciado

278
00:12:37,627 --> 00:12:41,298
onde, cada vez mais, a quota dos lucros
e do rendimento líquido

279
00:12:41,322 --> 00:12:44,182
não regressam à produção

280
00:12:44,206 --> 00:12:47,805
para a formação do capital humano,
para investigação e desenvolvimento

281
00:12:47,829 --> 00:12:51,489
mas são extraídos para comprar
mais ações próprias,

282
00:12:51,519 --> 00:12:54,542
o que é a forma que faz aumentar
o valor das opções

283
00:12:54,542 --> 00:12:56,746
com que muitos executivos são remunerados.

284
00:12:56,746 --> 00:12:59,108
Algumas compras de ações
fazem todo o sentido,

285
00:12:59,132 --> 00:13:01,169
mas este sistema está descontrolado.

286
00:13:01,193 --> 00:13:03,062
Estes números que vos mostro aqui

287
00:13:03,086 --> 00:13:07,283
mostram que nos últimos 10 anos,
466 das 500 empresas no índice S&P500

288
00:13:07,307 --> 00:13:11,032
despenderam mais de quatro biliões
de dólares na compra de ações próprias.

289
00:13:11,146 --> 00:13:14,871
Se agregarmos ao nível macroeconómico,

290
00:13:14,895 --> 00:13:17,441
se virmos o investimento
empresarial agregado,

291
00:13:17,465 --> 00:13:19,602
que é uma percentagem do PIB,

292
00:13:19,626 --> 00:13:22,965
é possível ver o nível decrescente
no investimento empresarial.

293
00:13:23,154 --> 00:13:24,593
E isto é um problema.

294
00:13:24,647 --> 00:13:28,437
É um problema enorme para competências
e criação de empregos.

295
00:13:28,477 --> 00:13:31,701
Podem ter ouvido falar desta questão
que tem recebido muita atenção

296
00:13:31,721 --> 00:13:33,834
"Os robôs vão ficar com
os nossos empregos?"

297
00:13:33,844 --> 00:13:36,340
A mecanização já tem reduzido
emprego há séculos,

298
00:13:36,344 --> 00:13:39,490
mas enquanto os lucros
eram reinvestidos na produção

299
00:13:39,520 --> 00:13:41,816
não era importante:
novos empregos apareciam.

300
00:13:41,836 --> 00:13:45,366
Mas esta falta de reinvestimento
é, de facto, muito perigosa.

301
00:13:45,390 --> 00:13:48,220
Da mesma forma, por exemplo
na indústria farmacêutica,

302
00:13:48,076 --> 00:13:50,879
a forma como os preços são marcados
é muito interessante

303
00:13:50,879 --> 00:13:53,141
e não tem em conta
estas condições objetivas

304
00:13:53,171 --> 00:13:57,210
da forma coletiva como o valor
é criado na economia.

305
00:13:57,344 --> 00:14:00,134
No setor onde temos
muitos atores diferentes

306
00:14:00,158 --> 00:14:03,529
— público, privado, claro, mas também
organizações do setor terciário —

307
00:14:03,597 --> 00:14:04,949
a criar valor,

308
00:14:04,973 --> 00:14:07,311
a forma como medimos valor neste setor

309
00:14:07,335 --> 00:14:09,540
é através do próprio sistema de preços.

310
00:14:09,564 --> 00:14:11,077
Os preços revelam o valor.

311
00:14:11,101 --> 00:14:12,512
Quando, recentemente,

312
00:14:12,526 --> 00:14:16,510
o preço de um antibiótico aumentou
400% da noite para o dia,

313
00:14:16,510 --> 00:14:18,842
e perguntaram ao CEO:
"Como é capaz de fazer isto?

314
00:14:18,842 --> 00:14:21,610
"As pessoas precisam deste antibiótico.
Isso é injusto."

315
00:14:21,668 --> 00:14:23,825
Ele disse: "Nós temos um imperativo moral

316
00:14:23,849 --> 00:14:26,593
"de deixar os preços irem
até onde o mercado permitir,"

317
00:14:26,617 --> 00:14:29,736
ignorando totalmente
que, nos EUA por exemplo,

318
00:14:29,770 --> 00:14:34,012
o Instituto Nacional de Saúde despendeu
mais de 30 mil milhões de dólares por ano

319
00:14:34,036 --> 00:14:36,816
na investigação médica que
levou a estes medicamentos.

320
00:14:36,840 --> 00:14:39,734
De novo, a falta de atenção
a estas condições objetivas

321
00:14:39,798 --> 00:14:42,884
estão a permitir que
o sistema de preços revele o valor.

322
00:14:43,068 --> 00:14:45,616
Isto não é um exercício
meramente académico,

323
00:14:45,640 --> 00:14:47,643
por muito interessante que seja.

324
00:14:47,728 --> 00:14:51,328
Tudo isto é verdadeiramente importante,
como medimos o resultado,

325
00:14:51,352 --> 00:14:52,926
como conduzimos a economia,

326
00:14:52,950 --> 00:14:55,225
até que ponto nos sentimos produtivos,

327
00:14:55,259 --> 00:14:58,431
que setores ajudamos e apoiamos

328
00:14:58,455 --> 00:15:01,435
e como fazemos as pessoas
orgulhosas por lhe pertencer.

329
00:15:01,659 --> 00:15:03,484
De facto, voltando àquela citação,

330
00:15:03,534 --> 00:15:06,141
não é uma surpresa que Blankfein
tenha dito tal coisa.

331
00:15:06,141 --> 00:15:07,223
Ele tinha razão.

332
00:15:07,243 --> 00:15:09,756
Da forma como medimos
produção e produtividade

333
00:15:09,760 --> 00:15:11,970
e valor na economia,

334
00:15:11,167 --> 00:15:13,950
os colaboradores da Goldman Sachs
eram os mais produtivos.

335
00:15:14,020 --> 00:15:15,761
De facto, são mais bem remunerados.

336
00:15:15,791 --> 00:15:18,125
O preço do seu trabalho
revela o seu valor.

337
00:15:18,125 --> 00:15:20,504
Mas é claro que este
argumento é tautológico.

338
00:15:20,528 --> 00:15:23,117
Por isso há muito a repensar.

339
00:15:23,609 --> 00:15:25,783
Temos de repensar como
medimos o produto,

340
00:15:25,807 --> 00:15:28,402
e há algumas experiências incríveis
em todo o mundo.

341
00:15:28,496 --> 00:15:32,960
Na Nova Zelândia, por exemplo, agora têm
um indicador de felicidade nacional.

342
00:15:32,984 --> 00:15:37,275
No Butão, estão a pensar nos indicadores
de felicidade e bem-estar.

343
00:15:37,275 --> 00:15:40,390
Mas o problema é que não podemos
simplesmente acrescentar coisas.

344
00:15:40,464 --> 00:15:41,889
Temos de fazer uma pausa

345
00:15:41,889 --> 00:15:44,194
e creio que este é o momento
para fazer a pausa,

346
00:15:44,194 --> 00:15:47,602
dado que vemos tão pouco a mudar
desde a crise financeira,

347
00:15:47,603 --> 00:15:51,111
para garantir que não confundimos

348
00:15:51,135 --> 00:15:53,132
extração de valor com criação de valor,

349
00:15:53,132 --> 00:15:56,463
pelo que olhar para o que está incluído,
e não apenas acrescentar mais,

350
00:15:56,487 --> 00:16:00,354
para assegurarmos que não
confundimos rendas com lucros.

351
00:16:00,378 --> 00:16:03,356
Rendas, para os clássicos,
eram rendimentos não merecidos.

352
00:16:03,380 --> 00:16:05,882
Hoje, as rendas são faladas em economia

353
00:16:05,906 --> 00:16:09,112
apenas como uma imperfeição
rumo a um preço competitivo

354
00:16:09,136 --> 00:16:12,690
que pode ser retirado
se retirarmos algumas assimetrias.

355
00:16:13,376 --> 00:16:17,540
Em segundo lugar, podemos conduzir
atividades a que os clássicos chamam

356
00:16:17,580 --> 00:16:19,010
"fronteira da produção."

357
00:16:19,030 --> 00:16:21,225
Isto não deve ser um problema
nós-contra-eles,

358
00:16:21,265 --> 00:16:24,001
da finança grande e má
contra outros setores bons.

359
00:16:24,025 --> 00:16:25,627
Podíamos reformar a finança.

360
00:16:25,661 --> 00:16:28,607
Perdemos uma oportunidade real
logo após a crise.

361
00:16:28,607 --> 00:16:31,353
Podíamos ter criado
um imposto de transações financeiras,

362
00:16:31,383 --> 00:16:34,629
que teria recompensado o longo-prazo
em vez do curto-prazo

363
00:16:34,653 --> 00:16:36,992
mas não o decidimos de forma global.

364
00:16:37,042 --> 00:16:39,207
Mas podemos. Podemos mudar
a nossa opinião.

365
00:16:39,207 --> 00:16:41,224
Podemos criar novos tipos
de instituições.

366
00:16:41,224 --> 00:16:45,103
Existem tipos diferentes de instituições
financeiras públicas em todo o mundo

367
00:16:45,127 --> 00:16:48,791
que estão a financiar de forma
paciente, a longo-prazo e comprometida

368
00:16:48,865 --> 00:16:52,907
que ajudam pequenas empresas a crescer,
que ajudam infraestrutura e inovação.

369
00:16:52,931 --> 00:16:55,188
Mas isto não devia ser sobre produção.

370
00:16:55,212 --> 00:16:57,487
Não devia ser rapidez de produção.

371
00:16:57,487 --> 00:16:59,981
Como sociedade devíamos
fazer uma pausa e perguntar:

372
00:17:00,061 --> 00:17:02,243
"Que valor estamos a criar?"

373
00:17:02,267 --> 00:17:05,998
E gostaria de terminar com o facto
que esta semana estamos a celebrar

374
00:17:06,022 --> 00:17:08,743
o 50.º aniversário da aterragem na Lua.

375
00:17:08,793 --> 00:17:11,729
Para tal foi necessário que
o setor público e o setor privado

376
00:17:11,769 --> 00:17:14,404
investissem de formas novas

377
00:17:14,428 --> 00:17:16,374
não apenas na aeronáutica.

378
00:17:16,408 --> 00:17:20,136
Incluiu investimento em áreas
como a nutrição e materiais.

379
00:17:20,320 --> 00:17:23,561
Foram cometidos imensos erros
nesse caminho.

380
00:17:23,585 --> 00:17:26,972
De facto, o que o governo fez foi
usar o seu grande poder de aquisição,

381
00:17:26,996 --> 00:17:30,021
por exemplo, para reforçar
as soluções de base,

382
00:17:30,045 --> 00:17:31,672
algumas das quais falharam.

383
00:17:31,696 --> 00:17:34,512
Mas os erros fazem parte
da criação de valor?

384
00:17:34,536 --> 00:17:35,990
Ou são apenas erros?

385
00:17:36,054 --> 00:17:39,653
Ou como podemos apoiar a experimentação,

386
00:17:39,677 --> 00:17:42,229
a tentativa e erro e erro e erro?

387
00:17:42,363 --> 00:17:45,448
A Bell Labs, que era
o braço de I&D da AT&T,

388
00:17:45,472 --> 00:17:49,199
veio de uma era em que
o governo era bastante corajoso.

389
00:17:49,293 --> 00:17:54,029
E ordenou à AT&T que, para manter
o seu estatuto de monopólio,

390
00:17:54,103 --> 00:17:57,670
tinha de voltar a reinvestir
os lucros na economia real,

391
00:17:57,744 --> 00:17:58,876
na inovação

392
00:17:58,906 --> 00:18:01,102
e na inovação para além
das telecomunicações.

393
00:18:01,132 --> 00:18:03,336
Essa era a história inicial da Bell Labs.

394
00:18:03,360 --> 00:18:07,126
Por isso como podemos ter estas condições
em redor do reinvestimento

395
00:18:07,150 --> 00:18:10,002
para investirmos coletivamente
em novos tipos de valor

396
00:18:10,026 --> 00:18:12,934
dirigido a alguns dos maiores desafios
dos nossos tempos,

397
00:18:12,934 --> 00:18:14,413
como as alterações climáticas?

398
00:18:14,413 --> 00:18:16,250
Esta é uma pergunta fundamental.

399
00:18:16,304 --> 00:18:18,122
Devíamos também questionar-nos,

400
00:18:18,166 --> 00:18:21,683
se houvesse um cálculo
do valor atual líquido

401
00:18:21,707 --> 00:18:24,427
ou uma análise de custo-benefício

402
00:18:24,451 --> 00:18:27,916
sobre se devíamos sequer ir à Lua

403
00:18:28,010 --> 00:18:29,267
numa geração,

404
00:18:29,291 --> 00:18:31,779
provavelmente não o teríamos feito.

405
00:18:31,803 --> 00:18:33,523
Por isso graças a Deus

406
00:18:33,547 --> 00:18:35,687
porque sou uma economista,
e posso dizer-vos,

407
00:18:35,711 --> 00:18:37,881
valor não é apenas preço.

408
00:18:38,057 --> 00:18:39,239
Obrigada.

409
00:18:39,263 --> 00:18:41,634
(Aplausos)