WEBVTT

00:00:00.865 --> 00:00:02.658
Criação de valor.

00:00:02.682 --> 00:00:03.983
Criação de riqueza.

00:00:04.007 --> 00:00:05.641
São palavras realmente poderosas.

00:00:05.665 --> 00:00:10.016
Talvez vocês pensem em finanças,
inovação e em criatividade.

00:00:10.249 --> 00:00:12.439
Mas quem são os criadores de valor?

00:00:12.463 --> 00:00:16.399
Se usarmos essa palavra, talvez estejamos
sugerindo que alguns não criam valor.

00:00:16.423 --> 00:00:18.863
Quem são eles? Os sedentários no sofá?

00:00:18.863 --> 00:00:20.741
Os extratores de valor?

00:00:20.765 --> 00:00:22.540
Os destruidores de valor?

00:00:22.564 --> 00:00:27.282
Para responder isso, precisamos ter
uma teoria adequada do valor.

00:00:27.306 --> 00:00:30.383
E estou aqui, como economista,
para revelar a vocês

00:00:30.407 --> 00:00:32.810
que acabamos nos perdendo nesta questão.

NOTE Paragraph

00:00:32.834 --> 00:00:34.857
Não fiquem tão surpresos.

00:00:34.881 --> 00:00:38.473
O que quero dizer é
que paramos de contestar,

00:00:38.497 --> 00:00:41.122
de fazer as perguntas realmente difíceis

00:00:41.122 --> 00:00:44.901
sobre qual é a diferença
entre criação e extração de valor,

00:00:44.901 --> 00:00:47.071
atividades produtivas e improdutivas.

NOTE Paragraph

00:00:47.095 --> 00:00:49.446
Permitam-me apresentar algum contexto.

00:00:49.470 --> 00:00:52.652
O ano de 2009, quase um ano e meio

00:00:52.652 --> 00:00:55.472
depois de uma das maiores
crises financeiras do nosso tempo,

00:00:55.472 --> 00:00:59.163
perdendo apenas para
a Grande Depressão de 1929,

00:00:59.187 --> 00:01:01.890
foi quando o CEO da Goldman Sachs disse

00:01:01.914 --> 00:01:05.743
que os funcionários deles eram
os mais produtivos no mundo.

00:01:05.767 --> 00:01:08.193
Eficiência e produtividade,
para um economista,

00:01:08.217 --> 00:01:09.837
têm muito a ver com valor.

00:01:09.837 --> 00:01:13.238
Você produz algo,
de modo dinâmico e eficiente.

00:01:13.238 --> 00:01:16.896
Também produz o que o mundo
precisa, quer e compra.

00:01:16.920 --> 00:01:20.103
Mas como isso poderia ter sido dito
apenas um ano após a crise

00:01:20.103 --> 00:01:23.230
pela qual passou esse banco,
assim como muitos outros?

00:01:23.230 --> 00:01:25.644
Estou criticando apenas o Goldman Sachs,

00:01:25.668 --> 00:01:28.216
no centro da crise, porque eles produziram

00:01:28.216 --> 00:01:33.592
produtos financeiros bem problemáticos,
não apenas relacionados a hipotecas,

00:01:33.616 --> 00:01:37.196
que fizeram com que milhares de pessoas
perdessem a casa delas.

00:01:37.196 --> 00:01:40.214
Em 2010, apenas no mês de setembro,

00:01:40.238 --> 00:01:45.880
120 mil pessoas perderam sua casa
com execuções de hipotecas daquela crise.

00:01:46.219 --> 00:01:48.788
Entre 2007 e 2010,

00:01:48.788 --> 00:01:51.850
8,8 milhões de pessoas perderam o emprego.

00:01:51.998 --> 00:01:56.395
O banco também precisou ser "socorrido"
na época pelo contribuinte norte-americano

00:01:56.419 --> 00:01:59.474
pela soma de US$ 10 bilhões.

00:01:59.474 --> 00:02:02.898
Não ouvimos contribuintes se gabando,
considerando-se criadores de valor,

00:02:02.898 --> 00:02:06.781
mas, tendo socorrido uma das maiores
companhias produtivas de criação de valor,

00:02:06.781 --> 00:02:08.341
talvez devessem ter se gabado.

NOTE Paragraph

00:02:08.365 --> 00:02:11.488
A seguir, quero que nos perguntemos

00:02:11.512 --> 00:02:13.303
como nos perdemos,

00:02:13.327 --> 00:02:17.246
como foi que uma declaração como aquela
pôde quase passar despercebida,

00:02:17.248 --> 00:02:20.847
pois não foi uma piada casual;
foi dita com muita seriedade.

NOTE Paragraph

00:02:21.499 --> 00:02:25.698
Assim, quero levar vocês de volta
300 anos no pensamento econômico,

00:02:25.722 --> 00:02:28.076
quando o termo foi contestado,

00:02:28.076 --> 00:02:30.409
o que não significa
que estavam certos ou errados,

00:02:30.409 --> 00:02:33.980
mas não era possível simplesmente
se intitular criador de valor, de riqueza.

00:02:33.980 --> 00:02:36.966
Havia muito debate entre os economistas.

00:02:36.966 --> 00:02:39.253
E argumento que meio
que nos perdemos no caminho,

00:02:39.253 --> 00:02:43.054
e isso fez com que esse termo,
"criação de riqueza e valor",

00:02:43.078 --> 00:02:47.482
se tornasse bem fraco e preguiçoso,
e fosse facilmente apreendido.

NOTE Paragraph

00:02:47.482 --> 00:02:51.548
Vamos começar, odeio dizer
isso a vocês, há 300 anos.

00:02:51.564 --> 00:02:53.833
O interessante, naquele tempo,

00:02:53.833 --> 00:02:57.854
é que a sociedade ainda era
tipicamente agrícola.

00:02:57.878 --> 00:03:00.962
Então, não é nenhuma surpresa
que os economistas da época,

00:03:00.986 --> 00:03:02.607
chamados de fisiocratas,

00:03:02.631 --> 00:03:06.005
colocavam o trabalho agrícola
no centro da atenção deles.

00:03:06.029 --> 00:03:09.710
Quando indagavam: "De onde vem o valor?",
eles consideravam a agricultura.

00:03:09.749 --> 00:03:13.244
E produziram o que foi, provavelmente,
a primeira planilha do mundo,

00:03:13.268 --> 00:03:15.104
chamada "Tableau Économique",

00:03:15.128 --> 00:03:19.154
elaborada por François Quesnay,
um dos líderes deste movimento.

00:03:19.178 --> 00:03:20.547
E foi bem interessante,

00:03:20.571 --> 00:03:23.580
pois eles não disseram apenas:
"Agricultura é a fonte de valor".

NOTE Paragraph

00:03:23.604 --> 00:03:27.822
Eles se preocupavam com o que acontecia
com aquele valor quando era produzido.

00:03:27.858 --> 00:03:31.615
O que o Tableau Économique fazia,
e tentei simplificar aqui para vocês,

00:03:31.615 --> 00:03:34.619
era dividir as classes sociais em três.

00:03:34.619 --> 00:03:38.046
Os agricultores, criando valor,
eram chamados de "classe produtiva".

00:03:38.070 --> 00:03:40.670
Os comerciantes, que apenas
moviam parte desse valor

00:03:40.670 --> 00:03:45.220
mas eram úteis, necessários,
eram chamados de "proprietários".

00:03:45.510 --> 00:03:49.072
E havia ainda outra classe
que cobrava uma taxa dos agricultores

00:03:49.096 --> 00:03:51.281
por um ativo existente, as terras,

00:03:51.305 --> 00:03:53.833
e eles eram chamados de "classe estéril".

00:03:53.857 --> 00:03:57.722
Essa é uma palavra bem pesada
se pensarmos no seu significado:

00:03:57.746 --> 00:04:01.574
se muitos dos recursos
vão para os proprietários,

00:04:01.598 --> 00:04:06.416
isso coloca o potencial
de reprodução do sistema em risco.

00:04:06.440 --> 00:04:09.670
Então, todas essas flechas ali
eram a maneira de simular...

00:04:09.694 --> 00:04:13.266
planilhas e simuladores,
eles já usavam "big data",

00:04:13.290 --> 00:04:16.676
o que realmente acontecia
em diferentes cenários

00:04:16.676 --> 00:04:20.047
se a riqueza não estivesse sendo
reinvestida na produção

00:04:20.047 --> 00:04:22.090
para tornar essas terras mais produtivas,

00:04:22.114 --> 00:04:24.675
mas sim desviada de maneiras diferentes,

00:04:24.699 --> 00:04:27.715
ou mesmo se os proprietários
estavam faturando demais.

NOTE Paragraph

00:04:27.849 --> 00:04:29.897
Mais tarde nos anos 1800,

00:04:29.897 --> 00:04:32.228
e essa já não era mais
a Revolução Agrícola

00:04:32.252 --> 00:04:33.777
mas a Industrial,

00:04:33.801 --> 00:04:35.457
os economistas clássicos,

00:04:35.481 --> 00:04:39.332
como Adam Smith, David Ricardo,
Karl Marx, o revolucionário,

00:04:39.356 --> 00:04:42.247
também perguntaram: "O que é valor?"

00:04:42.271 --> 00:04:45.875
Mas não é de se surpreender que,
porque estavam vivendo numa era industrial

00:04:45.875 --> 00:04:48.217
com o surgimento de máquinas e fábricas,

00:04:48.217 --> 00:04:50.640
eles disseram que se tratava
de trabalho industrial,

00:04:50.640 --> 00:04:53.083
e havia uma "teoria trabalhista" do valor.

00:04:53.107 --> 00:04:55.191
Mas, de novo, o foco era a reprodução,

00:04:55.215 --> 00:04:59.997
uma preocupação real com o valor criado,
se ele estava sendo desviado.

NOTE Paragraph

00:05:00.004 --> 00:05:02.926
E em "A Riqueza das Nações",
Adam Smith dá um ótimo exemplo

00:05:02.926 --> 00:05:05.331
da fábrica de pinos, no qual ele disse

00:05:05.355 --> 00:05:08.351
que se houver apenas uma pessoa
fazendo cada parte do alfinete,

00:05:08.375 --> 00:05:10.923
no máximo ela fará um alfinete por dia.

00:05:10.947 --> 00:05:14.544
Mas se você investisse em produção
de fábrica e divisão do trabalho,

00:05:14.544 --> 00:05:15.882
no novo pensamento,

00:05:15.882 --> 00:05:18.960
hoje usaríamos a palavra
"inovação organizacional",

00:05:18.984 --> 00:05:22.937
aumentando, assim, a produtividade,
e o crescimento e a riqueza das nações.

00:05:22.971 --> 00:05:25.430
Ele mostrou que dez
trabalhadores bem treinados,

00:05:25.464 --> 00:05:28.310
cujo capital humano
havia recebido investimento,

00:05:28.324 --> 00:05:30.444
poderiam produzir 4,8 mil pinos ao dia,

00:05:30.444 --> 00:05:33.696
ao contrário de apenas um feito
por um trabalhador não treinado.

00:05:33.720 --> 00:05:36.144
E ele e seus colegas economistas clássicos

00:05:36.144 --> 00:05:38.970
também dividiram as atividades
em produtivas e improdutivas.

NOTE Paragraph

00:05:38.970 --> 00:05:39.984
(Risos)

NOTE Paragraph

00:05:39.984 --> 00:05:41.859
E as improdutivas não eram...

00:05:41.859 --> 00:05:45.258
Devem estar rindo porque a maioria
de vocês está nessa lista, não?

NOTE Paragraph

00:05:45.258 --> 00:05:46.858
(Risos)

NOTE Paragraph

00:05:47.202 --> 00:05:48.559
Advogados!

00:05:48.559 --> 00:05:52.249
Acho que ele estava certo quanto a eles,
certamente não quanto aos professores

00:05:52.249 --> 00:05:53.833
e outras profissões relacionadas.

00:05:53.833 --> 00:05:57.574
Então advogados, professores,
lojistas, músicos...

00:05:57.598 --> 00:05:58.979
Ele obviamente odiava ópera.

00:05:59.003 --> 00:06:01.552
Deve ter visto a pior
apresentação da vida dele

00:06:01.552 --> 00:06:03.176
na véspera de escrever este livro.

00:06:03.176 --> 00:06:06.537
Ao menos três profissões ali
têm a ver com ópera.

NOTE Paragraph

00:06:06.537 --> 00:06:09.789
Mas esse não foi um exercício
para dizer: "Não façam essas coisas".

00:06:09.789 --> 00:06:11.169
Era apenas: "O que acontecerá

00:06:11.169 --> 00:06:15.321
se acabarmos permitindo que partes
da economia cresçam muito,

00:06:15.345 --> 00:06:18.250
sem realmente pensar em como
aumentar a produtividade

00:06:18.274 --> 00:06:21.572
da fonte do valor, a qual eles
julgavam ser a mais importante,

00:06:21.596 --> 00:06:23.437
ou seja, o trabalho industrial.

NOTE Paragraph

00:06:23.461 --> 00:06:27.761
E não se perguntem se isso está
certo ou errado; era só muito contestado.

00:06:27.761 --> 00:06:29.406
Ao fazerem essas listas,

00:06:29.430 --> 00:06:32.799
isso os forçava também
a fazer perguntas interessantes.

00:06:32.823 --> 00:06:36.358
E o foco dos economistas clássicos,
tal como o dos fisiocratas,

00:06:36.382 --> 00:06:39.612
eram as condições objetivas da produção.

00:06:39.612 --> 00:06:41.696
Observavam também a luta de classes.

00:06:41.696 --> 00:06:43.737
A compreensão deles dos salários

00:06:43.737 --> 00:06:48.093
tinha a ver com o objetivo,
as relações de poder de barganha

00:06:48.093 --> 00:06:49.689
do capital e do trabalho.

00:06:49.689 --> 00:06:53.624
Mas, novamente, fábricas,
máquinas, divisão do trabalho,

00:06:53.648 --> 00:06:56.178
terras agrícolas e o que estava
acontecendo com tudo.

NOTE Paragraph

00:06:56.178 --> 00:06:59.046
Então, a grande revolução
que aconteceu na época...

00:06:59.070 --> 00:07:02.122
e isso, a propósito, nem sempre é
ensinado em aulas de economia,

00:07:02.146 --> 00:07:06.590
com o sistema atual do pensamento
econômico que temos,

00:07:06.590 --> 00:07:09.348
chamado de "economia neoclássica",

00:07:09.372 --> 00:07:13.216
foi que a lógica mudou totalmente
em duas maneiras:

00:07:13.255 --> 00:07:17.684
deste foco em condições
objetivas para subjetivas.

NOTE Paragraph

00:07:17.708 --> 00:07:19.349
Explicarei o que quero dizer.

00:07:19.349 --> 00:07:20.883
Objetiva, como expliquei;

00:07:20.883 --> 00:07:23.288
subjetiva, no sentido 
de que toda a atenção

00:07:23.288 --> 00:07:27.487
foi para como indivíduos diferentes
tomam suas decisões.

00:07:27.511 --> 00:07:31.868
Trabalhadores estão maximizando
suas escolhas de lazer versus trabalho;

00:07:31.892 --> 00:07:34.953
consumidores estão maximizando
seu chamado "utilitário",

00:07:34.977 --> 00:07:36.740
que é um "proxy" para a felicidade,

00:07:36.740 --> 00:07:39.669
e empresas estão maximizando seus lucros.

00:07:39.693 --> 00:07:42.998
E a ideia por trás disso era
que então poderíamos agregar isso,

00:07:43.022 --> 00:07:44.641
e vemos no que se transforma:

00:07:44.665 --> 00:07:50.913
essas curvas de oferta e procura bacanas
que produzem um preço de equilíbrio.

00:07:50.960 --> 00:07:55.687
É assim porque também adicionamos
muitas equações da física newtoniana

00:07:55.695 --> 00:07:59.637
nas quais os centros de gravidade
são boa parte do princípio organizador.

00:07:59.661 --> 00:08:03.441
Mas o segundo ponto aqui
é que esses preços de equilíbrio

00:08:03.465 --> 00:08:05.061
revelam valor.

NOTE Paragraph

00:08:05.305 --> 00:08:08.290
Assim, a revolução aqui é uma mudança
do objetivo ao subjetivo,

00:08:08.290 --> 00:08:12.157
mas também a lógica
não tem mais a ver com o que é valor,

00:08:12.181 --> 00:08:13.664
como está sendo determinado,

00:08:13.688 --> 00:08:16.297
qual é o potencial
reprodutivo da economia,

00:08:16.321 --> 00:08:19.570
o que leva a uma teoria do preço,
mas sim o contrário:

00:08:19.607 --> 00:08:23.123
uma teoria de preço e troca
que revela valor.

NOTE Paragraph

00:08:23.123 --> 00:08:25.146
Essa é uma mudança enorme.

00:08:25.170 --> 00:08:29.077
E não é apenas um exercício acadêmico,
por mais fascinante que possa ser.

00:08:29.101 --> 00:08:31.014
Afeta como medimos o crescimento,

00:08:31.038 --> 00:08:35.485
como guiamos economias pra produzir mais
de algumas atividades, menos de outras,

00:08:35.485 --> 00:08:38.768
como também remuneramos
algumas atividades mais que outras.

00:08:38.792 --> 00:08:41.646
E isso também faz você pensar:

00:08:41.646 --> 00:08:45.032
você é feliz em sair da cama,
se é criador de valor ou não,

00:08:45.056 --> 00:08:48.937
e como é o próprio sistema de preços
se você não está determinando isso?

NOTE Paragraph

00:08:48.960 --> 00:08:52.604
Eu mencionei que isso afeta
como pensamos sobre produção.

00:08:52.628 --> 00:08:57.126
Se apenas incluirmos no PIB, por exemplo,
as atividades que têm preços,

00:08:57.131 --> 00:08:59.398
muita coisa estranha acontece.

00:08:59.422 --> 00:09:03.194
Economistas feministas e ambientalistas
têm escrito bastante sobre isso.

00:09:03.194 --> 00:09:05.222
Darei alguns exemplos.

00:09:05.222 --> 00:09:10.820
Se você se casar com a sua babá,
o PIB vai cair, então não faça isso.

00:09:10.844 --> 00:09:15.684
Evite fazer isso, pois uma atividade
antes paga continua sendo feita,

00:09:15.684 --> 00:09:17.054
mas não é mais paga.

NOTE Paragraph

00:09:17.107 --> 00:09:19.652
Se você polui, o PIB aumenta.

00:09:19.652 --> 00:09:22.287
Então não polua, mas se poluir,
ajudará a economia.

00:09:22.287 --> 00:09:26.429
Por quê? Porque temos que pagar
alguém pra se livrar da poluição.

NOTE Paragraph

00:09:26.464 --> 00:09:29.440
Também foi interessante
o que aconteceu com o financiamento,

00:09:29.464 --> 00:09:31.395
no setor financeiro do PIB.

00:09:31.395 --> 00:09:33.646
Isso também é algo
que sempre me surpreende,

00:09:33.646 --> 00:09:35.267
pois muitos economistas não sabem.

00:09:35.267 --> 00:09:37.242
Até 1970,

00:09:37.266 --> 00:09:40.981
boa parte do setor financeiro
nem era incluída no PIB.

00:09:41.005 --> 00:09:43.382
Era meio que indireto,
talvez inconscientemente,

00:09:43.382 --> 00:09:46.253
ainda sendo visto
através da lente dos fisiocratas

00:09:46.277 --> 00:09:50.334
como um tipo de movimentação de coisas,
não produzindo nada de novo.

00:09:50.358 --> 00:09:54.482
Então, apenas essas atividades
com um preço explícito eram incluídas.

00:09:54.482 --> 00:09:57.393
Por exemplo, se você buscava
uma hipoteca, pagava uma taxa.

00:09:57.393 --> 00:10:00.993
Isso ia pro PIB e para os registros
da receita e do produto nacional.

00:10:01.017 --> 00:10:03.770
Mas, por exemplo, pagamentos
de juros líquidos não iam.

00:10:03.794 --> 00:10:07.473
A diferença entre o que os bancos
estavam ganhando em juros,

00:10:07.473 --> 00:10:10.589
se eles lhe dessem um empréstimo
e o que pagavam por um depósito,

00:10:10.589 --> 00:10:11.918
isso não era incluído.

NOTE Paragraph

00:10:11.918 --> 00:10:15.601
E assim tesoureiros começaram
a observar alguns dados

00:10:15.625 --> 00:10:18.356
que passaram a mostrar
que o número de financiamentos

00:10:18.380 --> 00:10:21.692
e os pagamentos de juros líquidos
estavam crescendo substancialmente.

00:10:21.710 --> 00:10:23.822
E chamaram isso de "problema bancário".

00:10:23.846 --> 00:10:27.034
Havia pessoas trabalhando
dentro das Nações Unidas,

00:10:27.058 --> 00:10:29.844
em um grupo chamado
Systems Nacional Accounts, SNA,

00:10:29.844 --> 00:10:31.701
que chamaram isso de problema bancário,

00:10:31.701 --> 00:10:34.322
tipo: "Nossa, isso é enorme,
e nem estamos incluindo-o".

00:10:34.322 --> 00:10:38.402
Então, em vez de fazer
aquele Tableau Économique

00:10:38.402 --> 00:10:42.417
ou essas perguntas fundamentais
que os clássicos também faziam,

00:10:42.417 --> 00:10:44.373
por exemplo, sobre a divisão do trabalho

00:10:44.373 --> 00:10:46.742
entre diferentes tipos
de atividades na economia,

00:10:46.742 --> 00:10:49.750
eles apenas deram um nome
a estes pagamentos de juros líquidos.

00:10:49.759 --> 00:10:53.359
Os bancos comerciais chamaram
isso de "mediação financeira",

00:10:53.383 --> 00:10:55.161
que foi para as contas do NIPA.

00:10:55.161 --> 00:10:58.945
Já os bancos de investimento chamaram
de "assunção dos riscos da atividade",

00:10:58.969 --> 00:11:00.040
e isso foi aderido.

00:11:00.040 --> 00:11:04.139
Caso não tenha explicado corretamente,
a linha vermelha indica a rapidez

00:11:04.166 --> 00:11:06.815
com que a mediação financeira
crescia como um todo,

00:11:06.815 --> 00:11:10.626
comparada ao resto da economia,
a indústria, na linha azul.

NOTE Paragraph

00:11:10.679 --> 00:11:12.759
E isso foi extraordinário,

00:11:12.759 --> 00:11:16.771
pois o que ocorreu, e hoje sabemos,
e muitos estão escrevendo a respeito,

00:11:16.771 --> 00:11:18.968
esses dados são do Banco da Inglaterra,

00:11:18.968 --> 00:11:24.026
é que muito do que os financiamentos
fizeram de 1970 a 1980 em diante,

00:11:24.026 --> 00:11:28.604
foi basicamente financiar a si mesmos:
financiamento financiando financiamento.

00:11:28.625 --> 00:11:32.156
E isso significa financiamento,
seguros e mercado imobiliário.

00:11:32.180 --> 00:11:33.783
Na verdade, no Reino Unido,

00:11:33.807 --> 00:11:36.904
cerca de 10% a 20% dos financiamentos

00:11:36.928 --> 00:11:39.465
encontram seu caminho
na economia real, na indústria,

00:11:39.489 --> 00:11:44.013
digamos, no setor de energia, de TI,
de produtos farmacêuticos,

00:11:44.013 --> 00:11:49.407
mas a maioria volta para financiamentos,
seguros e mercado imobiliário,

00:11:49.407 --> 00:11:52.852
convenientemente chamado
de FIRE, fogo, em inglês.

NOTE Paragraph

00:11:53.022 --> 00:11:55.962
Isso é interessante porque, de fato,

00:11:55.986 --> 00:11:59.025
não quer dizer que financiamento
seja bom ou ruim,

00:11:59.049 --> 00:12:02.079
mas até o ponto de simplesmente
ter que dar um nome a ele,

00:12:02.110 --> 00:12:04.973
porque havia uma renda sendo gerada,

00:12:04.973 --> 00:12:08.050
em vez de apenas perguntar:
"O que ele está realmente fazendo?"

00:12:08.050 --> 00:12:09.449
foi uma oportunidade perdida.

NOTE Paragraph

00:12:09.449 --> 00:12:14.501
Do mesmo modo, na economia real,
na própria indústria, o que acontecia?

00:12:14.501 --> 00:12:19.549
E esse foco real nos preços,

00:12:19.549 --> 00:12:21.409
e também seu compartilhamento,

00:12:21.409 --> 00:12:23.809
criou um enorme problema
de reinvestimento.

00:12:23.809 --> 00:12:27.771
Novamente, a atenção real que ambos
os fisiocratas e os clássicos tinham

00:12:27.795 --> 00:12:31.276
na medida em que o valor
sendo gerado na economia

00:12:31.276 --> 00:12:33.586
estava de fato sendo reinvestido.

00:12:33.610 --> 00:12:37.603
Assim, o que temos hoje é
um setor industrial ultrafinanciado

00:12:37.627 --> 00:12:41.298
no qual, cada vez mais, uma parte
dos lucros e da renda líquida

00:12:41.322 --> 00:12:44.182
não está voltando à produção,

00:12:44.206 --> 00:12:47.805
em treinamento de capital humano,
em pesquisa e desenvolvimento,

00:12:47.829 --> 00:12:51.544
mas apenas sendo desviado em termos
de recompra de suas próprias ações,

00:12:51.544 --> 00:12:53.378
o que aumenta as opções de ações,

00:12:53.378 --> 00:12:56.110
que é como muitos executivos
estão sendo pagos.

00:12:56.110 --> 00:12:58.258
E a recompra de ações é algo bom,

00:12:58.258 --> 00:13:00.599
mas esse sistema está
totalmente fora de controle.

00:13:00.599 --> 00:13:07.217
Esses números mostram que nos últimos
10 anos, 466 das empresas S&P 500

00:13:07.217 --> 00:13:11.032
gastaram mais de US$ 4 trilhões
apenas recomprando suas ações.

00:13:11.056 --> 00:13:14.777
E o que vemos se agregarmos
isso ao nível macroeconômico,

00:13:14.777 --> 00:13:17.441
se observarmos o investimento
empresarial agregado,

00:13:17.465 --> 00:13:19.452
que é uma porcentagem do PIB,

00:13:19.476 --> 00:13:23.130
também vemos uma queda nesse nível
de investimento empresarial.

00:13:23.154 --> 00:13:24.467
E isso é um problema.

NOTE Paragraph

00:13:24.467 --> 00:13:28.667
Na verdade, é um problema enorme
para habilidades e criação de empregos.

00:13:28.691 --> 00:13:32.798
Ouvimos falar muito sobre a atenção atual
para: "Robôs roubarão nossos empregos?"

00:13:32.798 --> 00:13:36.180
Bem, a mecanização tem,
por séculos, eliminado empregos,

00:13:36.204 --> 00:13:39.530
mas enquanto os lucros estavam
sendo reinvestidos na produção,

00:13:39.554 --> 00:13:41.552
não importava; novos empregos surgiam.

00:13:41.576 --> 00:13:45.366
Mas essa falta de reinvestimento
é, na verdade, muito perigosa.

NOTE Paragraph

00:13:45.390 --> 00:13:49.532
Do mesmo modo, na indústria farmacêutica,
por exemplo, como os preços são definidos,

00:13:49.556 --> 00:13:52.787
é bem interessante como não se consideram
essas condições objetivas

00:13:52.787 --> 00:13:57.320
da maneira coletiva na qual o valor
é criado na economia.

00:13:57.344 --> 00:14:01.654
No setor com muitos atores diferentes
como público, privado, é claro,

00:14:01.654 --> 00:14:04.587
mas também organizações
do setor terceirizado criando valor,

00:14:04.587 --> 00:14:09.549
nós o medimos através
do próprio sistema de preços.

00:14:09.564 --> 00:14:11.077
Os preços revelam valor.

00:14:11.101 --> 00:14:12.432
Então quando, recentemente,

00:14:12.456 --> 00:14:17.776
o preço de um antibiótico aumentou 400%
da noite pro dia, e perguntaram ao CEO:

00:14:17.776 --> 00:14:21.249
"Como podem fazer isso? As pessoas
precisam desse antibiótico. É injusto".

00:14:21.249 --> 00:14:24.611
Ele disse: "Temos um imperativo moral
de permitir que os preços subam

00:14:24.611 --> 00:14:26.593
o máximo que o mercado suportar",

00:14:26.617 --> 00:14:29.676
descartando completamente o fato
de que nos EUA, por exemplo,

00:14:29.700 --> 00:14:34.012
o National Institutes of Health
gastou mais de US$ 30 bilhões ao ano

00:14:34.036 --> 00:14:36.476
na pesquisa médica que leva
a esses medicamentos.

00:14:36.476 --> 00:14:39.514
Novamente, há falta de atenção
a essas condições objetivas,

00:14:39.514 --> 00:14:43.044
permitindo que o próprio
sistema de preços revele o valor.

NOTE Paragraph

00:14:43.068 --> 00:14:45.627
Esse não é apenas um exercício acadêmico,

00:14:45.627 --> 00:14:47.507
por mais interessante que seja.

00:14:47.507 --> 00:14:51.328
Tudo isso é importante mesmo
para como medimos a produção,

00:14:51.352 --> 00:14:52.926
como direcionamos a economia,

00:14:52.950 --> 00:14:55.065
se sentimos que somos produtivos,

00:14:55.089 --> 00:14:58.431
quais setores acabamos ajudando, apoiando

00:14:58.455 --> 00:15:01.635
e fazendo com que as pessoas
tenham orgulho de fazer parte disso.

00:15:01.659 --> 00:15:03.324
Voltando àquela citação,

00:15:03.324 --> 00:15:05.793
não é surpreendente que Blankfein
tenha dito aquilo.

00:15:05.793 --> 00:15:07.033
Ele tinha razão.

00:15:07.033 --> 00:15:10.980
Do modo que medimos produção,
produtividade e valor na economia,

00:15:10.980 --> 00:15:13.630
os funcionários da Goldman Sachs
são os mais produtivos!

00:15:13.630 --> 00:15:18.023
Eles ganham mais; o preço
do trabalho revela o valor deles.

00:15:18.023 --> 00:15:20.504
Mas isso torna-se tautológico, é claro.

NOTE Paragraph

00:15:20.528 --> 00:15:23.212
Há uma necessidade real de repensar:

00:15:23.469 --> 00:15:25.563
como estamos medindo a produção,

00:15:25.587 --> 00:15:28.402
e há algumas experiências
incríveis no mundo todo.

00:15:28.426 --> 00:15:32.960
A Nova Zelândia, por exemplo, tem agora
um indicador nacional bruto de felicidade.

00:15:32.984 --> 00:15:37.275
No Butão, também consideram
indicadores de felicidade e bem-estar.

00:15:37.275 --> 00:15:40.420
Mas o problema é que não basta
ficar adicionando coisas.

00:15:40.420 --> 00:15:41.625
Temos que pausar,

00:15:41.625 --> 00:15:43.834
e acho que é um oportuno momento pra isso,

00:15:43.834 --> 00:15:47.570
já que tão pouco parece ter mudado
desde a crise financeira,

00:15:47.603 --> 00:15:51.111
para nos certificarmos
de que não estamos confundindo

00:15:51.135 --> 00:15:53.132
extração de valor com criação de valor,

00:15:53.156 --> 00:15:56.463
considerando o que está incluído,
não apenas adicionando mais,

00:15:56.487 --> 00:16:00.354
para garantir que não estamos, talvez,
confundindo aluguéis com lucros.

00:16:00.378 --> 00:16:03.380
Aluguel, para os clássicos,
tinha a ver com renda não adquirida.

00:16:03.380 --> 00:16:05.782
Hoje, quando se fala
em aluguéis, na economia,

00:16:05.782 --> 00:16:09.112
é somente uma imperfeição
para um preço competitivo

00:16:09.136 --> 00:16:13.215
que poderia ser contestado
se tirássemos algumas assimetrias.

NOTE Paragraph

00:16:13.376 --> 00:16:17.620
Segundo, podemos direcionar atividades
para o que os clássicos chamavam

00:16:17.644 --> 00:16:18.800
de "limite de produção".

00:16:18.800 --> 00:16:20.801
Não deve ser um "nós contra eles",

00:16:20.801 --> 00:16:23.771
financiamentos grandes e ruins
versus outros setores bons.

00:16:23.791 --> 00:16:25.591
Podemos reformar o financiamento.

00:16:25.591 --> 00:16:28.501
Perdeu-se uma boa oportunidade,
de certa forma, após a crise.

00:16:28.501 --> 00:16:31.263
Poderíamos ter tido o imposto
sobre transações financeiras,

00:16:31.263 --> 00:16:34.629
que teria recompensado
o longo prazo sobre o curto prazo,

00:16:34.653 --> 00:16:36.852
mas não decidimos fazer isso globalmente.

00:16:36.852 --> 00:16:38.650
Podemos ainda mudar de ideia.

00:16:38.650 --> 00:16:40.933
E podemos configurar
novos tipos de instituições.

00:16:40.933 --> 00:16:45.103
Há diferentes tipos de instituições
financeiras públicas em todo o mundo

00:16:45.127 --> 00:16:48.791
que oferecem um financiamento
a longo prazo tranquilo e comprometido,

00:16:48.815 --> 00:16:52.907
que ajuda pequenas empresas a crescer,
e a infraestrutura e inovação acontecem.

NOTE Paragraph

00:16:52.931 --> 00:16:55.442
Mas isso não pode ter a ver
somente com a produção,

00:16:55.442 --> 00:16:57.117
ou com a taxa de produção.

00:16:57.117 --> 00:17:02.267
Devemos também, como sociedade, pausar
e perguntar: "Que valor estamos criando?"

00:17:02.267 --> 00:17:05.998
Quero encerrar com o fato de que estamos
comemorando esta semana

00:17:06.022 --> 00:17:08.643
o 50º aniversário do pouso na Lua.

00:17:08.667 --> 00:17:13.329
Isso exigiu que os setores público
e privado investissem e inovassem

00:17:13.329 --> 00:17:16.254
em várias frentes,
não apenas na aeronáutica.

00:17:16.278 --> 00:17:20.296
Isso incluiu investimento em áreas
como nutrição e materiais.

00:17:20.320 --> 00:17:23.561
Muitos erros reais aconteceram
ao longo do caminho.

00:17:23.585 --> 00:17:27.526
De fato, o governo usou todo seu poder
de aquisição, por exemplo,

00:17:27.526 --> 00:17:30.021
para abastecer aquelas soluções
de baixo para cima,

00:17:30.045 --> 00:17:31.672
mas algumas falharam.

00:17:31.696 --> 00:17:34.512
Mas falhas fazem parte
da criação de valor?

00:17:34.536 --> 00:17:35.860
Ou são apenas erros?

00:17:35.884 --> 00:17:39.553
Ou como também nutrimos o experimento,

00:17:39.567 --> 00:17:42.229
a "tentativa e erro" e o "erro e erro"?

NOTE Paragraph

00:17:42.253 --> 00:17:45.448
Bell Labs, o laboratório de pesquisa
e desenvolvimento da AT&T,

00:17:45.472 --> 00:17:49.199
veio de uma época na qual
o governo era bem corajoso.

00:17:49.223 --> 00:17:54.079
Na verdade, pediu a AT&T que,
para manter seu status de monopólio,

00:17:54.103 --> 00:18:00.729
reinvestisse seus lucros na economia real
e na inovação além das telecomunicações.

00:18:00.762 --> 00:18:03.166
Esse foi o início
da história do Bell Labs.

00:18:03.166 --> 00:18:07.126
Então, como obter novas condições
em torno de reinvestimento

00:18:07.150 --> 00:18:10.002
para investir coletivamente
em novos tipos de valor

00:18:10.026 --> 00:18:12.734
direcionados a alguns dos maiores
desafios do nosso tempo,

00:18:12.734 --> 00:18:14.229
como mudanças climáticas?

00:18:14.253 --> 00:18:16.220
Esta é uma questão-chave.

NOTE Paragraph

00:18:16.244 --> 00:18:17.972
Mas também devemos nos perguntar:

00:18:17.996 --> 00:18:21.683
"Se tivesse sido feito um cálculo
do valor presente líquido

00:18:21.707 --> 00:18:24.427
ou uma análise de custo-benefício

00:18:24.451 --> 00:18:29.291
sobre se deveriam ou não sequer
tentar ir à Lua e voltar numa geração,

00:18:29.291 --> 00:18:31.779
provavelmente não teríamos nem começado".

00:18:31.803 --> 00:18:33.523
Então ainda bem,

00:18:33.547 --> 00:18:35.687
porque sou economista
e posso dizer a vocês

00:18:35.711 --> 00:18:37.914
que valor não é apenas preço.

NOTE Paragraph

00:18:37.987 --> 00:18:39.239
Obrigada.

NOTE Paragraph

00:18:39.263 --> 00:18:41.484
(Aplausos)