1
00:00:00,865 --> 00:00:02,658
Criação de valor.

2
00:00:02,682 --> 00:00:03,983
Criação de riqueza.

3
00:00:04,007 --> 00:00:05,641
São palavras realmente poderosas.

4
00:00:05,665 --> 00:00:10,016
Talvez vocês pensem em finanças,
inovação e em criatividade.

5
00:00:10,249 --> 00:00:12,439
Mas quem são os criadores de valor?

6
00:00:12,463 --> 00:00:16,399
Se usarmos essa palavra, talvez estejamos
sugerindo que alguns não criam valor.

7
00:00:16,423 --> 00:00:18,863
Quem são eles? Os sedentários no sofá?

8
00:00:18,863 --> 00:00:20,741
Os extratores de valor?

9
00:00:20,765 --> 00:00:22,540
Os destruidores de valor?

10
00:00:22,564 --> 00:00:27,282
Para responder isso, precisamos ter
uma teoria adequada do valor.

11
00:00:27,306 --> 00:00:30,383
E estou aqui, como economista,
para revelar a vocês

12
00:00:30,407 --> 00:00:32,810
que acabamos nos perdendo nesta questão.

13
00:00:32,834 --> 00:00:34,857
Não fiquem tão surpresos.

14
00:00:34,881 --> 00:00:38,473
O que quero dizer é
que paramos de contestar,

15
00:00:38,497 --> 00:00:41,122
de fazer as perguntas realmente difíceis

16
00:00:41,122 --> 00:00:44,901
sobre qual é a diferença
entre criação e extração de valor,

17
00:00:44,901 --> 00:00:47,071
atividades produtivas e improdutivas.

18
00:00:47,095 --> 00:00:49,446
Permitam-me apresentar algum contexto.

19
00:00:49,470 --> 00:00:52,652
O ano de 2009, quase um ano e meio

20
00:00:52,652 --> 00:00:55,472
depois de uma das maiores
crises financeiras do nosso tempo,

21
00:00:55,472 --> 00:00:59,163
perdendo apenas para
a Grande Depressão de 1929,

22
00:00:59,187 --> 00:01:01,890
foi quando o CEO da Goldman Sachs disse

23
00:01:01,914 --> 00:01:05,743
que os funcionários deles eram
os mais produtivos no mundo.

24
00:01:05,767 --> 00:01:08,193
Eficiência e produtividade,
para um economista,

25
00:01:08,217 --> 00:01:09,837
têm muito a ver com valor.

26
00:01:09,837 --> 00:01:13,238
Você produz algo,
de modo dinâmico e eficiente.

27
00:01:13,238 --> 00:01:16,896
Também produz o que o mundo
precisa, quer e compra.

28
00:01:16,920 --> 00:01:20,103
Mas como isso poderia ter sido dito
apenas um ano após a crise

29
00:01:20,103 --> 00:01:23,230
pela qual passou esse banco,
assim como muitos outros?

30
00:01:23,230 --> 00:01:25,644
Estou criticando apenas o Goldman Sachs,

31
00:01:25,668 --> 00:01:28,216
no centro da crise, porque eles produziram

32
00:01:28,216 --> 00:01:33,592
produtos financeiros bem problemáticos,
não apenas relacionados a hipotecas,

33
00:01:33,616 --> 00:01:37,196
que fizeram com que milhares de pessoas
perdessem a casa delas.

34
00:01:37,196 --> 00:01:40,214
Em 2010, apenas no mês de setembro,

35
00:01:40,238 --> 00:01:45,880
120 mil pessoas perderam sua casa
com execuções de hipotecas daquela crise.

36
00:01:46,219 --> 00:01:48,788
Entre 2007 e 2010,

37
00:01:48,788 --> 00:01:51,850
8,8 milhões de pessoas perderam o emprego.

38
00:01:51,998 --> 00:01:56,395
O banco também precisou ser "socorrido"
na época pelo contribuinte norte-americano

39
00:01:56,419 --> 00:01:59,474
pela soma de US$ 10 bilhões.

40
00:01:59,474 --> 00:02:02,898
Não ouvimos contribuintes se gabando,
considerando-se criadores de valor,

41
00:02:02,898 --> 00:02:06,781
mas, tendo socorrido uma das maiores
companhias produtivas de criação de valor,

42
00:02:06,781 --> 00:02:08,341
talvez devessem ter se gabado.

43
00:02:08,365 --> 00:02:11,488
A seguir, quero que nos perguntemos

44
00:02:11,512 --> 00:02:13,303
como nos perdemos,

45
00:02:13,327 --> 00:02:17,246
como foi que uma declaração como aquela
pôde quase passar despercebida,

46
00:02:17,248 --> 00:02:20,847
pois não foi uma piada casual;
foi dita com muita seriedade.

47
00:02:21,499 --> 00:02:25,698
Assim, quero levar vocês de volta
300 anos no pensamento econômico,

48
00:02:25,722 --> 00:02:28,076
quando o termo foi contestado,

49
00:02:28,076 --> 00:02:30,409
o que não significa
que estavam certos ou errados,

50
00:02:30,409 --> 00:02:33,980
mas não era possível simplesmente
se intitular criador de valor, de riqueza.

51
00:02:33,980 --> 00:02:36,966
Havia muito debate entre os economistas.

52
00:02:36,966 --> 00:02:39,253
E argumento que meio
que nos perdemos no caminho,

53
00:02:39,253 --> 00:02:43,054
e isso fez com que esse termo,
"criação de riqueza e valor",

54
00:02:43,078 --> 00:02:47,482
se tornasse bem fraco e preguiçoso,
e fosse facilmente apreendido.

55
00:02:47,482 --> 00:02:51,548
Vamos começar, odeio dizer
isso a vocês, há 300 anos.

56
00:02:51,564 --> 00:02:53,833
O interessante, naquele tempo,

57
00:02:53,833 --> 00:02:57,854
é que a sociedade ainda era
tipicamente agrícola.

58
00:02:57,878 --> 00:03:00,962
Então, não é nenhuma surpresa
que os economistas da época,

59
00:03:00,986 --> 00:03:02,607
chamados de fisiocratas,

60
00:03:02,631 --> 00:03:06,005
colocavam o trabalho agrícola
no centro da atenção deles.

61
00:03:06,029 --> 00:03:09,710
Quando indagavam: "De onde vem o valor?",
eles consideravam a agricultura.

62
00:03:09,749 --> 00:03:13,244
E produziram o que foi, provavelmente,
a primeira planilha do mundo,

63
00:03:13,268 --> 00:03:15,104
chamada "Tableau Économique",

64
00:03:15,128 --> 00:03:19,154
elaborada por François Quesnay,
um dos líderes deste movimento.

65
00:03:19,178 --> 00:03:20,547
E foi bem interessante,

66
00:03:20,571 --> 00:03:23,580
pois eles não disseram apenas:
"Agricultura é a fonte de valor".

67
00:03:23,604 --> 00:03:27,822
Eles se preocupavam com o que acontecia
com aquele valor quando era produzido.

68
00:03:27,858 --> 00:03:31,615
O que o Tableau Économique fazia,
e tentei simplificar aqui para vocês,

69
00:03:31,615 --> 00:03:34,619
era dividir as classes sociais em três.

70
00:03:34,619 --> 00:03:38,046
Os agricultores, criando valor,
eram chamados de "classe produtiva".

71
00:03:38,070 --> 00:03:40,670
Os comerciantes, que apenas
moviam parte desse valor

72
00:03:40,670 --> 00:03:45,220
mas eram úteis, necessários,
eram chamados de "proprietários".

73
00:03:45,510 --> 00:03:49,072
E havia ainda outra classe
que cobrava uma taxa dos agricultores

74
00:03:49,096 --> 00:03:51,281
por um ativo existente, as terras,

75
00:03:51,305 --> 00:03:53,833
e eles eram chamados de "classe estéril".

76
00:03:53,857 --> 00:03:57,722
Essa é uma palavra bem pesada
se pensarmos no seu significado:

77
00:03:57,746 --> 00:04:01,574
se muitos dos recursos
vão para os proprietários,

78
00:04:01,598 --> 00:04:06,416
isso coloca o potencial
de reprodução do sistema em risco.

79
00:04:06,440 --> 00:04:09,670
Então, todas essas flechas ali
eram a maneira de simular...

80
00:04:09,694 --> 00:04:13,266
planilhas e simuladores,
eles já usavam "big data",

81
00:04:13,290 --> 00:04:16,676
o que realmente acontecia
em diferentes cenários

82
00:04:16,676 --> 00:04:20,047
se a riqueza não estivesse sendo
reinvestida na produção

83
00:04:20,047 --> 00:04:22,090
para tornar essas terras mais produtivas,

84
00:04:22,114 --> 00:04:24,675
mas sim desviada de maneiras diferentes,

85
00:04:24,699 --> 00:04:27,715
ou mesmo se os proprietários
estavam faturando demais.

86
00:04:27,849 --> 00:04:29,897
Mais tarde nos anos 1800,

87
00:04:29,897 --> 00:04:32,228
e essa já não era mais
a Revolução Agrícola

88
00:04:32,252 --> 00:04:33,777
mas a Industrial,

89
00:04:33,801 --> 00:04:35,457
os economistas clássicos,

90
00:04:35,481 --> 00:04:39,332
como Adam Smith, David Ricardo,
Karl Marx, o revolucionário,

91
00:04:39,356 --> 00:04:42,247
também perguntaram: "O que é valor?"

92
00:04:42,271 --> 00:04:45,875
Mas não é de se surpreender que,
porque estavam vivendo numa era industrial

93
00:04:45,875 --> 00:04:48,217
com o surgimento de máquinas e fábricas,

94
00:04:48,217 --> 00:04:50,640
eles disseram que se tratava
de trabalho industrial,

95
00:04:50,640 --> 00:04:53,083
e havia uma "teoria trabalhista" do valor.

96
00:04:53,107 --> 00:04:55,191
Mas, de novo, o foco era a reprodução,

97
00:04:55,215 --> 00:04:59,997
uma preocupação real com o valor criado,
se ele estava sendo desviado.

98
00:05:00,004 --> 00:05:02,926
E em "A Riqueza das Nações",
Adam Smith dá um ótimo exemplo

99
00:05:02,926 --> 00:05:05,331
da fábrica de pinos, no qual ele disse

100
00:05:05,355 --> 00:05:08,351
que se houver apenas uma pessoa
fazendo cada parte do alfinete,

101
00:05:08,375 --> 00:05:10,923
no máximo ela fará um alfinete por dia.

102
00:05:10,947 --> 00:05:14,544
Mas se você investisse em produção
de fábrica e divisão do trabalho,

103
00:05:14,544 --> 00:05:15,882
no novo pensamento,

104
00:05:15,882 --> 00:05:18,960
hoje usaríamos a palavra
"inovação organizacional",

105
00:05:18,984 --> 00:05:22,937
aumentando, assim, a produtividade,
e o crescimento e a riqueza das nações.

106
00:05:22,971 --> 00:05:25,430
Ele mostrou que dez
trabalhadores bem treinados,

107
00:05:25,464 --> 00:05:28,310
cujo capital humano
havia recebido investimento,

108
00:05:28,324 --> 00:05:30,444
poderiam produzir 4,8 mil pinos ao dia,

109
00:05:30,444 --> 00:05:33,696
ao contrário de apenas um feito
por um trabalhador não treinado.

110
00:05:33,720 --> 00:05:36,144
E ele e seus colegas economistas clássicos

111
00:05:36,144 --> 00:05:38,970
também dividiram as atividades
em produtivas e improdutivas.

112
00:05:38,970 --> 00:05:39,984
(Risos)

113
00:05:39,984 --> 00:05:41,859
E as improdutivas não eram...

114
00:05:41,859 --> 00:05:45,258
Devem estar rindo porque a maioria
de vocês está nessa lista, não?

115
00:05:45,258 --> 00:05:46,858
(Risos)

116
00:05:47,202 --> 00:05:48,559
Advogados!

117
00:05:48,559 --> 00:05:52,249
Acho que ele estava certo quanto a eles,
certamente não quanto aos professores

118
00:05:52,249 --> 00:05:53,833
e outras profissões relacionadas.

119
00:05:53,833 --> 00:05:57,574
Então advogados, professores,
lojistas, músicos...

120
00:05:57,598 --> 00:05:58,979
Ele obviamente odiava ópera.

121
00:05:59,003 --> 00:06:01,552
Deve ter visto a pior
apresentação da vida dele

122
00:06:01,552 --> 00:06:03,176
na véspera de escrever este livro.

123
00:06:03,176 --> 00:06:06,537
Ao menos três profissões ali
têm a ver com ópera.

124
00:06:06,537 --> 00:06:09,789
Mas esse não foi um exercício
para dizer: "Não façam essas coisas".

125
00:06:09,789 --> 00:06:11,169
Era apenas: "O que acontecerá

126
00:06:11,169 --> 00:06:15,321
se acabarmos permitindo que partes
da economia cresçam muito,

127
00:06:15,345 --> 00:06:18,250
sem realmente pensar em como
aumentar a produtividade

128
00:06:18,274 --> 00:06:21,572
da fonte do valor, a qual eles
julgavam ser a mais importante,

129
00:06:21,596 --> 00:06:23,437
ou seja, o trabalho industrial.

130
00:06:23,461 --> 00:06:27,761
E não se perguntem se isso está
certo ou errado; era só muito contestado.

131
00:06:27,761 --> 00:06:29,406
Ao fazerem essas listas,

132
00:06:29,430 --> 00:06:32,799
isso os forçava também
a fazer perguntas interessantes.

133
00:06:32,823 --> 00:06:36,358
E o foco dos economistas clássicos,
tal como o dos fisiocratas,

134
00:06:36,382 --> 00:06:39,612
eram as condições objetivas da produção.

135
00:06:39,612 --> 00:06:41,696
Observavam também a luta de classes.

136
00:06:41,696 --> 00:06:43,737
A compreensão deles dos salários

137
00:06:43,737 --> 00:06:48,093
tinha a ver com o objetivo,
as relações de poder de barganha

138
00:06:48,093 --> 00:06:49,689
do capital e do trabalho.

139
00:06:49,689 --> 00:06:53,624
Mas, novamente, fábricas,
máquinas, divisão do trabalho,

140
00:06:53,648 --> 00:06:56,178
terras agrícolas e o que estava
acontecendo com tudo.

141
00:06:56,178 --> 00:06:59,046
Então, a grande revolução
que aconteceu na época...

142
00:06:59,070 --> 00:07:02,122
e isso, a propósito, nem sempre é
ensinado em aulas de economia,

143
00:07:02,146 --> 00:07:06,590
com o sistema atual do pensamento
econômico que temos,

144
00:07:06,590 --> 00:07:09,348
chamado de "economia neoclássica",

145
00:07:09,372 --> 00:07:13,216
foi que a lógica mudou totalmente
em duas maneiras:

146
00:07:13,255 --> 00:07:17,684
deste foco em condições
objetivas para subjetivas.

147
00:07:17,708 --> 00:07:19,349
Explicarei o que quero dizer.

148
00:07:19,349 --> 00:07:20,883
Objetiva, como expliquei;

149
00:07:20,883 --> 00:07:23,288
subjetiva, no sentido 
de que toda a atenção

150
00:07:23,288 --> 00:07:27,487
foi para como indivíduos diferentes
tomam suas decisões.

151
00:07:27,511 --> 00:07:31,868
Trabalhadores estão maximizando
suas escolhas de lazer versus trabalho;

152
00:07:31,892 --> 00:07:34,953
consumidores estão maximizando
seu chamado "utilitário",

153
00:07:34,977 --> 00:07:36,740
que é um "proxy" para a felicidade,

154
00:07:36,740 --> 00:07:39,669
e empresas estão maximizando seus lucros.

155
00:07:39,693 --> 00:07:42,998
E a ideia por trás disso era
que então poderíamos agregar isso,

156
00:07:43,022 --> 00:07:44,641
e vemos no que se transforma:

157
00:07:44,665 --> 00:07:50,913
essas curvas de oferta e procura bacanas
que produzem um preço de equilíbrio.

158
00:07:50,960 --> 00:07:55,687
É assim porque também adicionamos
muitas equações da física newtoniana

159
00:07:55,695 --> 00:07:59,637
nas quais os centros de gravidade
são boa parte do princípio organizador.

160
00:07:59,661 --> 00:08:03,441
Mas o segundo ponto aqui
é que esses preços de equilíbrio

161
00:08:03,465 --> 00:08:05,061
revelam valor.

162
00:08:05,305 --> 00:08:08,290
Assim, a revolução aqui é uma mudança
do objetivo ao subjetivo,

163
00:08:08,290 --> 00:08:12,157
mas também a lógica
não tem mais a ver com o que é valor,

164
00:08:12,181 --> 00:08:13,664
como está sendo determinado,

165
00:08:13,688 --> 00:08:16,297
qual é o potencial
reprodutivo da economia,

166
00:08:16,321 --> 00:08:19,570
o que leva a uma teoria do preço,
mas sim o contrário:

167
00:08:19,607 --> 00:08:23,123
uma teoria de preço e troca
que revela valor.

168
00:08:23,123 --> 00:08:25,146
Essa é uma mudança enorme.

169
00:08:25,170 --> 00:08:29,077
E não é apenas um exercício acadêmico,
por mais fascinante que possa ser.

170
00:08:29,101 --> 00:08:31,014
Afeta como medimos o crescimento,

171
00:08:31,038 --> 00:08:35,485
como guiamos economias pra produzir mais
de algumas atividades, menos de outras,

172
00:08:35,485 --> 00:08:38,768
como também remuneramos
algumas atividades mais que outras.

173
00:08:38,792 --> 00:08:41,646
E isso também faz você pensar:

174
00:08:41,646 --> 00:08:45,032
você é feliz em sair da cama,
se é criador de valor ou não,

175
00:08:45,056 --> 00:08:48,937
e como é o próprio sistema de preços
se você não está determinando isso?

176
00:08:48,960 --> 00:08:52,604
Eu mencionei que isso afeta
como pensamos sobre produção.

177
00:08:52,628 --> 00:08:57,126
Se apenas incluirmos no PIB, por exemplo,
as atividades que têm preços,

178
00:08:57,131 --> 00:08:59,398
muita coisa estranha acontece.

179
00:08:59,422 --> 00:09:03,194
Economistas feministas e ambientalistas
têm escrito bastante sobre isso.

180
00:09:03,194 --> 00:09:05,222
Darei alguns exemplos.

181
00:09:05,222 --> 00:09:10,820
Se você se casar com a sua babá,
o PIB vai cair, então não faça isso.

182
00:09:10,844 --> 00:09:15,684
Evite fazer isso, pois uma atividade
antes paga continua sendo feita,

183
00:09:15,684 --> 00:09:17,054
mas não é mais paga.

184
00:09:17,107 --> 00:09:19,652
Se você polui, o PIB aumenta.

185
00:09:19,652 --> 00:09:22,287
Então não polua, mas se poluir,
ajudará a economia.

186
00:09:22,287 --> 00:09:26,429
Por quê? Porque temos que pagar
alguém pra se livrar da poluição.

187
00:09:26,464 --> 00:09:29,440
Também foi interessante
o que aconteceu com o financiamento,

188
00:09:29,464 --> 00:09:31,395
no setor financeiro do PIB.

189
00:09:31,395 --> 00:09:33,646
Isso também é algo
que sempre me surpreende,

190
00:09:33,646 --> 00:09:35,267
pois muitos economistas não sabem.

191
00:09:35,267 --> 00:09:37,242
Até 1970,

192
00:09:37,266 --> 00:09:40,981
boa parte do setor financeiro
nem era incluída no PIB.

193
00:09:41,005 --> 00:09:43,382
Era meio que indireto,
talvez inconscientemente,

194
00:09:43,382 --> 00:09:46,253
ainda sendo visto
através da lente dos fisiocratas

195
00:09:46,277 --> 00:09:50,334
como um tipo de movimentação de coisas,
não produzindo nada de novo.

196
00:09:50,358 --> 00:09:54,482
Então, apenas essas atividades
com um preço explícito eram incluídas.

197
00:09:54,482 --> 00:09:57,393
Por exemplo, se você buscava
uma hipoteca, pagava uma taxa.

198
00:09:57,393 --> 00:10:00,993
Isso ia pro PIB e para os registros
da receita e do produto nacional.

199
00:10:01,017 --> 00:10:03,770
Mas, por exemplo, pagamentos
de juros líquidos não iam.

200
00:10:03,794 --> 00:10:07,473
A diferença entre o que os bancos
estavam ganhando em juros,

201
00:10:07,473 --> 00:10:10,589
se eles lhe dessem um empréstimo
e o que pagavam por um depósito,

202
00:10:10,589 --> 00:10:11,918
isso não era incluído.

203
00:10:11,918 --> 00:10:15,601
E assim tesoureiros começaram
a observar alguns dados

204
00:10:15,625 --> 00:10:18,356
que passaram a mostrar
que o número de financiamentos

205
00:10:18,380 --> 00:10:21,692
e os pagamentos de juros líquidos
estavam crescendo substancialmente.

206
00:10:21,710 --> 00:10:23,822
E chamaram isso de "problema bancário".

207
00:10:23,846 --> 00:10:27,034
Havia pessoas trabalhando
dentro das Nações Unidas,

208
00:10:27,058 --> 00:10:29,844
em um grupo chamado
Systems Nacional Accounts, SNA,

209
00:10:29,844 --> 00:10:31,701
que chamaram isso de problema bancário,

210
00:10:31,701 --> 00:10:34,322
tipo: "Nossa, isso é enorme,
e nem estamos incluindo-o".

211
00:10:34,322 --> 00:10:38,402
Então, em vez de fazer
aquele Tableau Économique

212
00:10:38,402 --> 00:10:42,417
ou essas perguntas fundamentais
que os clássicos também faziam,

213
00:10:42,417 --> 00:10:44,373
por exemplo, sobre a divisão do trabalho

214
00:10:44,373 --> 00:10:46,742
entre diferentes tipos
de atividades na economia,

215
00:10:46,742 --> 00:10:49,750
eles apenas deram um nome
a estes pagamentos de juros líquidos.

216
00:10:49,759 --> 00:10:53,359
Os bancos comerciais chamaram
isso de "mediação financeira",

217
00:10:53,383 --> 00:10:55,161
que foi para as contas do NIPA.

218
00:10:55,161 --> 00:10:58,945
Já os bancos de investimento chamaram
de "assunção dos riscos da atividade",

219
00:10:58,969 --> 00:11:00,040
e isso foi aderido.

220
00:11:00,040 --> 00:11:04,139
Caso não tenha explicado corretamente,
a linha vermelha indica a rapidez

221
00:11:04,166 --> 00:11:06,815
com que a mediação financeira
crescia como um todo,

222
00:11:06,815 --> 00:11:10,626
comparada ao resto da economia,
a indústria, na linha azul.

223
00:11:10,679 --> 00:11:12,759
E isso foi extraordinário,

224
00:11:12,759 --> 00:11:16,771
pois o que ocorreu, e hoje sabemos,
e muitos estão escrevendo a respeito,

225
00:11:16,771 --> 00:11:18,968
esses dados são do Banco da Inglaterra,

226
00:11:18,968 --> 00:11:24,026
é que muito do que os financiamentos
fizeram de 1970 a 1980 em diante,

227
00:11:24,026 --> 00:11:28,604
foi basicamente financiar a si mesmos:
financiamento financiando financiamento.

228
00:11:28,625 --> 00:11:32,156
E isso significa financiamento,
seguros e mercado imobiliário.

229
00:11:32,180 --> 00:11:33,783
Na verdade, no Reino Unido,

230
00:11:33,807 --> 00:11:36,904
cerca de 10% a 20% dos financiamentos

231
00:11:36,928 --> 00:11:39,465
encontram seu caminho
na economia real, na indústria,

232
00:11:39,489 --> 00:11:44,013
digamos, no setor de energia, de TI,
de produtos farmacêuticos,

233
00:11:44,013 --> 00:11:49,407
mas a maioria volta para financiamentos,
seguros e mercado imobiliário,

234
00:11:49,407 --> 00:11:52,852
convenientemente chamado
de FIRE, fogo, em inglês.

235
00:11:53,022 --> 00:11:55,962
Isso é interessante porque, de fato,

236
00:11:55,986 --> 00:11:59,025
não quer dizer que financiamento
seja bom ou ruim,

237
00:11:59,049 --> 00:12:02,079
mas até o ponto de simplesmente
ter que dar um nome a ele,

238
00:12:02,110 --> 00:12:04,973
porque havia uma renda sendo gerada,

239
00:12:04,973 --> 00:12:08,050
em vez de apenas perguntar:
"O que ele está realmente fazendo?"

240
00:12:08,050 --> 00:12:09,449
foi uma oportunidade perdida.

241
00:12:09,449 --> 00:12:14,501
Do mesmo modo, na economia real,
na própria indústria, o que acontecia?

242
00:12:14,501 --> 00:12:19,549
E esse foco real nos preços,

243
00:12:19,549 --> 00:12:21,409
e também seu compartilhamento,

244
00:12:21,409 --> 00:12:23,809
criou um enorme problema
de reinvestimento.

245
00:12:23,809 --> 00:12:27,771
Novamente, a atenção real que ambos
os fisiocratas e os clássicos tinham

246
00:12:27,795 --> 00:12:31,276
na medida em que o valor
sendo gerado na economia

247
00:12:31,276 --> 00:12:33,586
estava de fato sendo reinvestido.

248
00:12:33,610 --> 00:12:37,603
Assim, o que temos hoje é
um setor industrial ultrafinanciado

249
00:12:37,627 --> 00:12:41,298
no qual, cada vez mais, uma parte
dos lucros e da renda líquida

250
00:12:41,322 --> 00:12:44,182
não está voltando à produção,

251
00:12:44,206 --> 00:12:47,805
em treinamento de capital humano,
em pesquisa e desenvolvimento,

252
00:12:47,829 --> 00:12:51,544
mas apenas sendo desviado em termos
de recompra de suas próprias ações,

253
00:12:51,544 --> 00:12:53,378
o que aumenta as opções de ações,

254
00:12:53,378 --> 00:12:56,110
que é como muitos executivos
estão sendo pagos.

255
00:12:56,110 --> 00:12:58,258
E a recompra de ações é algo bom,

256
00:12:58,258 --> 00:13:00,599
mas esse sistema está
totalmente fora de controle.

257
00:13:00,599 --> 00:13:07,217
Esses números mostram que nos últimos
10 anos, 466 das empresas S&P 500

258
00:13:07,217 --> 00:13:11,032
gastaram mais de US$ 4 trilhões
apenas recomprando suas ações.

259
00:13:11,056 --> 00:13:14,777
E o que vemos se agregarmos
isso ao nível macroeconômico,

260
00:13:14,777 --> 00:13:17,441
se observarmos o investimento
empresarial agregado,

261
00:13:17,465 --> 00:13:19,452
que é uma porcentagem do PIB,

262
00:13:19,476 --> 00:13:23,130
também vemos uma queda nesse nível
de investimento empresarial.

263
00:13:23,154 --> 00:13:24,467
E isso é um problema.

264
00:13:24,467 --> 00:13:28,667
Na verdade, é um problema enorme
para habilidades e criação de empregos.

265
00:13:28,691 --> 00:13:32,798
Ouvimos falar muito sobre a atenção atual
para: "Robôs roubarão nossos empregos?"

266
00:13:32,798 --> 00:13:36,180
Bem, a mecanização tem,
por séculos, eliminado empregos,

267
00:13:36,204 --> 00:13:39,530
mas enquanto os lucros estavam
sendo reinvestidos na produção,

268
00:13:39,554 --> 00:13:41,552
não importava; novos empregos surgiam.

269
00:13:41,576 --> 00:13:45,366
Mas essa falta de reinvestimento
é, na verdade, muito perigosa.

270
00:13:45,390 --> 00:13:49,532
Do mesmo modo, na indústria farmacêutica,
por exemplo, como os preços são definidos,

271
00:13:49,556 --> 00:13:52,787
é bem interessante como não se consideram
essas condições objetivas

272
00:13:52,787 --> 00:13:57,320
da maneira coletiva na qual o valor
é criado na economia.

273
00:13:57,344 --> 00:14:01,654
No setor com muitos atores diferentes
como público, privado, é claro,

274
00:14:01,654 --> 00:14:04,587
mas também organizações
do setor terceirizado criando valor,

275
00:14:04,587 --> 00:14:09,549
nós o medimos através
do próprio sistema de preços.

276
00:14:09,564 --> 00:14:11,077
Os preços revelam valor.

277
00:14:11,101 --> 00:14:12,432
Então quando, recentemente,

278
00:14:12,456 --> 00:14:17,776
o preço de um antibiótico aumentou 400%
da noite pro dia, e perguntaram ao CEO:

279
00:14:17,776 --> 00:14:21,249
"Como podem fazer isso? As pessoas
precisam desse antibiótico. É injusto".

280
00:14:21,249 --> 00:14:24,611
Ele disse: "Temos um imperativo moral
de permitir que os preços subam

281
00:14:24,611 --> 00:14:26,593
o máximo que o mercado suportar",

282
00:14:26,617 --> 00:14:29,676
descartando completamente o fato
de que nos EUA, por exemplo,

283
00:14:29,700 --> 00:14:34,012
o National Institutes of Health
gastou mais de US$ 30 bilhões ao ano

284
00:14:34,036 --> 00:14:36,476
na pesquisa médica que leva
a esses medicamentos.

285
00:14:36,476 --> 00:14:39,514
Novamente, há falta de atenção
a essas condições objetivas,

286
00:14:39,514 --> 00:14:43,044
permitindo que o próprio
sistema de preços revele o valor.

287
00:14:43,068 --> 00:14:45,627
Esse não é apenas um exercício acadêmico,

288
00:14:45,627 --> 00:14:47,507
por mais interessante que seja.

289
00:14:47,507 --> 00:14:51,328
Tudo isso é importante mesmo
para como medimos a produção,

290
00:14:51,352 --> 00:14:52,926
como direcionamos a economia,

291
00:14:52,950 --> 00:14:55,065
se sentimos que somos produtivos,

292
00:14:55,089 --> 00:14:58,431
quais setores acabamos ajudando, apoiando

293
00:14:58,455 --> 00:15:01,635
e fazendo com que as pessoas
tenham orgulho de fazer parte disso.

294
00:15:01,659 --> 00:15:03,324
Voltando àquela citação,

295
00:15:03,324 --> 00:15:05,793
não é surpreendente que Blankfein
tenha dito aquilo.

296
00:15:05,793 --> 00:15:07,033
Ele tinha razão.

297
00:15:07,033 --> 00:15:10,980
Do modo que medimos produção,
produtividade e valor na economia,

298
00:15:10,980 --> 00:15:13,630
os funcionários da Goldman Sachs
são os mais produtivos!

299
00:15:13,630 --> 00:15:18,023
Eles ganham mais; o preço
do trabalho revela o valor deles.

300
00:15:18,023 --> 00:15:20,504
Mas isso torna-se tautológico, é claro.

301
00:15:20,528 --> 00:15:23,212
Há uma necessidade real de repensar:

302
00:15:23,469 --> 00:15:25,563
como estamos medindo a produção,

303
00:15:25,587 --> 00:15:28,402
e há algumas experiências
incríveis no mundo todo.

304
00:15:28,426 --> 00:15:32,960
A Nova Zelândia, por exemplo, tem agora
um indicador nacional bruto de felicidade.

305
00:15:32,984 --> 00:15:37,275
No Butão, também consideram
indicadores de felicidade e bem-estar.

306
00:15:37,275 --> 00:15:40,420
Mas o problema é que não basta
ficar adicionando coisas.

307
00:15:40,420 --> 00:15:41,625
Temos que pausar,

308
00:15:41,625 --> 00:15:43,834
e acho que é um oportuno momento pra isso,

309
00:15:43,834 --> 00:15:47,570
já que tão pouco parece ter mudado
desde a crise financeira,

310
00:15:47,603 --> 00:15:51,111
para nos certificarmos
de que não estamos confundindo

311
00:15:51,135 --> 00:15:53,132
extração de valor com criação de valor,

312
00:15:53,156 --> 00:15:56,463
considerando o que está incluído,
não apenas adicionando mais,

313
00:15:56,487 --> 00:16:00,354
para garantir que não estamos, talvez,
confundindo aluguéis com lucros.

314
00:16:00,378 --> 00:16:03,380
Aluguel, para os clássicos,
tinha a ver com renda não adquirida.

315
00:16:03,380 --> 00:16:05,782
Hoje, quando se fala
em aluguéis, na economia,

316
00:16:05,782 --> 00:16:09,112
é somente uma imperfeição
para um preço competitivo

317
00:16:09,136 --> 00:16:13,215
que poderia ser contestado
se tirássemos algumas assimetrias.

318
00:16:13,376 --> 00:16:17,620
Segundo, podemos direcionar atividades
para o que os clássicos chamavam

319
00:16:17,644 --> 00:16:18,800
de "limite de produção".

320
00:16:18,800 --> 00:16:20,801
Não deve ser um "nós contra eles",

321
00:16:20,801 --> 00:16:23,771
financiamentos grandes e ruins
versus outros setores bons.

322
00:16:23,791 --> 00:16:25,591
Podemos reformar o financiamento.

323
00:16:25,591 --> 00:16:28,501
Perdeu-se uma boa oportunidade,
de certa forma, após a crise.

324
00:16:28,501 --> 00:16:31,263
Poderíamos ter tido o imposto
sobre transações financeiras,

325
00:16:31,263 --> 00:16:34,629
que teria recompensado
o longo prazo sobre o curto prazo,

326
00:16:34,653 --> 00:16:36,852
mas não decidimos fazer isso globalmente.

327
00:16:36,852 --> 00:16:38,650
Podemos ainda mudar de ideia.

328
00:16:38,650 --> 00:16:40,933
E podemos configurar
novos tipos de instituições.

329
00:16:40,933 --> 00:16:45,103
Há diferentes tipos de instituições
financeiras públicas em todo o mundo

330
00:16:45,127 --> 00:16:48,791
que oferecem um financiamento
a longo prazo tranquilo e comprometido,

331
00:16:48,815 --> 00:16:52,907
que ajuda pequenas empresas a crescer,
e a infraestrutura e inovação acontecem.

332
00:16:52,931 --> 00:16:55,442
Mas isso não pode ter a ver
somente com a produção,

333
00:16:55,442 --> 00:16:57,117
ou com a taxa de produção.

334
00:16:57,117 --> 00:17:02,267
Devemos também, como sociedade, pausar
e perguntar: "Que valor estamos criando?"

335
00:17:02,267 --> 00:17:05,998
Quero encerrar com o fato de que estamos
comemorando esta semana

336
00:17:06,022 --> 00:17:08,643
o 50º aniversário do pouso na Lua.

337
00:17:08,667 --> 00:17:13,329
Isso exigiu que os setores público
e privado investissem e inovassem

338
00:17:13,329 --> 00:17:16,254
em várias frentes,
não apenas na aeronáutica.

339
00:17:16,278 --> 00:17:20,296
Isso incluiu investimento em áreas
como nutrição e materiais.

340
00:17:20,320 --> 00:17:23,561
Muitos erros reais aconteceram
ao longo do caminho.

341
00:17:23,585 --> 00:17:27,526
De fato, o governo usou todo seu poder
de aquisição, por exemplo,

342
00:17:27,526 --> 00:17:30,021
para abastecer aquelas soluções
de baixo para cima,

343
00:17:30,045 --> 00:17:31,672
mas algumas falharam.

344
00:17:31,696 --> 00:17:34,512
Mas falhas fazem parte
da criação de valor?

345
00:17:34,536 --> 00:17:35,860
Ou são apenas erros?

346
00:17:35,884 --> 00:17:39,553
Ou como também nutrimos o experimento,

347
00:17:39,567 --> 00:17:42,229
a "tentativa e erro" e o "erro e erro"?

348
00:17:42,253 --> 00:17:45,448
Bell Labs, o laboratório de pesquisa
e desenvolvimento da AT&T,

349
00:17:45,472 --> 00:17:49,199
veio de uma época na qual
o governo era bem corajoso.

350
00:17:49,223 --> 00:17:54,079
Na verdade, pediu a AT&T que,
para manter seu status de monopólio,

351
00:17:54,103 --> 00:18:00,729
reinvestisse seus lucros na economia real
e na inovação além das telecomunicações.

352
00:18:00,762 --> 00:18:03,166
Esse foi o início
da história do Bell Labs.

353
00:18:03,166 --> 00:18:07,126
Então, como obter novas condições
em torno de reinvestimento

354
00:18:07,150 --> 00:18:10,002
para investir coletivamente
em novos tipos de valor

355
00:18:10,026 --> 00:18:12,734
direcionados a alguns dos maiores
desafios do nosso tempo,

356
00:18:12,734 --> 00:18:14,229
como mudanças climáticas?

357
00:18:14,253 --> 00:18:16,220
Esta é uma questão-chave.

358
00:18:16,244 --> 00:18:17,972
Mas também devemos nos perguntar:

359
00:18:17,996 --> 00:18:21,683
"Se tivesse sido feito um cálculo
do valor presente líquido

360
00:18:21,707 --> 00:18:24,427
ou uma análise de custo-benefício

361
00:18:24,451 --> 00:18:29,291
sobre se deveriam ou não sequer
tentar ir à Lua e voltar numa geração,

362
00:18:29,291 --> 00:18:31,779
provavelmente não teríamos nem começado".

363
00:18:31,803 --> 00:18:33,523
Então ainda bem,

364
00:18:33,547 --> 00:18:35,687
porque sou economista
e posso dizer a vocês

365
00:18:35,711 --> 00:18:37,914
que valor não é apenas preço.

366
00:18:37,987 --> 00:18:39,239
Obrigada.

367
00:18:39,263 --> 00:18:41,484
(Aplausos)