WEBVTT

00:00:00.865 --> 00:00:02.670
Creazione di valore.

00:00:02.670 --> 00:00:03.995
Creazione di ricchezza.

00:00:03.995 --> 00:00:05.653
Sono parole davvero impegnative.

00:00:05.653 --> 00:00:08.428
Forse vi fanno pensare alla finanza,
forse all'innovazione,

00:00:08.428 --> 00:00:10.237
forse alla creatività.

00:00:10.237 --> 00:00:12.451
Ma chi sono i creatori di valore?

00:00:12.451 --> 00:00:16.411
Usare questa parola implica
che alcune persone non creano valore.

00:00:16.411 --> 00:00:17.594
E chi sono?

00:00:17.594 --> 00:00:18.851
Chi poltrisce sul divano?

00:00:18.851 --> 00:00:20.753
Gli estrattori di valore?

00:00:20.753 --> 00:00:22.552
I distruttori di valore?

00:00:22.552 --> 00:00:27.294
Per rispondere a questa domanda, serve
una vera e propria teoria del valore.

00:00:27.294 --> 00:00:30.395
E io sono qui, come economista, a dirvi...

00:00:30.395 --> 00:00:32.835
che su questa domanda
abbiamo un po' perso la rotta.

00:00:32.835 --> 00:00:34.869
Ora, non siate così sorpresi.

00:00:34.869 --> 00:00:38.485
Quello che intendo dire
è abbiamo smesso di contestarla.

00:00:38.485 --> 00:00:41.294
Abbiamo smesso di farci
domande davvero difficili

00:00:41.294 --> 00:00:45.023
sulla differenza tra creazione
ed estrazione di valore,

00:00:45.023 --> 00:00:47.083
tra attività produttive e improduttive.

00:00:47.083 --> 00:00:49.458
Ora, lasciate che vi dia
un po' di contesto qui.

00:00:49.458 --> 00:00:53.063
Nel 2009, a quasi
un anno e mezzo di distanza

00:00:53.063 --> 00:00:55.848
da una delle più grandi
crisi finanziarie del nostro tempo,

00:00:55.848 --> 00:00:59.175
seconda solo alla
"Grande Depressione" del 1929,

00:00:59.175 --> 00:01:01.902
l'amministratore delegato
della Goldman Sachs disse:

00:01:01.902 --> 00:01:05.755
"I lavoratori della Goldman Sachs
sono i più produttivi nel mondo.

00:01:05.755 --> 00:01:08.205
Produttività ed efficienza,
per un economista,

00:01:08.205 --> 00:01:09.979
hanno molto a che fare con il valore.

00:01:09.979 --> 00:01:11.152
Stai producendo cose,

00:01:11.152 --> 00:01:13.498
le stai producendo
in modo dinamico ed efficiente.

00:01:13.498 --> 00:01:16.908
E sono inoltre cose che il mondo
vuole e compra, perché ne ha necessità.

00:01:16.908 --> 00:01:20.185
Come abbiano potuto dire questo
appena un anno dopo la crisi,

00:01:20.185 --> 00:01:23.342
che in realtà vedeva questa banca,
oltre a molte altre banche --

00:01:23.342 --> 00:01:25.830
qui sto solo scegliendo
la Goldman Sachs tra tante --

00:01:25.830 --> 00:01:28.628
al centro della crisi,
perché avevano distribuito

00:01:28.628 --> 00:01:33.604
alcuni prodotti finanziari problematici -
principalmente, ma non solo, sui mutui -

00:01:33.604 --> 00:01:37.368
che hanno visto molte migliaia di persone
perdere la loro casa.

00:01:37.368 --> 00:01:40.226
Nel settembre del 2010, in un solo mese,

00:01:40.226 --> 00:01:45.570
120.000 persone hanno perso la casa
coi pignoramenti di quella crisi.

00:01:46.219 --> 00:01:48.950
Tra il 2007 e il 2010,

00:01:48.950 --> 00:01:51.754
8,8 milioni di persone
hanno perso il lavoro.

00:01:51.754 --> 00:01:56.407
E anche la banca ha dovuto, poi,
essere salvata dai contribuenti americani

00:01:56.407 --> 00:01:59.486
per la somma di 10 miliardi di dollari.

00:01:59.486 --> 00:02:02.810
Non abbiamo sentito i contribuenti
vantarsi del valore creato,

00:02:02.810 --> 00:02:04.437
ma dopo aver tirato fuori dai guai

00:02:04.437 --> 00:02:07.064
una delle più grandi aziende
produttrici di valore,

00:02:07.064 --> 00:02:08.353
forse avrebbero dovuto.

00:02:08.353 --> 00:02:11.500
La mia intenzione, adesso,
è porre una domanda:

00:02:11.500 --> 00:02:13.315
come abbiamo potuto perdere la rotta,

00:02:13.315 --> 00:02:14.508
come è potuto succedere,

00:02:14.508 --> 00:02:17.236
che un'affermazione del genere
passasse quasi inosservata?

00:02:17.236 --> 00:02:20.729
Perché non era una battuta a fine cena;
è stata detta in modo molto serio.

00:02:21.499 --> 00:02:25.710
Voglio quindi farvi ripercorrere
300 anni di pensiero economico,

00:02:25.710 --> 00:02:28.388
all'inizio dei quali
il termine era dibattuto.

00:02:28.388 --> 00:02:30.567
Non significa che
avessero ragione o torto,

00:02:30.567 --> 00:02:33.933
ma non ci si poteva chiamare
creatori di valore, di ricchezza.

00:02:33.933 --> 00:02:36.400
Ci fu un vivace dibattito
tra gli addetti ai lavori.

00:02:36.400 --> 00:02:39.655
E il mio punto, qui, è che abbiamo smesso
di farci le giuste domande,

00:02:39.655 --> 00:02:43.244
e questo ha permesso di dare ai termini
"creazione di ricchezza" e "valore"

00:02:43.244 --> 00:02:45.474
un senso così ampio da inflazionarli,

00:02:45.474 --> 00:02:47.461
usandoli con troppa facilità.

00:02:47.461 --> 00:02:50.176
OK? Allora, cominciamo --
Odio dovervelo dire --

00:02:50.176 --> 00:02:51.552
300 anni fa.

00:02:51.552 --> 00:02:53.935
L'aspetto interessante di 300 anni fa

00:02:53.935 --> 00:02:57.866
è che la società era ancora
fondamentalmente agricola.

00:02:57.866 --> 00:03:00.974
Quindi non c'è da stupirsi
se gli economisti dell'epoca,

00:03:00.974 --> 00:03:02.649
che venivano chiamati fisiocratici,

00:03:02.649 --> 00:03:05.992
ponevano il lavoro agricolo
al centro della loro ricerca.

00:03:05.992 --> 00:03:08.337
Quando si sono chiesti:
"Da dove viene il valore?"

00:03:08.337 --> 00:03:09.737
hanno guardato l'agricoltura.

00:03:09.737 --> 00:03:13.256
E hanno prodotto, probabilmente,
il primo foglio di calcolo al mondo,

00:03:13.256 --> 00:03:15.116
chiamato "Tableau Economique",

00:03:15.116 --> 00:03:18.883
a opera di François Quesnay,
uno dei leader di questo movimento.

00:03:18.883 --> 00:03:20.559
Fu un passaggio molto interessante,

00:03:20.559 --> 00:03:23.717
perché non hanno solo detto,
"L'agricoltura è la fonte del valore".

00:03:23.717 --> 00:03:26.654
Si sono anche preoccupati
di cosa succedesse a quel valore,

00:03:26.654 --> 00:03:27.846
una volta prodotto.

00:03:27.846 --> 00:03:29.557
Il Tableau Economique --

00:03:29.557 --> 00:03:32.189
vi semplifico un po' la storia --

00:03:32.189 --> 00:03:34.631
ha scomposto in tre le classi sociali.

00:03:34.631 --> 00:03:37.789
I contadini, creando valore,
erano chiamati "la classe produttiva".

00:03:37.789 --> 00:03:41.315
Poi altri si limitavano
a redistribuire un po' di questo valore,

00:03:41.315 --> 00:03:42.572
ma erano utili, necessari,

00:03:42.572 --> 00:03:43.775
ed erano i mercanti;

00:03:43.775 --> 00:03:45.498
o "proprietari", com'erano chiamati.

00:03:45.498 --> 00:03:49.422
E poi c'era un'altra classe che imponeva,
semplicemente, una tassa agli agricoltori

00:03:49.422 --> 00:03:51.293
per un bene esistente, il terreno,

00:03:51.293 --> 00:03:53.845
ed era chiamata "la classe sterile".

00:03:53.845 --> 00:03:57.734
È una definizione degna di nota,
se pensate a cosa significa:

00:03:57.734 --> 00:04:01.586
che se troppe risorse
finiscono ai padroni di casa,

00:04:01.586 --> 00:04:06.428
di fatto si mette a rischio
il potenziale rigenerativo del sistema.

00:04:06.428 --> 00:04:09.682
E quindi, tutte queste freccette
erano il loro modo di simulare -

00:04:09.682 --> 00:04:13.319
anche qui, fogli di calcolo e simulatori,
questi ragazzi usavano i big data -

00:04:13.319 --> 00:04:16.798
quello che sarebbe accaduto
in diversi scenari,

00:04:16.798 --> 00:04:20.289
se la ricchezza non fosse stata
reinvestita in produzione

00:04:20.289 --> 00:04:22.155
per rendere quella terra più produttiva

00:04:22.155 --> 00:04:24.687
ma fosse invece allocata in modi diversi,

00:04:24.687 --> 00:04:27.325
o anche se i proprietari
ne stavano sottraendo troppa.

00:04:27.849 --> 00:04:29.897
E poi, nell'Ottocento,

00:04:29.897 --> 00:04:32.240
dove non c'era più la rivoluzione agricola

00:04:32.240 --> 00:04:33.789
ma la rivoluzione industriale,

00:04:33.789 --> 00:04:35.469
anche gli economisti classici,

00:04:35.469 --> 00:04:39.344
ovvero Adam Smith, David Ricardo,
il rivoluzionario Karl Marx,

00:04:39.344 --> 00:04:42.259
cominciarono a chiedersi:
"Cos'è il valore?"

00:04:42.259 --> 00:04:45.203
Ma non sorprende il fatto che,
siccome stavano vivendo

00:04:45.203 --> 00:04:48.297
l'era delle industrie,
con l'ascesa di macchine e fabbriche,

00:04:48.297 --> 00:04:50.881
hanno sostenuto che si trattasse
di lavoro industriale.

00:04:50.881 --> 00:04:53.095
Quindi avevano una teoria
del lavoro di valore.

00:04:53.095 --> 00:04:55.487
E il focus delle loro ricerche
era la riproduzione,

00:04:55.487 --> 00:04:58.379
cosa sarebbe successo al valore creato

00:04:58.379 --> 00:04:59.992
se fosse stato riallocato.

00:04:59.992 --> 00:05:01.544
Ne "La ricchezza delle nazioni",

00:05:01.544 --> 00:05:05.343
Adam Smith fece il brillante esempio
della fabbrica di spilli, dove disse:

00:05:05.343 --> 00:05:08.405
se fate realizzare a una sola persona
ogni elemento della spilla,

00:05:08.405 --> 00:05:10.935
al massimo potrà fare
una spilla al giorno.

00:05:10.935 --> 00:05:14.686
Ma se investite nella fabbrica,
nella divisione del lavoro,

00:05:14.686 --> 00:05:16.217
un concetto nuovo per i tempi --

00:05:16.217 --> 00:05:18.911
oggi useremmo la parola
"innovazione organizzativa" --

00:05:18.911 --> 00:05:20.969
allora si potrebbe aumentare
la produttività

00:05:20.969 --> 00:05:22.979
e la crescita e la ricchezza
delle nazioni.

00:05:22.979 --> 00:05:25.442
Così mostrò che dieci operai specializzati

00:05:25.442 --> 00:05:28.312
sul cui capitale umano
era stato investito,

00:05:28.312 --> 00:05:30.672
potevano produrre 4.800 spilli al giorno,

00:05:30.672 --> 00:05:33.830
al contrario di una sola spilla
da un lavoratore non specializzato.

00:05:33.830 --> 00:05:36.336
Lui e i suoi colleghi
economisti classici, inoltre,

00:05:36.336 --> 00:05:39.712
divisero tra attività
produttive e improduttive.

00:05:39.712 --> 00:05:40.786
(Risate)

00:05:40.786 --> 00:05:42.531
E quelle improduttive non erano --

00:05:42.531 --> 00:05:45.997
Stiate ridendo perché la maggior parte
di voi è su quella lista, vero?

00:05:45.997 --> 00:05:47.520
(Risate)

00:05:47.520 --> 00:05:50.157
Avvocati! Su di loro penso avesse ragione.

00:05:50.157 --> 00:05:53.537
Sicuramente non i professori,
le lettere di tutte le persone gentili.

00:05:53.537 --> 00:05:57.586
Quindi avvocati, professori,
negozianti, musicisti.

00:05:57.586 --> 00:05:58.880
Ovviamente odiava l'opera.

00:05:58.880 --> 00:06:01.704
Deve aver visto la peggiore performance
di tutta la sua vita

00:06:01.704 --> 00:06:03.464
la sera prima di scrivere.

00:06:03.464 --> 00:06:05.439
Ci sono almeno tre professioni, là sopra,

00:06:05.439 --> 00:06:07.018
che hanno a che fare con l'opera.

00:06:07.018 --> 00:06:09.961
Ma il suo punto non era dire:
"Non fare queste cose".

00:06:09.961 --> 00:06:11.711
Voleva solo dire: "Cosa succederà,

00:06:11.711 --> 00:06:15.333
se permettiamo l'espansione incontrollata
di alcuni settori dell'economia

00:06:15.333 --> 00:06:18.262
senza pensare veramente
a come aumentare la produttività

00:06:18.262 --> 00:06:21.584
di quella che ritenevano
la fonte principale del valore,

00:06:21.584 --> 00:06:23.449
il lavoro industriale.

00:06:23.449 --> 00:06:26.583
E anche qui, non chiedetevi:
"È giusto o sbagliato?".

00:06:26.583 --> 00:06:27.970
È stato solo molto dibattuto.

00:06:27.970 --> 00:06:29.418
Stilare queste liste

00:06:29.418 --> 00:06:32.811
li ha anche costretti, a dire il vero,
a porsi domande interessanti.

00:06:32.811 --> 00:06:36.370
E la loro attenzione,
come per i Fisiocratici,

00:06:36.370 --> 00:06:39.774
era su queste condizioni
di produzione oggettive.

00:06:39.774 --> 00:06:42.290
Hanno studiato la lotta di classe, anche.

00:06:42.290 --> 00:06:43.715
La loro concezione dei salari

00:06:43.715 --> 00:06:47.092
aveva a che fare
coi rapporti di forza oggettivi,

00:06:47.092 --> 00:06:49.677
sul potere contrattuale
del capitale e del lavoro.

00:06:49.677 --> 00:06:53.636
Ma ancora una volta parliamo di fabbriche,
macchine, divisione del lavoro,

00:06:53.636 --> 00:06:55.986
terreni agricoli
e cosa stava succedendo loro.

00:06:55.986 --> 00:06:59.058
Quindi la grande rivoluzione
che poi avvenne --

00:06:59.058 --> 00:07:02.134
e questo spesso non si insegna
nelle facoltà di economia --

00:07:02.134 --> 00:07:05.092
la grande rivoluzione che è avvenuta
con l'attuale sistema

00:07:05.092 --> 00:07:06.758
di pensiero economico che abbiamo,

00:07:06.758 --> 00:07:09.360
che si chiama "economia neoclassica".

00:07:09.360 --> 00:07:11.910
era che la logica
era completamente cambiata.

00:07:11.910 --> 00:07:13.243
È cambiata in due modi.

00:07:13.243 --> 00:07:17.632
L'attenzione è passata dalle condizioni
oggettive a quelle soggettive.

00:07:17.632 --> 00:07:19.690
Lasciatemi spiegare
cosa intendo con questo.

00:07:19.690 --> 00:07:21.665
Oggettive, nel senso che ho appena detto.

00:07:21.665 --> 00:07:24.488
Soggettivo, nel senso che
tutta l'attenzione è stata rivolta

00:07:24.488 --> 00:07:27.499
a come individui di diverso tipo
prendono le loro decisioni.

00:07:27.499 --> 00:07:31.880
Quindi i lavoratori stanno massimizzando
l'equilibrio tra svago e lavoro.

00:07:31.880 --> 00:07:34.965
I consumatori stanno massimizzando
la loro cosiddetta utilità,

00:07:34.965 --> 00:07:36.927
che è un'approssimazione della felicità,

00:07:36.927 --> 00:07:39.681
e le aziende massimizzano i loro profitti.

00:07:39.681 --> 00:07:43.010
E l'idea alla base
è che tutto questo si può aggregare.

00:07:43.010 --> 00:07:44.653
E vediamo in cosa si trasforma:

00:07:44.653 --> 00:07:47.245
queste bizzarre, stravaganti curve
di domanda e offerta

00:07:47.245 --> 00:07:49.519
che producono un prezzo,

00:07:49.519 --> 00:07:50.948
un prezzo di equilibrio.

00:07:50.948 --> 00:07:53.570
È un prezzo di equilibrio,
perché abbiamo anche aggiunto

00:07:53.570 --> 00:07:55.683
un sacco di equazioni di fisica newtoniana

00:07:55.683 --> 00:07:59.649
dove i centri di gravità
sono parte del principio ispiratore.

00:07:59.649 --> 00:08:03.453
il secondo punto è che
quel prezzo, o prezzi, di equilibrio

00:08:03.453 --> 00:08:05.293
rivelano il valore.

00:08:05.293 --> 00:08:08.402
La rivoluzione, qui, è il cambiamento
da oggettivo a soggettivo,

00:08:08.402 --> 00:08:12.169
ma anche la logica non è più:
chiedersi cos'ha valore,

00:08:12.169 --> 00:08:13.676
come viene determinato,

00:08:13.676 --> 00:08:16.309
che cos'è il riproduttore
potenziale dell'economia,

00:08:16.309 --> 00:08:18.372
che poi porta ad una teoria del prezzo.

00:08:18.372 --> 00:08:19.595
Piuttosto il contrario:

00:08:19.595 --> 00:08:21.757
una teoria del prezzo e dello scambio,

00:08:21.757 --> 00:08:23.111
che rivela il valore.

00:08:23.111 --> 00:08:25.158
Questo è un cambiamento enorme.

00:08:25.158 --> 00:08:29.010
E non è solo un esercizio accademico,
per quanto affascinante possa essere.

00:08:29.010 --> 00:08:31.259
Influisce sul modo
in cui misuriamo la crescita.

00:08:31.259 --> 00:08:34.861
Influenza il modo di guidare le economie
per produrre più di altre attività,

00:08:34.861 --> 00:08:36.053
meno di altre,

00:08:36.053 --> 00:08:38.780
e anche come remuneriamo
alcune attività più di altre.

00:08:38.780 --> 00:08:41.034
E fa anche riflettere:

00:08:41.034 --> 00:08:45.044
sei felice di alzarti dal letto
se sei un creatore di valore o no,

00:08:45.044 --> 00:08:48.447
e che dire del sistema dei prezzi stesso,
se non sei tu a determinarlo?

00:08:49.050 --> 00:08:52.616
Ho accennato al fatto che influisce
sulla concezione dell'output.

00:08:52.616 --> 00:08:55.234
Se includiamo, per esempio, solo il PIL,

00:08:55.234 --> 00:08:57.292
quelle attività a cui
è assegnato un prezzo,

00:08:57.292 --> 00:08:59.398
succedono ogni sorta
di bizzarre conseguenze.

00:08:59.398 --> 00:09:01.813
Le economiste femministe e ambientali

00:09:01.813 --> 00:09:03.883
hanno affrontato il punto
abbastanza spesso.

00:09:03.883 --> 00:09:05.749
Lasciate che vi faccia qualche esempio.

00:09:05.749 --> 00:09:10.832
Se sposate la vostra babysitter,
Il PIL scenderà, quindi non fatelo.

00:09:10.832 --> 00:09:12.494
Non cedete alla tentazione, ok?

00:09:12.494 --> 00:09:16.314
Perché un'attività prima pagata
continua ad essere svolta,

00:09:16.314 --> 00:09:17.490
ma non è più pagata.

00:09:17.490 --> 00:09:18.495
(Risate)

00:09:18.495 --> 00:09:19.984
Se invece inquinate, aumenta.

00:09:19.984 --> 00:09:22.890
Di nuovo: non fatelo.
Ma se lo faceste, aiutereste l'economia.

00:09:22.890 --> 00:09:25.857
Perché? Perché poi va pagato qualcuno,
per ripulire l'ambiente.

00:09:26.006 --> 00:09:29.452
Un altro aspetto molto interessante
è quello che è successo alla finanza,

00:09:29.452 --> 00:09:31.509
in termini di PIL.

00:09:31.509 --> 00:09:34.168
Tra l'altro, anche in questo caso
resto sempre sorpresa

00:09:34.168 --> 00:09:36.082
dall'impreparazione di molti economisti.

00:09:36.082 --> 00:09:37.254
Fino al 1970,

00:09:37.254 --> 00:09:40.993
la maggior parte del settore finanziario
non era nemmeno incluso nel PIL.

00:09:40.993 --> 00:09:43.816
È stato indirettamente percepito,
forse non consapevolmente,

00:09:43.816 --> 00:09:46.265
ancora influenzati com'eravamo
dai Fisiocratici,

00:09:46.265 --> 00:09:50.346
come "roba che si muove",
senza produrre in realtà nulla di nuovo.

00:09:50.346 --> 00:09:54.410
Furono incluse solo quelle attività
con un prezzo esplicito.

00:09:54.410 --> 00:09:57.591
Ad esempio, se si contrae un mutuo,
ci si paga una tassa.

00:09:57.591 --> 00:10:01.005
Che finisce nel PIL
e nella contabilità nazionale.

00:10:01.005 --> 00:10:03.782
Ma i pagamenti netti
degli interessi, per esempio,

00:10:03.782 --> 00:10:07.765
la differenza tra quanto le banche
guadagnano in interessi,

00:10:07.765 --> 00:10:10.896
se ti concedono un prestito,
e il costo del deposito,

00:10:10.896 --> 00:10:12.380
non sono state incluse nel PIL.

00:10:12.380 --> 00:10:15.873
E così gli addetti alla contabilità
hanno iniziato a studiare alcuni dati,

00:10:15.873 --> 00:10:18.314
mostrando che le dimensioni
del settore finanziario,

00:10:18.314 --> 00:10:19.874
i pagamenti netti di interessi,

00:10:19.874 --> 00:10:21.955
stavano in realtà crescendo notevolmente.

00:10:21.955 --> 00:10:23.834
E lo chiamavano il "problema bancario".

00:10:23.834 --> 00:10:27.046
Parliamo di persone che lavoravano
all'interno delle Nazioni Unite

00:10:27.046 --> 00:10:30.061
in una divisione chiamata SNA,
Sistemi di Contabilità Nazionale.

00:10:30.061 --> 00:10:31.869
Lo chiamavano il "problema bancario".

00:10:31.869 --> 00:10:35.263
Tipo: "Oh mio Dio, questa cosa è enorme,
e non la includiamo nemmeno".

00:10:35.263 --> 00:10:38.339
Quindi, invece di ricreare
quel Tableau Economique

00:10:38.339 --> 00:10:40.636
o ponendosi alcune di queste
domande fondamentali

00:10:40.636 --> 00:10:43.951
che anche gli economisti classici
si facevano su cosa stava accadendo,

00:10:43.951 --> 00:10:47.205
come la divisione del lavoro
nei diversi tipi di attività economiche,

00:10:47.205 --> 00:10:50.248
hanno solo dato un nome
a questi pagamenti netti di interessi.

00:10:50.248 --> 00:10:53.359
Le banche commerciali li chiamarono
"intermediazione finanziaria".

00:10:53.359 --> 00:10:55.307
Che entrò nella contabilità nazionale.

00:10:55.307 --> 00:10:58.957
E le banche d'investimento erano chiamate
"attività di assunzione di rischi".

00:10:58.957 --> 00:11:00.132
e così sono entrate.

00:11:00.132 --> 00:11:02.142
Nel caso non l'avessi
spiegato chiaramente,

00:11:02.142 --> 00:11:04.154
quella linea rossa mostra l'accelerazione

00:11:04.154 --> 00:11:07.264
della crescita del settore
dell'intermediazione finanziaria,

00:11:07.264 --> 00:11:10.152
rispetto al resto dell'economia -
la linea blu, l'industria.

00:11:10.679 --> 00:11:12.749
E questo è stato davvero straordinario,

00:11:12.749 --> 00:11:15.668
perché quello che è successo, in realtà,
e che sappiamo oggi,

00:11:15.668 --> 00:11:17.597
e ne parlano diverse persone,

00:11:17.597 --> 00:11:19.768
questi dati sono
della Banca d'Inghilterra,

00:11:19.768 --> 00:11:22.052
è che lo scopo della finanza

00:11:22.052 --> 00:11:24.090
dagli anni '70 e '80 in poi

00:11:24.090 --> 00:11:26.736
è stata finanziare sé stessa:

00:11:26.736 --> 00:11:28.613
la finanza che finanzia la finanza.

00:11:28.613 --> 00:11:32.168
E con questo intendo la finanza,
le assicurazioni e gli immobili.

00:11:32.168 --> 00:11:33.795
In realtà, nel Regno Unito,

00:11:33.795 --> 00:11:36.844
qualcosa tra il dieci
e il 20% della finanza

00:11:36.844 --> 00:11:39.477
trova la sua strada
nell'economia reale, nell'industria,

00:11:39.477 --> 00:11:42.300
diciamo, nel settore dell'energia,
in prodotti farmaceutici,

00:11:42.300 --> 00:11:43.911
nel settore informatico,

00:11:43.911 --> 00:11:48.069
ma la maggior parte risale
a quell'acronimo, FIRE:

00:11:48.069 --> 00:11:49.935
finanza, assicurazioni e beni immobili.

00:11:49.935 --> 00:11:52.410
Si chiama FIRE [Fuoco]
per un ottimo motivo.

00:11:52.410 --> 00:11:55.974
Questo è interessante perché, in effetti,

00:11:55.974 --> 00:11:59.037
il punto non è dire
che la finanza è un bene o un male,

00:11:59.037 --> 00:12:00.471
ma il grado in cui,

00:12:00.471 --> 00:12:02.146
dovendo dare a questa cosa un nome,

00:12:02.146 --> 00:12:04.985
perché in realtà
stavano generando un reddito,

00:12:04.985 --> 00:12:08.430
invece di fare una pausa e chiedere,
"Cosa stanno davvero combinando?" --

00:12:08.430 --> 00:12:09.621
si è persa un'occasione.

00:12:09.621 --> 00:12:14.439
Analogamente, cosa stava succedendo
nell'economia reale, nell'industria?

00:12:14.501 --> 00:12:21.385
Questa attenzione ai prezzi,
e anche ai prezzi delle azioni

00:12:21.388 --> 00:12:23.941
ha creato un enorme problema
di reinvestimento,

00:12:23.941 --> 00:12:27.783
questa attenzione reale che avevano
sia i Fisiocratici che i classici

00:12:27.783 --> 00:12:31.408
sulla misura in cui
il valore generato nell'economia

00:12:31.408 --> 00:12:33.598
è stato in realtà reinvestito.

00:12:33.598 --> 00:12:37.615
E così oggi ci ritroviamo
con un settore industriale ultrafinanziato

00:12:37.615 --> 00:12:41.310
dove, sempre più spesso,
una quota degli utili e dell'utile netto

00:12:41.310 --> 00:12:44.194
non si stanno reinvestendo in produzione,

00:12:44.194 --> 00:12:47.817
in formazione del capitale umano,
in ricerca e sviluppo;

00:12:47.817 --> 00:12:51.726
viene solo svuotato
con il riacquisto di azioni proprie,

00:12:51.726 --> 00:12:54.530
che aumenta le stock option,
che è infatti il modo in cui

00:12:54.530 --> 00:12:56.532
molti dirigenti vengono pagati.

00:12:56.532 --> 00:12:59.120
E alcuni riacquisti di azioni
vanno benissimo,

00:12:59.120 --> 00:13:01.417
ma questo sistema
è completamente fuori di testa.

00:13:01.417 --> 00:13:03.074
Questi numeri che vi mostro

00:13:03.074 --> 00:13:07.295
dimostrano che negli ultimi 10 anni,
466 su 500 delle società S&P

00:13:07.295 --> 00:13:11.044
hanno speso oltre quattro trilioni
in riacquisto delle loro azioni.

00:13:11.044 --> 00:13:14.883
E cosa si vede poi se si aggregano
questo a livello macroeconomico,

00:13:14.883 --> 00:13:17.610
se guardiamo quindi
agli investimenti aziendali aggregati,

00:13:17.610 --> 00:13:19.464
che sono una percentuale del PIL,

00:13:19.464 --> 00:13:23.142
si vede anche questo calo
di investimenti aziendali.

00:13:23.142 --> 00:13:24.345
E questo è un problema.

00:13:24.345 --> 00:13:28.202
Tra le altre cose, per la creazione
di competenze e posti di lavoro.

00:13:28.202 --> 00:13:31.409
Avrete sentito che c'è molta attenzione,
in questi giorni, sul tema:

00:13:31.409 --> 00:13:33.212
"I robot ci tolgono il lavoro?"

00:13:33.212 --> 00:13:36.362
Beh, in realtà sono secoli
che la meccanizzazione distrugge lavoro,

00:13:36.362 --> 00:13:39.431
ma fintanto che i profitti
erano reinvestiti nella produzione,

00:13:39.431 --> 00:13:42.255
non importava: nuovi posti
di lavoro apparivano di continuo.

00:13:42.255 --> 00:13:45.378
L'attuale mancanza di reinvestimenti
è in realtà molto pericolosa.

00:13:45.378 --> 00:13:49.544
Analogamente, la fissazione dei prezzi
nell'industria farmaceutica, ad esempio,

00:13:49.544 --> 00:13:52.949
sembra curiosamente indifferente
a queste condizioni oggettive

00:13:52.949 --> 00:13:57.322
del modo in cui creiamo collettivamente
il valore nell'economia.

00:13:57.322 --> 00:14:00.146
Quindi in un settore che conta
un sacco di attori diversi --

00:14:00.146 --> 00:14:03.783
pubblico, privato, naturalmente, ma anche
organizzazioni del terzo settore --

00:14:03.783 --> 00:14:04.911
la creazione di valore,

00:14:04.911 --> 00:14:07.351
il modo in cui misuriamo
il valore di questo settore

00:14:07.351 --> 00:14:09.512
è attraverso lo stesso sistema dei prezzi.

00:14:09.512 --> 00:14:11.187
Sono i prezzi a rivelare il valore.

00:14:11.187 --> 00:14:12.444
Quindi quando, di recente,

00:14:12.444 --> 00:14:15.363
il prezzo di un antibiotico
è aumentato del 400% in una notte,

00:14:15.363 --> 00:14:18.750
e chiesero all'amministratore delegato,
"Come vi permettete?

00:14:18.750 --> 00:14:20.739
La gente ha bisogno di quell'antibiotico.

00:14:20.739 --> 00:14:21.756
Non è giusto",

00:14:21.756 --> 00:14:23.622
lui disse: "Abbiamo l'imperativo morale

00:14:23.622 --> 00:14:26.605
di lasciare che i prezzi raggiungano
il livello di mercato",

00:14:26.605 --> 00:14:29.811
ignorando completamente il fatto
che negli Stati Uniti, per esempio,

00:14:29.811 --> 00:14:34.024
gli Istituti Nazionali di Sanità
hanno speso oltre 30 miliardi all'anno

00:14:34.024 --> 00:14:36.828
sulla ricerca medica
che ha portato a questi farmaci.

00:14:36.828 --> 00:14:40.168
Ancora una volta, quindi, poca attenzione
a quelle condizioni oggettive

00:14:40.168 --> 00:14:43.056
e lasciare che il sistema dei prezzi
fissasse il valore.

00:14:43.056 --> 00:14:45.628
Questo non è solo un esercizio accademico,

00:14:45.628 --> 00:14:47.495
per interessante che possa essere.

00:14:47.495 --> 00:14:51.340
Tutto questo conta davvero
[per] come misuriamo la produzione,

00:14:51.340 --> 00:14:52.938
per come dirigiamo l'economia,

00:14:52.938 --> 00:14:55.077
nella sensazione di essere produttivi,

00:14:55.077 --> 00:14:58.443
nei settori che finiamo
per aiutare, sostenere

00:14:58.443 --> 00:15:01.647
e anche far sentire le persone
orgogliosi di farne parte.

00:15:01.647 --> 00:15:03.566
Infatti, tornando a quella citazione,

00:15:03.566 --> 00:15:05.913
non sorprende che Blankfein
abbia detto così.

00:15:05.913 --> 00:15:06.983
Aveva "ragione":

00:15:06.983 --> 00:15:09.888
stando al modo in cui misuriamo
produzione, produttività

00:15:09.888 --> 00:15:10.988
e valore nell'economia,

00:15:10.988 --> 00:15:13.888
i lavoratori della Goldman Sachs
sono i più produttivi:

00:15:13.888 --> 00:15:15.559
sono quelli che guadagnano di più.

00:15:15.559 --> 00:15:18.011
Il prezzo del loro lavoro
stabilisce il loro valore.

00:15:18.011 --> 00:15:20.516
Ma questo, naturalmente,
diventa tautologico.

00:15:20.516 --> 00:15:23.148
E quindi c'è un reale bisogno
di ripensare un po' tutto.

00:15:23.148 --> 00:15:25.795
Dobbiamo ripensare
la misurazione della produzione,

00:15:25.795 --> 00:15:28.522
e sono in corso in tutto il mondo
esperimenti incredibili.

00:15:28.522 --> 00:15:32.972
In Nuova Zelanda, per esempio, ora hanno
un indicatore di felicità nazionale lordo.

00:15:32.972 --> 00:15:37.287
Anche in Bhutan stanno pensando
a indicatori di felicità e benessere.

00:15:37.287 --> 00:15:40.576
Ma il problema è che non possiamo
limitarci ad aggiungere cose.

00:15:40.576 --> 00:15:41.724
Dobbiamo fare una pausa,

00:15:41.724 --> 00:15:43.956
penso che dovremmo fare una pausa,

00:15:43.956 --> 00:15:46.430
visto quanto poco
sia effettivamente cambiato

00:15:46.430 --> 00:15:47.591
dalla crisi finanziaria,

00:15:47.591 --> 00:15:51.038
per assicurarci di non confondere

00:15:51.038 --> 00:15:53.144
estrazione di valore
con creazione di valore,

00:15:53.144 --> 00:15:56.637
quindi osservare ciò che è già incluso,
non limitarsi ad aggiungere altro,

00:15:56.637 --> 00:16:00.366
così da non confondere, per esempio,
rendite e profitti.

00:16:00.366 --> 00:16:03.368
Le rendite, per i classici,
erano reddito, non guadagno.

00:16:03.368 --> 00:16:05.894
Oggi le rendite, in economia,
quando se ne parla,

00:16:05.894 --> 00:16:09.124
sono solo un'imperfezione
verso un prezzo competitivo

00:16:09.124 --> 00:16:12.665
che potrebbero sparire con la competizione
se si tolgono alcune asimmetrie.

00:16:13.376 --> 00:16:17.496
In secondo luogo, possiamo orientarci
verso le attività chiamate dai classici

00:16:17.496 --> 00:16:18.932
il "confine della produzione".

00:16:18.932 --> 00:16:21.181
Questo non dovrebbe essere
un "noi-contro-loro",

00:16:21.181 --> 00:16:24.013
la grande finanza cattiva
contro altri settori buoni.

00:16:24.013 --> 00:16:25.449
Potremmo riformare la finanza.

00:16:25.449 --> 00:16:28.539
C'è stata una vera opportunità
perduta, dopo la crisi.

00:16:28.539 --> 00:16:31.342
Avremmo potuto avere la tassa
sulle transazioni finanziarie,

00:16:31.342 --> 00:16:34.350
che avrebbe premiato l'azione
a lungo termine sul breve termine,

00:16:34.350 --> 00:16:37.063
ma non abbiamo deciso
di implementarla a livello globale.

00:16:37.063 --> 00:16:38.788
Ma possiamo. Possiamo cambiare idea.

00:16:38.788 --> 00:16:41.180
Possiamo anche impostare
nuovi tipi di istituzioni.

00:16:41.180 --> 00:16:45.115
Nel mondo ci sono, per esempio, molti tipi
di istituzioni finanziarie pubbliche

00:16:45.115 --> 00:16:48.803
che offrono finanziamenti pazienti,
a lungo termine e dedicati,

00:16:48.803 --> 00:16:52.919
che aiutano le piccole imprese a crescere,
aiutano le infrastrutture e l'innovazione.

00:16:52.919 --> 00:16:54.641
Ma non si tratta solo di produzione.

00:16:54.641 --> 00:16:57.499
Il punto non dovrebbe essere
solo il tasso di produzione.

00:16:57.499 --> 00:16:59.748
Dovremmo anche noi,
come società, fare una pausa

00:16:59.748 --> 00:17:02.255
e chiederci: che valore stiamo creando?

00:17:02.255 --> 00:17:06.010
E voglio concludere con il fatto
che questa settimana festeggiamo

00:17:06.010 --> 00:17:08.655
il 50° anniversario
dello sbarco sulla Luna.

00:17:08.655 --> 00:17:11.478
Questa impresa ha richiesto
che i settori pubblico e privato

00:17:11.478 --> 00:17:14.416
investissero e innovassero
in tutti i modi possibili,

00:17:14.416 --> 00:17:16.266
non solo sull'aeronautica.

00:17:16.266 --> 00:17:20.308
Inclusi gli investimenti in aree
come nutrizione e i materiali.

00:17:20.308 --> 00:17:23.573
Sono stati molti fatti errori reali,
lungo questo percorso.

00:17:23.573 --> 00:17:27.497
Il governo ha infatti usato, per esempio,
il suo pieno potere di approvvigionamento

00:17:27.497 --> 00:17:30.033
per alimentare soluzioni "dal basso",

00:17:30.033 --> 00:17:31.684
alcune delle quali hanno fallito.

00:17:31.684 --> 00:17:34.524
Ma i fallimenti fanno parte
della creazione di valore?

00:17:34.524 --> 00:17:35.872
O sono solo errori?

00:17:35.872 --> 00:17:39.665
E come facciamo a sostenere
la sperimentazione,

00:17:39.665 --> 00:17:42.241
la prova e gli errori,
su errori, su errori?

00:17:42.241 --> 00:17:45.460
Bell Labs, che è stato
il laboratorio R&D di AT&T,

00:17:45.460 --> 00:17:49.211
in realtà proviene da un'epoca
di grande coraggio governativo.

00:17:49.211 --> 00:17:54.091
Il Governo impose ad AT&T,
per mantenere il suo status di monopolio,

00:17:54.091 --> 00:17:57.762
di reinvestire i suoi profitti
di nuovo nell'economia reale,

00:17:57.762 --> 00:17:58.767
nell'innovazione,

00:17:58.767 --> 00:18:01.086
anche esterna alle telecomunicazioni.

00:18:01.086 --> 00:18:03.348
Questa è stata la storia
iniziale dei Bell Labs.

00:18:03.348 --> 00:18:07.138
Come far sì che queste nuove condizioni
intorno al reinvestimento

00:18:07.138 --> 00:18:10.014
promuovano collettivamente
nuovi tipi di valore,

00:18:10.014 --> 00:18:12.946
diretti ad alcune tra le maggiori
sfide del nostro tempo,

00:18:12.946 --> 00:18:14.381
come il cambiamento climatico?

00:18:14.381 --> 00:18:16.232
Questa è una domanda chiave.

00:18:16.232 --> 00:18:17.984
Ma dovremmo anche riflettere:

00:18:17.984 --> 00:18:21.695
se ci fosse stato un calcolo
del valore scontato netto,

00:18:21.695 --> 00:18:24.439
o un'analisi costi-benefici

00:18:24.439 --> 00:18:28.078
del tentare o meno di andare
sulla Luna e tornare indietro

00:18:28.078 --> 00:18:29.279
in una generazione,

00:18:29.279 --> 00:18:31.791
probabilmente non avremmo iniziato.

00:18:31.791 --> 00:18:33.609
Quindi grazie a Dio [l'abbiamo fatto],

00:18:33.609 --> 00:18:35.699
e posso dirvi, perché sono un economista,

00:18:35.699 --> 00:18:37.850
che il valore non è solo il prezzo.

00:18:37.850 --> 00:18:39.251
Grazie.

00:18:39.251 --> 00:18:41.484
(Applausi)