1
00:00:00,865 --> 00:00:02,658
Creación de valor.

2
00:00:02,682 --> 00:00:03,983
Creación de riqueza.

3
00:00:04,007 --> 00:00:05,641
Estas son palabras muy poderosas.

4
00:00:05,665 --> 00:00:08,460
Tal vez Uds. piensan en finanzas,
piensan en innovación,

5
00:00:08,460 --> 00:00:10,225
o en creatividad.

6
00:00:10,249 --> 00:00:12,439
Pero ¿quiénes son los creadores de valor?

7
00:00:12,463 --> 00:00:16,399
Si usamos esa palabra, insinuamos
que algunas personas no crean valor.

8
00:00:16,423 --> 00:00:17,582
¿Quiénes son?

9
00:00:17,606 --> 00:00:18,839
¿Los adictos a la tele?

10
00:00:18,863 --> 00:00:20,741
¿Los extractores de valor?

11
00:00:20,765 --> 00:00:22,540
¿Los destructores de valor?

12
00:00:22,564 --> 00:00:27,282
Para responder esta pregunta, precisamos
de una adecuada teoría del valor.

13
00:00:27,306 --> 00:00:30,383
Y yo estoy aquí como economista
para explicarles

14
00:00:30,407 --> 00:00:32,810
que estamos bastante perdidos 
en esta cuestión.

15
00:00:32,834 --> 00:00:34,857
No se sorprendan tanto.

16
00:00:34,881 --> 00:00:38,473
Lo que quiero decir con esto es que
hemos dejado de impugnarlo.

17
00:00:38,497 --> 00:00:41,282
Hemos dejado de plantear
preguntas realmente difíciles

18
00:00:41,306 --> 00:00:44,791
sobre la diferencia entre creación 
de valor y la extracción de valor,

19
00:00:44,791 --> 00:00:47,245
y entre actividades
productivas y no productivas.

20
00:00:47,245 --> 00:00:49,446
Lo voy a poner en contexto aquí.

21
00:00:49,470 --> 00:00:52,931
En el 2009, casi un año y medio tras

22
00:00:52,931 --> 00:00:55,572
una de las mayores crisis financieras
de nuestro tiempo,

23
00:00:55,572 --> 00:00:59,163
la segunda después 
de la Gran Depresión de 1929,

24
00:00:59,187 --> 00:01:01,890
el CEO de Goldman Sachs dijo que

25
00:01:01,914 --> 00:01:05,743
los trabajadores de Goldman Sachs eran 
los más productivos en el mundo.

26
00:01:05,767 --> 00:01:07,653
La productividad para un economista,

27
00:01:07,653 --> 00:01:09,967
en realidad, 
está muy relacionada con el valor.

28
00:01:09,991 --> 00:01:11,184
Uno produce algo,

29
00:01:11,208 --> 00:01:13,484
uno lo produce 
de forma dinámica y eficiente.

30
00:01:13,508 --> 00:01:16,896
También produce cosas que 
el mundo necesita, quiere y compra.

31
00:01:16,920 --> 00:01:20,173
Pero cómo pudo haberlo dicho
tan solo un año tras la crisis,

32
00:01:20,197 --> 00:01:23,330
que en realidad sufría este banco,
así como muchos otros bancos

33
00:01:23,354 --> 00:01:25,644
—tengo ganas de traer 
a Goldman Sachs aquí—

34
00:01:25,668 --> 00:01:28,616
estaban el centro de la crisis, 
porque produjeron

35
00:01:28,640 --> 00:01:33,592
productos financieros muy problemáticos 
relacionados principalmente con hipotecas

36
00:01:33,616 --> 00:01:37,356
que llevaron a miles de personas
a perder sus hogares.

37
00:01:37,380 --> 00:01:40,214
En 2010, en solo un mes, septiembre,

38
00:01:40,238 --> 00:01:45,570
120 000 personas perdieron sus hogares 
debido a embargos durante esa crisis.

39
00:01:46,219 --> 00:01:48,938
Entre 2007 y 2010,

40
00:01:48,962 --> 00:01:51,980
8.8 millones de personas
perdieron sus puestos de trabajo.

41
00:01:51,998 --> 00:01:56,395
El banco también tuvo que ser rescatado
por los contribuyentes de EE. UU.

42
00:01:56,419 --> 00:01:59,154
por la suma de USD 10 mil millones.

43
00:01:59,154 --> 00:02:02,468
No escuchamos a los contribuyentes
presumir de ser creadores de valor,

44
00:02:02,468 --> 00:02:04,845
pero es evidente que,
tras haber sacado de apuros

45
00:02:04,845 --> 00:02:07,256
a una de las mayores
empresas de creación de valor,

46
00:02:07,256 --> 00:02:08,625
tal vez lo deberían hacer.

47
00:02:08,625 --> 00:02:11,488
Lo que quiero hacer ahora es
que nos preguntemos

48
00:02:11,512 --> 00:02:13,303
cómo hemos perdido nuestro camino,

49
00:02:13,303 --> 00:02:14,830
cómo podría ser, en realidad,

50
00:02:14,830 --> 00:02:17,224
que una afirmación así, 
pueda pasar desapercibida,

51
00:02:17,248 --> 00:02:20,668
porque no era una broma durante la cena; 
esto se dijo muy en serio.

52
00:02:21,499 --> 00:02:25,698
Así que lo que quiero hacer es recordar 
300 años de pensamiento económico,

53
00:02:25,722 --> 00:02:28,226
cuando, en realidad, 
se discutía el término.

54
00:02:28,226 --> 00:02:30,475
Esto no quiere decir 
que estuviese bien o mal,

55
00:02:30,475 --> 00:02:34,171
pero no se podía simplemente decir
que uno era creador de valor o de riqueza.

56
00:02:34,175 --> 00:02:36,966
Hubo un gran debate 
dentro de la profesión económica.

57
00:02:36,990 --> 00:02:39,643
Y quiero argumentar que 
hemos perdido nuestro camino,

58
00:02:39,667 --> 00:02:43,218
lo que de hecho ha permitido que
el término "creación de riqueza" y "valor"

59
00:02:43,218 --> 00:02:45,462
haya llegado a ser bastante débil y vago

60
00:02:45,486 --> 00:02:47,308
y también fácil de registrar.

61
00:02:47,614 --> 00:02:50,164
¿Sí? Así que vamos a empezar
—odio decírselo—

62
00:02:50,188 --> 00:02:51,540
hace 300 años.

63
00:02:51,564 --> 00:02:53,923
Lo interesante hace 300 años

64
00:02:53,947 --> 00:02:57,854
es que la sociedad seguía siendo 
de tipo agrícola.

65
00:02:57,878 --> 00:03:00,952
Por lo tanto, no es sorprendente
que los economistas de la época,

66
00:03:00,952 --> 00:03:02,651
quienes eran llamados fisiócratas,

67
00:03:02,651 --> 00:03:05,885
pusieran realmente el centro de atención
en la mano de obra agrícola.

68
00:03:05,885 --> 00:03:08,319
Cuando se preguntaban:
"¿De dónde viene el valor?",

69
00:03:08,343 --> 00:03:09,725
se fijaban en la agricultura.

70
00:03:09,749 --> 00:03:13,244
Y crearon lo que creo que fue 
la primera hoja de cálculo del mundo,

71
00:03:13,268 --> 00:03:15,104
llamada "Tableau Economique"

72
00:03:15,128 --> 00:03:19,154
y esto lo hizo François Quesnay, 
uno de los líderes de este movimiento.

73
00:03:19,178 --> 00:03:20,437
Y fue muy interesante,

74
00:03:20,437 --> 00:03:23,824
porque no se limitaron a decir,
"La agricultura es la fuente del valor".

75
00:03:23,824 --> 00:03:26,612
Estaban muy preocupados 
por lo que ocurría con a ese valor

76
00:03:26,626 --> 00:03:27,888
cuando se había producido.

77
00:03:27,888 --> 00:03:29,545
Lo que hace el Tableau Economique

78
00:03:29,569 --> 00:03:32,177
—he tratado de simplificarlo 
un poco para Uds.—

79
00:03:32,201 --> 00:03:34,619
es dividir la sociedad en tres clases.

80
00:03:34,643 --> 00:03:38,046
Los agricultores creando valor,
los denominaron "clase productiva".

81
00:03:38,070 --> 00:03:40,810
Otros que solo movían algo de este valor

82
00:03:40,834 --> 00:03:42,560
lo que era útil y necesario,

83
00:03:42,584 --> 00:03:43,782
eran los comerciantes;

84
00:03:43,806 --> 00:03:45,486
los denominaron "propietarios".

85
00:03:45,510 --> 00:03:49,072
Y otra clase que simplemente
imponía a los agricultores una cuota

86
00:03:49,096 --> 00:03:51,281
para un activo existente, la tierra,

87
00:03:51,305 --> 00:03:53,703
y los denominaron "clase estéril".

88
00:03:53,703 --> 00:03:57,722
Esa es una palabra muy connotada de alto
impacto si se piensa en lo que significa:

89
00:03:57,746 --> 00:04:01,574
que si demasiados recursos
van a los propietarios,

90
00:04:01,598 --> 00:04:06,226
en realidad, se pone en peligro 
la reproducción potencial del sistema.

91
00:04:06,226 --> 00:04:09,410
Y todas esas flechas ahí
eran su forma de hacer simulaciones,

92
00:04:09,410 --> 00:04:13,266
—de nuevo, hojas de cálculo y simuladores,
realmente usaban datos masivos—

93
00:04:13,290 --> 00:04:16,786
simulaban lo que en realidad
sucedería bajo diferentes escenarios

94
00:04:16,810 --> 00:04:20,127
si la riqueza en realidad 
no se reinvirtiera en la producción

95
00:04:20,127 --> 00:04:22,090
para que esa tierra fuera más productiva

96
00:04:22,114 --> 00:04:25,279
y si en realidad se desviaba
de diferentes formas,

97
00:04:25,279 --> 00:04:28,059
o incluso si los propietarios
recibían demasiado.

98
00:04:28,059 --> 00:04:30,147
Lo que sucedió después en el siglo XIX,

99
00:04:30,147 --> 00:04:32,228
y esto ya no era la Revolución agrícola

100
00:04:32,252 --> 00:04:33,777
sino la Revolución industrial,

101
00:04:33,801 --> 00:04:35,457
es que los economistas clásicos,

102
00:04:35,481 --> 00:04:39,332
es decir, Adam Smith, David Ricardo,
Karl Marx, el revolucionario,

103
00:04:39,356 --> 00:04:42,247
también se preguntaron 
"¿Qué es el valor?".

104
00:04:42,271 --> 00:04:45,231
Pero no es sorprendente que como,
en realidad, estaban viviendo

105
00:04:45,271 --> 00:04:48,711
en medio de una era industrial
con el surgimiento de máquinas y fábricas,

106
00:04:48,711 --> 00:04:50,630
dijeran, que era el trabajo industrial.

107
00:04:50,630 --> 00:04:53,083
Así que tuvieron 
una teoría del valor-trabajo.

108
00:04:53,107 --> 00:04:55,431
Pero nuevamente,
su enfoque era la producción,

109
00:04:55,431 --> 00:04:58,511
esta preocupación real de lo que 
sucedía al valor que se creaba

110
00:04:58,511 --> 00:04:59,980
si se estaba desviando

111
00:05:00,004 --> 00:05:01,926
Y en "La riqueza de las naciones"

112
00:05:01,926 --> 00:05:05,331
Adam Smith puso este gran ejemplo
de la fábrica de alfileres al decir,

113
00:05:05,355 --> 00:05:08,351
si solo tienes una persona 
haciendo todo el alfiler

114
00:05:08,375 --> 00:05:10,923
a lo sumo puedes hacer un alfiler al día.

115
00:05:10,947 --> 00:05:13,694
Pero si realmente se invierte 
en la producción en fábrica

116
00:05:13,694 --> 00:05:16,332
y en la división del trabajo, 
—un nuevo pensamiento,

117
00:05:16,332 --> 00:05:18,840
hoy usaríamos la palabra 
"innovación organizacional—

118
00:05:18,840 --> 00:05:20,907
entonces se podría
aumentar la productividad

119
00:05:20,907 --> 00:05:23,101
el crecimiento y
la riqueza de las naciones.

120
00:05:23,101 --> 00:05:25,430
Y demostró que 
10 trabajadores especializados

121
00:05:25,454 --> 00:05:28,300
en los que se había invertido 
en su capital humano,

122
00:05:28,324 --> 00:05:30,660
podrían producir 4800 alfileres al día,

123
00:05:30,684 --> 00:05:33,696
a diferencia de uno solo 
por trabajador no especializado.

124
00:05:33,720 --> 00:05:36,324
Y él y sus compañeros economistas clásicos

125
00:05:36,348 --> 00:05:39,700
también desglosaron las actividades 
en productivas e improductivas.

126
00:05:39,724 --> 00:05:40,774
(Risas)

127
00:05:40,798 --> 00:05:42,519
Y las improductivas no eran...

128
00:05:42,543 --> 00:05:46,159
Creo que se ríen porque la mayoría
de Uds. están en esa lista, ¿no es así?

129
00:05:46,159 --> 00:05:47,508
(Risas)

130
00:05:47,532 --> 00:05:50,145
Abogados. Creo que 
tenía razón sobre los abogados.

131
00:05:50,169 --> 00:05:53,885
Definitivamente no sobre los profesores
puso todo tipo de personas.

132
00:05:53,885 --> 00:05:57,574
Así que abogados, profesores, 
tenderos, músicos.

133
00:05:57,598 --> 00:05:58,979
Obviamente odiaba la ópera.

134
00:05:59,003 --> 00:06:01,572
Debió haber visto 
la peor actuación de su vida

135
00:06:01,572 --> 00:06:03,386
la noche antes de escribir su libro.

136
00:06:03,410 --> 00:06:05,427
Hay al menos tres profesiones allá arriba

137
00:06:05,451 --> 00:06:06,952
relacionadas con la ópera.

138
00:06:06,976 --> 00:06:09,949
Pero esto no fue un ejercicio de decir:
"No hagas estas cosas".

139
00:06:09,973 --> 00:06:11,699
Era solo, "¿Qué pasaría

140
00:06:11,723 --> 00:06:15,525
si terminamos permitiendo que algunas
partes de la economía crezcan demasiado

141
00:06:15,525 --> 00:06:18,250
sin pensar en cómo aumentar
la productividad

142
00:06:18,274 --> 00:06:21,572
a partir de la fuente del valor que 
ellos consideraban clave,

143
00:06:21,596 --> 00:06:23,437
que era la mano de obra industrial.

144
00:06:23,461 --> 00:06:26,571
Y de nuevo, no hay que preguntarse 
si esto estaba bien o mal,

145
00:06:26,595 --> 00:06:27,914
fue muy disputado.

146
00:06:27,938 --> 00:06:29,406
Hacer estas listas,

147
00:06:29,430 --> 00:06:32,799
de hecho, les obligó también a
hacerse preguntas interesantes.

148
00:06:32,823 --> 00:06:36,358
Y su enfoque, como el foco
de los fisiócratas,

149
00:06:36,382 --> 00:06:39,442
era, de hecho, estas condiciones
objetivas de producción.

150
00:06:39,442 --> 00:06:42,148
También se enfocaron, por ejemplo,
en la lucha de clases.

151
00:06:42,148 --> 00:06:43,703
Su comprensión de los salarios

152
00:06:43,727 --> 00:06:47,080
tenía que ver con el objetivo 
de las relaciones de poder,

153
00:06:47,104 --> 00:06:49,665
el poder de negociación 
del capital y del trabajo.

154
00:06:49,689 --> 00:06:53,244
Pero, de nuevo, las fábricas, 
las máquinas, la división del trabajo,

155
00:06:53,244 --> 00:06:55,974
tierras agrícolas es lo que
se aglutinaba en ellas.

156
00:06:55,998 --> 00:06:58,866
Así que la gran revolución que
sucedió a continuación

157
00:06:58,866 --> 00:07:02,122
—y esto, por cierto, no se enseña a
menudo en las clases de economía—

158
00:07:02,146 --> 00:07:04,930
la gran revolución que surgió 
con el sistema actual

159
00:07:04,930 --> 00:07:06,746
de pensamiento económico que tenemos,

160
00:07:06,770 --> 00:07:09,348
que se llama "economía neoclásica"

161
00:07:09,372 --> 00:07:11,898
fue que la lógica cambió por completo.

162
00:07:11,922 --> 00:07:13,231
Cambió de dos maneras.

163
00:07:13,255 --> 00:07:17,104
Cambió de centrarse en condiciones 
objetivas a condiciones subjetivas.

164
00:07:17,104 --> 00:07:19,449
Déjenme explicarles
lo que quiero decir con eso.

165
00:07:19,473 --> 00:07:21,653
Objetivo, en la forma que acabo de decir.

166
00:07:21,677 --> 00:07:24,582
Subjetivo, en el sentido de que
toda la atención se concentró

167
00:07:24,582 --> 00:07:27,731
en cómo los individuos de diferentes
clases toman sus decisiones.

168
00:07:27,731 --> 00:07:31,868
Así, los trabajadores maximizan 
sus opciones de ocio y trabajo.

169
00:07:31,892 --> 00:07:34,953
Los consumidores maximizan
su llamada utilidad,

170
00:07:34,977 --> 00:07:36,616
que es un indicador de felicidad,

171
00:07:36,640 --> 00:07:39,669
y las empresas maximizan sus ganancias.

172
00:07:39,693 --> 00:07:42,998
Y la idea detrás de esto era que
entonces podemos agregar esto,

173
00:07:43,022 --> 00:07:44,561
y vemos en qué se convierte eso,

174
00:07:44,561 --> 00:07:47,427
que son estas bonitas, elegantes
curvas de oferta y demanda

175
00:07:47,427 --> 00:07:49,507
que producen un precio

176
00:07:49,531 --> 00:07:50,746
un precio equilibrado.

177
00:07:50,746 --> 00:07:53,487
Es un precio equilibrado,
porque también le hemos añadido

178
00:07:53,511 --> 00:07:55,671
muchas ecuaciones de la física newtoniana

179
00:07:55,695 --> 00:07:57,571
donde los centros de gravedad son

180
00:07:57,571 --> 00:08:00,291
una parte muy importante 
del principio de organización.

181
00:08:00,291 --> 00:08:03,441
Pero el segundo punto es que 
ese precio de equilibrio, o precios,

182
00:08:03,465 --> 00:08:05,281
revela valor.

183
00:08:05,305 --> 00:08:08,390
Así que aquí la revolución es 
un cambio de objetivo a subjetivo,

184
00:08:08,414 --> 00:08:12,157
pero también la lógica ya no es
sobre qué es el valor,

185
00:08:12,181 --> 00:08:13,664
cómo se determina,

186
00:08:13,688 --> 00:08:16,167
o cuál es el potencial reproductivo
de la economía,

187
00:08:16,167 --> 00:08:18,360
que a su vez nos lleva
a una teoría del precio,

188
00:08:18,384 --> 00:08:19,763
sino más bien lo contrario:

189
00:08:19,763 --> 00:08:21,769
una teoría de precios y un intercambio

190
00:08:21,769 --> 00:08:23,099
es lo que revela valor.

191
00:08:23,123 --> 00:08:25,146
Esto es un cambio enorme.

192
00:08:25,170 --> 00:08:28,667
Y no es solo un ejercicio académico,
tan fascinante como podría ser.

193
00:08:28,667 --> 00:08:31,014
Afecta a la forma de medir el crecimiento.

194
00:08:31,038 --> 00:08:35,033
Afecta la forma cómo conducimos economías
para producir más de algunas actividades,

195
00:08:35,033 --> 00:08:36,041
y menos de otras.

196
00:08:36,065 --> 00:08:39,292
Afecta también cómo remuneramos
algunas actividades más que otras.

197
00:08:39,292 --> 00:08:41,022
Y también cómo pensamos sobre ellas.

198
00:08:41,046 --> 00:08:45,032
Así ¿estamos dispuestos a levantarnos 
siendo o no siendo un creador de valor?

199
00:08:45,056 --> 00:08:48,447
Y ¿cómo es el propio sistema de precios
si no lo determinan Uds.?

200
00:08:49,050 --> 00:08:52,604
Mencioné que afecta a la forma 
como pensamos sobre la producción.

201
00:08:52,628 --> 00:08:55,356
Si solo incluimos, 
por ejemplo, en el PIB,

202
00:08:55,380 --> 00:08:57,107
aquellas actividades con precios,

203
00:08:57,131 --> 00:08:59,398
suceden todo tipo de cosas 
realmente extrañas.

204
00:08:59,422 --> 00:09:01,674
economistas feministas y
economistas ambientales

205
00:09:01,708 --> 00:09:03,871
han escrito mucho sobre esto.

206
00:09:03,895 --> 00:09:05,566
Déjenme darles algunos ejemplos.

207
00:09:05,566 --> 00:09:10,110
Si se casa con su niñera, el PIB
va a bajar, así que no lo haga.

208
00:09:10,110 --> 00:09:12,482
No tengan la tentación
de hacerlo, ¿de acuerdo?

209
00:09:12,506 --> 00:09:16,302
Debido a una actividad que quizá antes
era pagada se sigue haciendo,

210
00:09:16,326 --> 00:09:17,478
pero ya no es pagada.

211
00:09:17,502 --> 00:09:18,467
(Risas)

212
00:09:18,467 --> 00:09:19,972
Si contaminan, el PIB sube.

213
00:09:19,996 --> 00:09:23,272
Aún así, no lo hagan, pero si lo hacen,
ayudarán a la economía.

214
00:09:23,272 --> 00:09:26,514
¿Por qué? Porque tenemos que pagar
realmente a alguien por limpiar.

215
00:09:26,514 --> 00:09:29,774
Lo que es también muy interesante
es lo que ocurrió con las finanzas

216
00:09:29,774 --> 00:09:31,485
en el sector financiero en el PIB.

217
00:09:31,509 --> 00:09:34,156
Esto también es algo
que siempre me sorprende

218
00:09:34,180 --> 00:09:35,717
que muchos economistas no saben.

219
00:09:35,741 --> 00:09:37,242
Hasta 1970,

220
00:09:37,266 --> 00:09:40,691
la mayor parte del sector financiero
ni siquiera se incluyó en el PIB.

221
00:09:40,691 --> 00:09:43,502
Era una especie de forma indirecta,
tal vez no a sabiendas,

222
00:09:43,526 --> 00:09:46,223
de ver todavía a través de
los ojos de los fisiócratas

223
00:09:46,277 --> 00:09:50,334
moviendo cosas de un lado a otro
sin en realidad producir nada nuevo.

224
00:09:50,358 --> 00:09:54,298
Por eso solo se incluyeron 
las actividades con un precio explícito.

225
00:09:54,298 --> 00:09:57,359
Por ejemplo, si uno pidió una hipoteca, 
se le cobró una tarifa.

226
00:09:57,359 --> 00:10:00,993
Eso se incluía en el PIB y en el computo 
del ingreso y producto nacional.

227
00:10:00,993 --> 00:10:04,034
Pero, por ejemplo, el pago de intereses
netos no se incluían,

228
00:10:04,034 --> 00:10:07,753
la diferencia entre lo que 
los bancos ganaban en intereses

229
00:10:07,777 --> 00:10:11,009
si le dieron un préstamo y lo que
pagaban por un depósito.

230
00:10:11,033 --> 00:10:12,368
Eso no se incluía.

231
00:10:12,392 --> 00:10:15,791
Y las personas que hacían la contabilidad
empezaron a ver algunos datos,

232
00:10:15,795 --> 00:10:18,016
que mostraban que
el tamaño de las finanzas

233
00:10:18,016 --> 00:10:19,702
y estos pagos netos de intereses

234
00:10:19,702 --> 00:10:21,686
iban realmente creciendo sustancialmente.

235
00:10:21,710 --> 00:10:23,822
Y llamaron a esto 
el "problema de la banca."

236
00:10:23,846 --> 00:10:27,034
Estas son algunas de las personas 
que trabajan en Naciones Unidas

237
00:10:27,058 --> 00:10:30,044
en un grupo llamado Sistemas
de Cuentas Nacionales (SNA).

238
00:10:30,068 --> 00:10:31,857
Lo llamaron el "problema de la banca"

239
00:10:31,881 --> 00:10:35,251
en plan: "Dios mío, esto es enorme, y 
ni siquiera lo incluimos".

240
00:10:35,275 --> 00:10:38,312
Así que en lugar de detenerse y, de
hacer esa Tableau Economique

241
00:10:38,312 --> 00:10:40,597
o plantear alguna de
esas preguntas fundamentales

242
00:10:40,621 --> 00:10:43,939
que también planteaban algunos 
sobre lo que realmente sucedía

243
00:10:43,963 --> 00:10:47,352
la división del trabajo de las diferentes
actividades de la economía,

244
00:10:47,352 --> 00:10:50,269
simplemente dieron a estos pagos
netos de intereses un nombre.

245
00:10:50,269 --> 00:10:53,408
Los bancos comerciales llamaron
a esto "intermediación financiera".

246
00:10:53,408 --> 00:10:55,375
Así entraron en la Contabilidad Nacional.

247
00:10:55,375 --> 00:10:58,805
Y a los bancos de inversión los llamamos
"actividades de toma de riesgos"

248
00:10:58,805 --> 00:11:00,120
y así entraron.

249
00:11:00,144 --> 00:11:02,149
Si no me he explicado correctamente,

250
00:11:02,173 --> 00:11:04,142
esa línea roja muestra lo rápido

251
00:11:04,166 --> 00:11:06,935
que la intermediación financiera 
crecía en su conjunto

252
00:11:06,959 --> 00:11:10,679
en comparación con el resto de
la economía, la línea azul, la industria.

253
00:11:10,679 --> 00:11:12,649
Lo que fue extraordinario,

254
00:11:12,649 --> 00:11:15,161
porque lo que realmente ocurrió,
y lo que sabemos hoy

255
00:11:15,161 --> 00:11:17,487
y hay varias personas
que han escrito sobre esto,

256
00:11:17,487 --> 00:11:19,458
estos datos son del Banco de Inglaterra.

257
00:11:19,458 --> 00:11:22,052
es que mucho de lo que hacían 
en realidad las finanzas

258
00:11:22,052 --> 00:11:23,987
desde la década de los 70 y 80

259
00:11:24,194 --> 00:11:26,544
era básicamente financiación en sí:

260
00:11:26,544 --> 00:11:28,601
financiar la financiación de las finanzas.

261
00:11:28,625 --> 00:11:32,156
Es decir, las finanzas, 
los seguros y los bienes inmuebles.

262
00:11:32,180 --> 00:11:33,783
De hecho, en el Reino Unido,

263
00:11:33,807 --> 00:11:36,574
algo así como 
entre el 10 y el 20 % de las finanzas

264
00:11:36,574 --> 00:11:39,465
encuentra su camino
hacia la economía real en industria,

265
00:11:39,465 --> 00:11:42,431
es decir, en el sector energético,
en productos farmacéuticos,

266
00:11:42,431 --> 00:11:43,899
en el sector de las TIC,

267
00:11:43,923 --> 00:11:47,947
pero la mayor parte se remonta
a ese acrónimo, FIRE (FUEGO):

268
00:11:47,947 --> 00:11:49,815
finanzas, seguros y bienes inmuebles.

269
00:11:49,839 --> 00:11:52,398
Se llama muy convenientemente FUEGO.

270
00:11:52,422 --> 00:11:55,962
Esto es interesante porque, de hecho,

271
00:11:55,986 --> 00:11:59,025
no quiere decir que las finanzas
sean buenas o malas,

272
00:11:59,049 --> 00:12:00,459
pero en el grado en que

273
00:12:00,483 --> 00:12:02,290
con solo por tener que darle un nombre

274
00:12:02,290 --> 00:12:05,137
porque en realidad tenía un ingreso
que se estaba generando

275
00:12:05,137 --> 00:12:08,120
en vez de parar a preguntarse,
"¿Qué está haciendo realmente?",

276
00:12:08,144 --> 00:12:09,609
fue una oportunidad perdida.

277
00:12:09,633 --> 00:12:14,009
Igualmente, en la economía real, 
en la industria ¿qué estaba pasando?

278
00:12:14,501 --> 00:12:21,385
Y este enfoque real en los precios
y también en compartir precios

279
00:12:21,409 --> 00:12:23,929
ha creado un enorme problema
de reinversión.

280
00:12:23,953 --> 00:12:27,771
de nuevo, esta atención real que tuvieron
tanto los fisiócratas como los clásicos

281
00:12:27,795 --> 00:12:31,396
en la medida en que el valor
se generaba en la economía

282
00:12:31,420 --> 00:12:33,586
de hecho, se estaba reinvirtiendo 
de nuevo.

283
00:12:33,610 --> 00:12:37,603
Y así, lo que tenemos hoy es 
un sector industrial ultrafinanciado

284
00:12:37,627 --> 00:12:41,298
donde, cada vez más, una parte de 
los beneficios y los ingresos netos

285
00:12:41,322 --> 00:12:44,182
no se va de nuevo en la producción,

286
00:12:44,206 --> 00:12:47,805
en la formación de capital humano,
en investigación y desarrollo,

287
00:12:47,829 --> 00:12:51,244
sino que se desvía en términos de 
recompra de sus propias acciones,

288
00:12:51,244 --> 00:12:54,478
lo que aumenta las opciones de acciones,
que es, de hecho, el camino

289
00:12:54,478 --> 00:12:56,220
que a muchos ejecutivos se les paga.

290
00:12:56,220 --> 00:12:59,048
Y algunas recompra de acciones
son absolutamente correctas,

291
00:12:59,048 --> 00:13:01,603
pero este sistema está
completamente fuera de control.

292
00:13:01,603 --> 00:13:03,062
Estos números aquí

293
00:13:03,086 --> 00:13:07,283
muestran que, en los últimos 10 años,
466 de las empresas S&P 500

294
00:13:07,307 --> 00:13:11,032
han gastado más de USD 4 billones 
en solo la recompra de sus acciones.

295
00:13:11,056 --> 00:13:14,871
Y lo que se ve a continuación, si esto
se añade a nivel macroeconómico,

296
00:13:14,895 --> 00:13:17,441
si nos fijamos en la
inversión empresarial añadida,

297
00:13:17,465 --> 00:13:19,452
que es un porcentaje del PIB,

298
00:13:19,476 --> 00:13:23,130
también se ve esta caída de nivel
de inversión de las empresas.

299
00:13:23,154 --> 00:13:24,333
Y esto es un problema.

300
00:13:24,357 --> 00:13:27,907
Esto es un gran problema para
las habilidades y la creación de empleo.

301
00:13:27,907 --> 00:13:31,167
Es posible que hayan oído que 
se presta mucha atención en estos días

302
00:13:31,167 --> 00:13:33,170
a si los robots
asumirán nuestros trabajos.

303
00:13:33,170 --> 00:13:36,060
La mecanización desde hace siglos, 
en realidad, lo ha hecho,

304
00:13:36,060 --> 00:13:39,784
pero siempre y cuando las ganancias se
reinvierten de nuevo en la producción,

305
00:13:39,784 --> 00:13:42,446
entonces no importa: 
aparecen nuevos trabajos

306
00:13:42,446 --> 00:13:45,366
Pero esta falta de reinversión
es, de hecho, muy peligrosa.

307
00:13:45,390 --> 00:13:49,532
Igual que en la industria farmacéutica,
la manera como los precios se fijan,

308
00:13:49,556 --> 00:13:52,937
es muy interesante porque no se
fijan en estas condiciones objetivas

309
00:13:52,961 --> 00:13:57,080
de la forma colectiva en la que
se crea valor en la economía.

310
00:13:57,080 --> 00:14:00,134
Así, en el sector donde hay
gran cantidad de diferentes actores

311
00:14:00,134 --> 00:14:03,723
públicos, privados, claro, pero también
organizaciones del tercer sector

312
00:14:03,723 --> 00:14:04,869
creando valor,

313
00:14:04,869 --> 00:14:07,535
la forma en que realmente se
mide el valor de este sector

314
00:14:07,535 --> 00:14:09,540
es a través del propio sistema de precios.

315
00:14:09,564 --> 00:14:11,077
Los precios revelan valor.

316
00:14:11,101 --> 00:14:12,432
Así que cuando, hace poco,

317
00:14:12,432 --> 00:14:15,772
el precio de un antibiótico se incrementó
en un 400 % durante la noche,

318
00:14:15,772 --> 00:14:18,750
y se le preguntó al director general,
"¿Cómo puede hacer eso?",

319
00:14:18,750 --> 00:14:21,394
ya que las personas realmente
necesitan ese antibiótico.

320
00:14:21,394 --> 00:14:22,288
Eso no es justo.

321
00:14:22,288 --> 00:14:24,089
Él dijo: "Tenemos el imperativo moral

322
00:14:24,089 --> 00:14:27,490
de lograr que los precios suban
hasta lo que pueda soportar el mercado",

323
00:14:27,490 --> 00:14:30,100
descartando completamente 
el hecho de que, en EE. UU.,

324
00:14:30,100 --> 00:14:33,842
los Institutos Nacionales de Salud 
gastaron más de 30 mil millones al año

325
00:14:33,842 --> 00:14:36,816
en investigación médica que condujo
realmente a estos fármacos.

326
00:14:36,840 --> 00:14:39,968
Así, una vez más, la falta de atención
a las condiciones objetivas

327
00:14:39,968 --> 00:14:43,044
y solo permitir que el sistema de
precios en sí revele el valor.

328
00:14:43,068 --> 00:14:45,616
Esto no es solo un ejercicio académico,

329
00:14:45,640 --> 00:14:47,483
tan interesante como pueda ser.

330
00:14:47,507 --> 00:14:51,328
Todo esto realmente importa 
para poder medir la producción,

331
00:14:51,352 --> 00:14:52,926
y dirigir la economía,

332
00:14:52,950 --> 00:14:55,065
hacia aquello que parece productivo

333
00:14:55,089 --> 00:14:58,291
a cuyos sectores terminamos
ayudando, apoyando

334
00:14:58,291 --> 00:15:01,635
y también haciendo sentir a la gente
orgullosa por ser parte de ello.

335
00:15:01,659 --> 00:15:03,554
De hecho, volviendo a esa cita,

336
00:15:03,578 --> 00:15:05,963
no es sorprendente que Blankfein
pudiera decir eso.

337
00:15:05,963 --> 00:15:06,983
Tenía razón.

338
00:15:06,983 --> 00:15:09,876
En la forma en que medimos 
producción, productividad

339
00:15:09,900 --> 00:15:11,064
y valor en la economía,

340
00:15:11,064 --> 00:15:14,570
por supuesto que los empleados 
de Goldman Sachs son los más productivos.

341
00:15:14,570 --> 00:15:16,181
De hecho, son los que ganan más.

342
00:15:16,181 --> 00:15:18,193
El precio de su trabajo revela su valor.

343
00:15:18,193 --> 00:15:20,504
Pero esto es tautológico, por supuesto.

344
00:15:20,528 --> 00:15:22,942
Y por eso hay 
una necesidad real de repensarlo.

345
00:15:23,039 --> 00:15:25,313
Necesitamos repensar
cómo medimos la producción

346
00:15:25,353 --> 00:15:28,402
y de hecho hay algunos asombrosos
experimentos en todo el mundo.

347
00:15:28,426 --> 00:15:32,960
En Nueva Zelanda, por ejemplo, tienen
un indicador bruto de felicidad nacional.

348
00:15:32,984 --> 00:15:37,275
En Bután, también, piensan 
en Indicadores de felicidad y bienestar.

349
00:15:37,299 --> 00:15:40,074
Pero el problema es que 
no podemos solo añadir cosas.

350
00:15:40,074 --> 00:15:41,435
Tenemos que hacer una pausa

351
00:15:41,435 --> 00:15:43,914
y creo que este debería
ser un momento para la pausa

352
00:15:43,914 --> 00:15:46,384
pues ya vemos que en realidad 
muy poco ha cambiado

353
00:15:46,384 --> 00:15:47,763
desde la crisis financiera.

354
00:15:47,763 --> 00:15:51,111
para asegurarnos de que no
confundimos también

355
00:15:51,135 --> 00:15:53,132
extracción de valor con creación de valor,

356
00:15:53,156 --> 00:15:56,463
mirando lo que está incluido,
no solo agregando más,

357
00:15:56,487 --> 00:16:00,354
para asegurarnos de no confundir,
por ejemplo, rentas con ganancias.

358
00:16:00,378 --> 00:16:03,356
Rentas para los clásicos eran
ingresos no ganados.

359
00:16:03,380 --> 00:16:05,882
Hoy, rentas, en economía,

360
00:16:05,906 --> 00:16:09,112
es solo una imperfección 
hacia un precio competitivo

361
00:16:09,136 --> 00:16:12,615
eso podría eliminarse 
si se eliminan algunas asimetrías.

362
00:16:13,376 --> 00:16:17,620
Segundo, podemos dirigir actividades
que los clásicos llamaron

363
00:16:17,644 --> 00:16:18,920
el "límite de producción".

364
00:16:18,944 --> 00:16:21,105
Esto no debería ser
un nosotros contra ellos,

365
00:16:21,105 --> 00:16:24,001
finanzas grandes y malas
contra los bienes de otros sectores.

366
00:16:24,025 --> 00:16:25,691
Podríamos reformar las finanzas.

367
00:16:25,691 --> 00:16:28,267
Hubo una verdadera 
oportunidad perdida tras la crisis.

368
00:16:28,267 --> 00:16:31,463
Podríamos haber tenido el impuesto
a las transacciones financieras,

369
00:16:31,463 --> 00:16:34,629
que habría recompensado 
el largo sobre el corto plazo,

370
00:16:34,653 --> 00:16:36,962
pero no decidimos hacerlo a nivel mundial.

371
00:16:36,986 --> 00:16:38,466
Podemos cambiar nuestra mente.

372
00:16:38,466 --> 00:16:41,273
También podemos configurar
nuevos tipos de instituciones.

373
00:16:41,273 --> 00:16:45,013
Hay diferentes tipos de instituciones
financieras públicas en todo el mundo

374
00:16:45,013 --> 00:16:48,671
que proporcionan en realidad finanzas
comprometidas, pacientes, a largo plazo,

375
00:16:48,671 --> 00:16:52,677
que ayudan a pequeñas empresas a crecer y
generar la infraestructura y la innovación

376
00:16:52,677 --> 00:16:55,028
Pero esto no debería ser solo
sobre rendimiento.

377
00:16:55,028 --> 00:16:57,611
Esto no debería ser solo
sobre la tasa de rentabilidad.

378
00:16:57,611 --> 00:16:59,781
También como sociedad debemos preguntarnos

379
00:16:59,781 --> 00:17:02,243
qué valor estamos creando.

380
00:17:02,267 --> 00:17:05,998
Solo quiero terminar con el hecho de
que esta semana estamos celebrando

381
00:17:06,022 --> 00:17:08,643
el 50º aniversario 
del aterrizaje en la Luna.

382
00:17:08,667 --> 00:17:11,455
Esto requiere el sector público,
el sector privado,

383
00:17:11,479 --> 00:17:14,404
que invierta e innove 
en todo tipo de formas,

384
00:17:14,428 --> 00:17:16,254
no solo alrededor de la aeronáutica.

385
00:17:16,278 --> 00:17:20,296
Esto incluye inversión en áreas 
como nutrición y materiales.

386
00:17:20,320 --> 00:17:23,561
Se han cometido muchos errores 
a lo largo del camino.

387
00:17:23,585 --> 00:17:27,196
De hecho, lo que el gobierno hizo fue 
utilizar todo su poder de adquisición,

388
00:17:27,196 --> 00:17:30,021
por ejemplo, para alimentar 
soluciones de abajo a arriba,

389
00:17:30,045 --> 00:17:31,672
de las cuales algunas fallaron.

390
00:17:31,696 --> 00:17:34,512
Pero ¿son los fracasos 
parte de la creación de valor?

391
00:17:34,536 --> 00:17:35,860
¿O son solo errores?

392
00:17:35,884 --> 00:17:39,653
O ¿cómo podemos alimentar
la experimentación,

393
00:17:39,677 --> 00:17:42,229
el ensayo y error y el error y el error?

394
00:17:42,253 --> 00:17:45,678
Bell Labs, que fue el laboratorio 
de Investigación y desarrollo de AT&T,

395
00:17:45,702 --> 00:17:49,199
en realidad, procedía de una era 
donde el gobierno era bastante valiente.

396
00:17:49,223 --> 00:17:54,079
Este pidió a AT&T que, 
para mantener su condición de monopolio,

397
00:17:54,103 --> 00:17:57,380
tenían que reinvertir sus ganancias
en la economía real,

398
00:17:57,380 --> 00:17:58,526
en innovación

399
00:17:58,526 --> 00:18:00,942
y en innovación más allá
de las telecomunicaciones.

400
00:18:00,942 --> 00:18:04,370
Esa fue la historia, la historia del
comienzo de los laboratorios Bell.

401
00:18:04,370 --> 00:18:07,126
Y ¿cómo obtener estas nuevas 
condiciones de reinversión

402
00:18:07,150 --> 00:18:10,002
para invertir colectivamente
en nuevos tipos de valor

403
00:18:10,026 --> 00:18:12,934
hacia a algunos de los desafíos
más grandes de nuestro tiempo,

404
00:18:12,958 --> 00:18:14,229
como el cambio climático?

405
00:18:14,253 --> 00:18:16,220
Esta es una pregunta clave.

406
00:18:16,244 --> 00:18:17,972
Pero también debemos cuestionarnos

407
00:18:17,996 --> 00:18:21,683
si hubiera habido un cálculo
de valor presente neto

408
00:18:21,707 --> 00:18:24,427
o un análisis de costo-beneficio

409
00:18:24,451 --> 00:18:28,066
sobre si intentar o no
ir a la Luna y volver de nuevo

410
00:18:28,090 --> 00:18:29,267
en una generación,

411
00:18:29,291 --> 00:18:31,779
probablemente 
no hubiéramos ido a la Luna.

412
00:18:31,803 --> 00:18:33,523
Gracias a Dios

413
00:18:33,547 --> 00:18:35,687
que soy economista y puedo decirles

414
00:18:35,711 --> 00:18:37,644
que el valor no es solo el precio.

415
00:18:38,057 --> 00:18:39,239
Gracias.

416
00:18:39,263 --> 00:18:41,484
(Aplausos)